Entreprises de carburant à l'hydrogène : quels sont les trois acteurs susceptibles de dominer la révolution énergétique ?

La dynamique du marché se reconstruit enfin

Après des années de déceptions et de promesses non tenues, le secteur de l’hydrogène connaît un véritable renouveau. Ce qui était autrefois considéré comme trop coûteux et peu pratique attire désormais à nouveau des investissements sérieux. Plus de 60 nations ont adopté des stratégies autour de l’hydrogène, ce qui indique que la tendance a changé. Les analystes du secteur prévoient que le marché mondial de l’hydrogène pourrait atteindre un montant astronomique de 1,4 billion de dollars par an d’ici 2050 — une raison convaincante pour laquelle les investisseurs revisitent cet espace.

Le bilan de 2021-2025 a été brutal. Seuls 4 % des projets d’hydrogène annoncés depuis 2020 sont restés actifs cinq ans plus tard. Les pertes ont été nombreuses : exigences en capital écrasantes, déploiement lent des infrastructures et soutien politique vacillant ont déraillé la plupart des initiatives. Pourtant, cette purge a créé une opportunité sans précédent. Les entreprises de production de carburant à base d’hydrogène qui ont survécu à cette tempête sont désormais positionnées pour capturer une part de marché massive à mesure que la demande s’accélère.

Linde : Le point d’entrée conservateur pour l’exposition à l’hydrogène

Pour les investisseurs averses au risque, Linde représente la voie la plus sûre pour accéder aux entreprises de carburant à base d’hydrogène. En tant que l’un des plus grands producteurs de gaz industriels au monde, Linde possède des décennies d’expérience dans l’approvisionnement en hydrogène pour les raffineries et les usines chimiques. La société se tourne désormais activement vers l’hydrogène propre, en construisant des installations d’hydrogène vert à travers les États-Unis et l’Europe.

Ce qui rend Linde attrayante, c’est sa stabilité financière. La société offre des rendements constants via un dividende annuel de 6 dollars par action, en plus d’un portefeuille industriel diversifié. Il n’y a pas de potentiel de hausse spectaculaire ici, mais aussi peu de volatilité. Linde prouve qu’il n’est pas nécessaire de viser des coups de génie pour obtenir une exposition significative à l’avenir de l’hydrogène.

Le compromis ? La croissance sera mesurée et prévisible. Linde avance de manière méthodique plutôt qu’agressive, ce qui séduit les portefeuilles conservateurs mais n’excite pas ceux qui recherchent des rendements exponentiels.

Bloom Energy : Technologie différenciée avec une exécution éprouvée

Parmi les entreprises de carburant à base d’hydrogène, Bloom Energy se distingue par sa technologie propriétaire de piles à combustible à oxyde solide. Cet avantage architectural se traduit par une efficacité supérieure et une compatibilité plus large avec différents types de carburant par rapport à ses concurrents.

Les références de Bloom sont solides : la société est déjà rentable selon les normes non-GAAP, avec un chiffre d’affaires pour 2025 approchant $2 milliards. La société a trouvé une niche lucrative en fournissant des solutions d’alimentation aux centres de données — une position stratégique compte tenu de la croissance explosive de l’IA. Alors que les opérateurs de centres de données recherchent des solutions d’énergie fiables et propres, Bloom se trouve sur une tendance séculaire puissante.

La préoccupation concerne la valorisation. Le prix du marché de Bloom pourrait avoir dépassé ses fondamentaux financiers. Se développer à la vitesse attendue par le marché pose de véritables défis opérationnels. Cependant, pour les investisseurs prêts à tolérer un risque modéré, Bloom offre un potentiel de hausse attrayant si l’exécution continue.

Plug Power : La mise agressive avec un potentiel substantiel

Plug Power représente le pari à haut risque, haut rendement parmi les entreprises de carburant à base d’hydrogène. L’action a chuté de 79 % par rapport à son sommet il y a cinq ans, reflétant une consommation de trésorerie sévère et une position de dette précaire. Début octobre 2025, Plug a levé $370 millions auprès d’un investisseur institutionnel, avec des clauses permettant un déploiement supplémentaire de 1,4 milliard de dollars si nécessaire. Cette injection de capital offre une marge de manœuvre pour continuer à faire progresser la technologie des piles à combustible à hydrogène.

L’ambition de Plug est impressionnante : devenir un acteur vertical entièrement intégré couvrant électrolyseurs, production d’hydrogène et infrastructure de ravitaillement. Des partenariats stratégiques avec Walmart et Amazon suggèrent une traction réelle sur le marché. Si la demande pour l’hydrogène propre explose comme prévu, l’infrastructure de premier arrivé de Plug pourrait s’avérer inestimable.

Cependant, le risque d’exécution est extrême. La consommation de trésorerie et l’endettement de Plug représentent des menaces existentielles. Seuls les investisseurs ayant une forte conviction et une tolérance élevée au risque devraient envisager cette position. Mais si Plug réussit, l’exposition à un marché d’un billion de dollars pourrait être transformative.

La réalité : l’hydrogène a encore des obstacles

Réaliser une approche réaliste est essentiel. Environ 99,9 % de la production actuelle d’hydrogène reste « sale » — à forte empreinte carbone et problématique pour l’environnement. Le véritable hydrogène vert ne représente que 0,1 % de la production totale d’énergie hydrogène en 2023. L’industrie doit augmenter considérablement la production d’hydrogène propre tout en réduisant les coûts, une transition qui nécessite des investissements massifs et du temps.

La politique gouvernementale reste le facteur imprévisible. Bien que plus de 60 nations aient adopté des stratégies autour de l’hydrogène, la vitesse de mise en œuvre et les niveaux d’investissement varient énormément. Une réglementation favorable pourrait accélérer l’adoption ; une politique défavorable pourrait freiner la dynamique.

Construire votre exposition à l’hydrogène

Votre allocation en hydrogène dépend de votre appétit pour le risque et de votre horizon d’investissement. Les investisseurs conservateurs devraient ancrer leurs positions dans Linde, obtenant une exposition stable à l’hydrogène sans volatilité. Les preneurs de risque modéré peuvent ajouter Bloom Energy pour une exposition à une technologie différenciée. Seuls les investisseurs agressifs avec un horizon de 20+ ans devraient supporter la volatilité inhérente à Plug Power.

Il est crucial de noter que les valorisations de ces trois entreprises de carburant à base d’hydrogène restent faibles par rapport au potentiel de rebond. La période 2021-2024 a créé des points d’entrée attractifs pour un capital patient prêt à affronter l’incertitude continue. La révolution de l’hydrogène ne se déroulera pas du jour au lendemain, mais la fenêtre pour positionner les portefeuilles avant une adoption massive se ferme rapidement.