Ce qui a poussé les actions des raffineries de pétrole à plus de 30 % de rendement : dans les coulisses de l'histoire de la marge

Le secteur de la raffinage a discrètement surpassé les indices énergétiques plus larges en 2025, avec certains acteurs offrant des rendements exceptionnels. Trois performers remarquables — Valero Energy (VLO), Par Pacific Holdings (PARR), et HF Sinclair (DINO) — ont chacune progressé de plus de 30 % depuis le début de l’année, dépassant largement la modeste avancée globale du secteur. Comprendre ce qui a alimenté ces gains révèle des leçons cruciales pour les investisseurs évaluant les actions de raffinerie de pétrole à l’approche de 2026.

Le moteur d’expansion des marges

La base du rallye de cette année repose sur une dynamique simple mais puissante : les marges de raffinage sont restées étonnamment robustes. Les inventaires mondiaux de produits raffinés se sont considérablement resserrés, tandis que la demande pour les carburants clés — notamment le diesel et le carburéacteur — est restée résiliente. Du côté de l’offre, la croissance de la capacité à l’échelle de l’industrie a été inférieure à l’augmentation de la consommation, et des arrêts périodiques couplés à des fermetures stratégiques de raffineries dans certaines régions ont empêché une saturation du marché par une offre supplémentaire.

Ce contexte d’offre limitée a créé un environnement idéal pour l’expansion des marges. Même si les raffineurs ont augmenté leurs taux d’utilisation, ils ont capturé des profits par baril plus larges sans l’inflation des coûts typiquement associée à une production agressive.

Excellence opérationnelle comme avantage concurrentiel

Le deuxième pilier soutenant ces gains a été une amélioration marquée de la discipline opérationnelle dans toute l’industrie. Les installations de raffinage ont fonctionné avec une plus grande cohérence et fiabilité, minimisant les arrêts non planifiés et maximisant le débit. Les investissements dans la maintenance prédictive, la coordination de la chaîne d’approvisionnement et la planification de la production se sont traduits par des améliorations tangibles : les usines traitent plus de barils à des coûts unitaires plus faibles tout en maintenant les normes de sécurité et de qualité.

Lorsque la fiabilité opérationnelle s’améliore, l’effet multiplicateur sur les bénéfices devient évident. La même marge de raffinage génère des profits absolus plus élevés lorsque les temps d’arrêt diminuent et que le taux d’utilisation de la capacité augmente.

Flexibilité stratégique dans la composition de la production

Un troisième facteur distinguant les performers des retardataires est l’agilité dans la composition des produits. À mesure que les conditions du marché évoluaient, les raffineurs capables d’orienter leur production vers des produits premium — diesel, carburéacteur, produits spécialisés — ont capturé une valeur disproportionnée. Cette flexibilité, combinée à un accès à des sources de pétrole brut avantageuses et à des opérations de trading sophistiquées, a permis aux entreprises à marge positive de maximiser leurs opportunités de capture que leurs concurrents axés sur les commodités pourraient manquer.

Pour les acteurs intégrés, les segments de détail et de midstream ont ajouté une couche supplémentaire de stabilité, transformant les ventes additionnelles en contributions de bénéfices régulières.

Rencontrez les trois principales actions de raffinage de pétrole

Valero Energy (VLO) : Le plus grand raffineur indépendant au monde exploite 15 installations en Amérique du Nord et en Europe, traitant environ 3,2 millions de barils par jour. Au-delà du raffinage traditionnel, Valero a construit une plateforme importante de carburants renouvelables : 12 usines d’éthanol dans le Midwest américain (1,7 milliard de gallons de capacité annuelle) et une participation de 50 % dans Diamond Green Diesel, le principal producteur de diesel renouvelable et de carburant d’aviation durable du continent. Le consensus des analystes prévoit une croissance des bénéfices de 24,5 % pour 2026, soutenue par la performance de l’entreprise à dépasser ses prévisions (avec une moyenne de 138,8 % de potentiel de hausse dans les derniers trimestres). Valero bénéficie d’une note Zacks Rank #1 (Achat Fort).

Par Pacific Holdings (PARR) : Basée à Houston, cette société intégrée exploite environ 219 000 barils par jour de capacité de raffinage, avec une plateforme fortement axée sur la logistique et plus de 100 magasins de proximité exploités par la société dans l’ouest des États-Unis. Le modèle économique combine des opérations traditionnelles de carburant avec des initiatives de décarbonation et des participations dans la production de gaz naturel, créant une base de flux de trésorerie diversifiée. Par Pacific a dépassé le consensus dans trois de ses quatre derniers résultats trimestriels (avec une moyenne de 77,5 % de potentiel de hausse). Les révisions récentes des analystes ont augmenté l’estimation des bénéfices pour 2026 de 19 % au cours des 60 derniers jours. La société affiche une capitalisation boursière de 1,9 milliard de dollars et une note Zacks Rank #3 (Conserver).

HF Sinclair (DINO) : Ce raffineur indépendant basé à Dallas exploite sept installations traitant environ 678 000 barils par jour, avec une diversité géographique allant du Midwest, Rockies, Sud-Ouest et Nord-Ouest du Pacifique. La production se concentre sur des produits légers (gazoline, diesel, carburéacteur) distribués via un réseau logistique établi. Au-delà du raffinage principal, DINO exploite des capacités de diesel renouvelable sur plusieurs sites, gère une activité de lubrifiants spéciaux et d’huiles de base avec une distribution mondiale, et détient une participation significative dans le partenaire midstream Holly Energy Partners (services de transport, stockage et terminaux). La prévision de bénéfices pour 2026 prévoit une croissance de 6,5 %, avec l’action dépassant le consensus dans trois des quatre derniers trimestres (avec une moyenne de 26 % de potentiel de hausse). DINO détient une note Zacks #3.

Perspectives : patience plutôt qu’extrapolation

Pour 2026, le paysage de la raffinage semble conserver des fondamentaux favorables : la tension entre l’offre et la demande et les ajouts limités de nouvelles capacités devraient perdurer. Cependant, extrapoler la performance exceptionnelle de cette année serait imprudent. Bien qu’une répétition des gains annuels de 30 %+ semble peu probable, les trois actions de raffinage de pétrole méritent une surveillance continue alors que la dynamique de l’industrie continue d’évoluer et que la capacité d’exécution de la gestion s’avère décisive pour saisir les opportunités structurelles.