La croissance des exportations de GNL ne parvient pas à inverser la faiblesse des prix du gaz naturel au début de 2026

Le gaz naturel a débuté 2026 dans une tendance à la baisse, alors que les pressions immédiates du marché ont supplanté le soutien structurel apporté par une demande robuste en gaz naturel liquéfié. Une combinaison de conditions plus chaudes que prévu, de retraits d’inventaire de stockage étonnamment modestes et de volumes de production record aux États-Unis a créé des vents contraires pour les prix tout au long des premières semaines de l’année.

L’histoire de l’offre et de la demande à court terme domine

Le trading hebdomadaire a révélé comment les fondamentaux à court terme peuvent supplanter les narratives haussières structurelles à plus long terme. Le principal contrat à terme sur le gaz naturel aux États-Unis a clôturé la séance de vendredi à 3,618 $ par million de British thermal units — marquant une baisse hebdomadaire après avoir échoué à maintenir une avance précoce au-delà de 4 $. Des attentes de demande de chauffage inférieures à la normale pour la mi-janvier dans les 48 États inférieurs ont largement contribué à ce recul.

Les données sur le stockage ont renforcé le tableau baissier à court terme. La dernière sortie d’inventaire s’élève à 38 milliards de pieds cubes, bien en dessous des attentes du marché et indiquant un déséquilibre plus lâche entre l’offre et la demande. Par ailleurs, la production intérieure aux États-Unis est restée à des niveaux élevés, limitant davantage tout potentiel de hausse malgré une activité d’exportation de GNL historiquement forte tout au long de décembre.

Pourquoi les flux record d’exportation de GNL n’ont pas encore soutenu les prix

Le paradoxe auquel sont confrontés les marchés du gaz naturel réside dans la déconnexion entre forces structurelles et cycliques. Les terminaux d’exportation de GNL aux États-Unis ont établi de nouveaux records de flux de gaz d’alimentation ces derniers mois, reflétant une appétence persistante à l’étranger pour le gaz naturel liquéfié américain. En décembre, les livraisons moyennes vers les principales installations d’exportation ont atteint de nouveaux sommets, soulignant la demande internationale soutenue pour l’offre américaine.

Pourtant, cette force structurelle reste insuffisante pour compenser la dynamique commerciale dictée par la météo. La focalisation extrême du marché sur les prévisions de demande en plein hiver signifie que des conditions douces peuvent rapidement faire passer l’élan des exportations de GNL au second plan, surtout lorsque la production domestique continue de tourner près de ses records. La demande en GNL a réussi à éviter des baisses de prix plus importantes, mais elle ne dispose pas d’un pouvoir d’achat suffisant pour faire remonter les cotations dans le contexte actuel d’un cadre fondamental plus mou à court terme.

Trois producteurs de gaz naturel positionnés pour des gains à plus long terme

Alors que la volatilité des prix à court terme persiste, plusieurs grands producteurs offrent une exposition à l’amélioration des fondamentaux :

EQT Corporation domine le secteur du gaz naturel domestique par volume de production, avec des opérations principales dans le bassin de l’Appalachie couvrant l’Ohio, la Pennsylvanie et la Virginie-Occidentale. La société tire plus de 90 % de sa production du gaz naturel. EQT a constamment dépassé les attentes en matière de bénéfices, avec une surprise moyenne d’environ 16,7 % sur la période des quatre derniers trimestres.

Expand Energy est désormais le plus grand producteur de gaz naturel du pays suite à une récente consolidation sectorielle, avec des actifs principaux dans les bassins de Haynesville et Marcellus. La société est bien positionnée pour capter la demande croissante alimentée par les exportations de GNL, la croissance des infrastructures d’intelligence artificielle et les tendances à l’électrification. Les estimations consensuelles prévoient une croissance des bénéfices de 317,7 % d’une année sur l’autre pour 2025, tandis que la société affiche une surprise en bénéfices des quatre derniers trimestres d’environ 4,9 % en moyenne.

Coterra Energy opère en tant que société indépendante d’exploration et de production avec environ 186 000 acres nets dans la formation productive de Marcellus Shale au sein du bassin de l’Appalachie. Le gaz naturel représente plus de 60 % du portefeuille de production de la société. Avec un taux de croissance des bénéfices prévu sur trois à cinq ans de 27,8 % — dépassant la moyenne sectorielle de 17,2 % — Coterra présente un potentiel de hausse significatif à long terme. La société affiche une valorisation de marché supérieure à $20 milliards et une surprise en bénéfices des quatre derniers trimestres de 6,6 % en moyenne.

Quelles perspectives pour les marchés du gaz naturel

Les perspectives immédiates dépendent davantage des prévisions météorologiques entrantes et des rapports sur les stocks que des fluctuations de trading dictées par le sentiment. Un passage à des conditions plus froides plus tard en janvier pourrait rapidement rééquilibrer l’offre et la demande, tandis qu’un maintien de conditions douces continuerait à limiter les retraits d’inventaire. Cette incertitude explique les récents mouvements de prix, mais ne remet pas en cause la dynamique de demande à plus long terme.

Pour les investisseurs patients, la configuration reste favorable. La croissance de la capacité d’exportation de GNL offre un soutien structurel stable à la demande, et l’hiver continue d’offrir des opportunités de retraits d’inventaire liés au froid. La faiblesse induite par la météo pourrait créer des opportunités d’entrée attractives, notamment pour les opérateurs disposant d’une échelle opérationnelle et d’une efficacité solides. Les sociétés de gaz naturel disposant de bilans solides et d’une exposition aux bassins de l’Appalachie ou de Haynesville devraient rester des points focaux alors que les fondamentaux du marché continuent d’évoluer tout au long de la saison.