2026 : Les valorisations élevées des actions seront-elles confrontées à un revers lors des élections de mi-mandat ?

Powell et les responsables de la Fed tirent la sonnette d’alarme sur la surchauffe du marché

Lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré en septembre que les actions semblaient « assez fortement valorisées selon de nombreuses mesures », les investisseurs n’ont guère réagi. Le marché boursier avait le vent en poupe. Pourtant, alors que l’indice continuait de grimper jusqu’à la fin de l’année, la tension sous-jacente entre la prudence de Powell et l’euphorie du marché ne faisait que s’intensifier.

D’autres responsables de la Fed n’ont pas été subtils quant à leurs préoccupations non plus. Le procès-verbal de la réunion de politique monétaire d’octobre a signalé des « évaluations d’actifs tendues », plusieurs gouverneurs discutant ouvertement du risque d’« une chute désordonnée des prix des actions ». La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a renforcé ses propos en novembre, déclarant qu’elle avait l’impression que « la probabilité de baisses importantes des prix des actifs » avait augmenté de manière significative. Il ne s’agit pas de réflexions économiques abstraites — ce sont des signaux de l’institution qui fixe la politique monétaire et façonne les conditions financières.

La mathématique de la valorisation : quand 22 fois le bénéfice devient dangereux

Voici où les données deviennent inconfortables. Le S&P 500 se négocie actuellement à 22,2 fois les bénéfices futurs, selon Yardeni Research. Comparez cela à la moyenne sur 10 ans de 18,7, et vous avez un premium qui demande une explication.

Mais ce qui est plus révélateur, c’est le record historique. Seulement trois fois le marché boursier a dépassé ce seuil de 22 multiples :

L’ère des dot-com (fin des années 1990) : Les actions Internet atteignaient des valorisations absurdes alors que la spéculation régnait. Quand la réalité a frappé, le S&P 500 s’est effondré de 49 % d’ici octobre 2002.

Le rebond post-pandémie (2021) : La monnaie bon marché et l’aveuglement sur la chaîne d’approvisionnement ont poussé les multiples au-delà de 22. En octobre 2022, l’indice avait cédé 25 % par rapport à son sommet.

Le trade Trump (2024) : L’enthousiasme électoral a rencontré une sous-estimation des tarifs douaniers. La correction est survenue rapidement — une chute de 19 % d’ici avril 2025.

Le schéma est clair : un PER futur supérieur à 22 ne garantit pas une chute imminente, mais il a toujours précédé des baisses sévères. La question n’est pas si, mais quand.

Élections de mi-mandat : une période historiquement difficile

Ajoutons une couche de complexité : 2026 est une année d’élections de mi-mandat. Cela a plus d’impact que ce que réalisent les investisseurs occasionnels.

Depuis la création du S&P 500 en 1957, les années de mi-mandat ont rapporté en moyenne seulement 1 % — un contraste frappant avec la norme annuelle de 9 %. Lorsque le parti du président en exercice fait face à des vents contraires (comme c’est souvent le cas lors des mi-mandats), la douleur s’intensifie. Pendant ces cycles, l’indice a chuté en moyenne de 7 %.

Pourquoi ? L’incertitude politique. Lorsque les électeurs modifient le pouvoir au Congrès, les investisseurs ne savent pas comment cela va remodeler l’agenda économique. Cette ambiguïté déclenche des pressions de vente. Mais voici la lueur d’espoir : une fois les résultats des midterms digérés, les marchés rebondissent historiquement. La période de six mois allant de novembre à avril après les midterms affiche en moyenne un rendement de 14 % — la saison la plus forte de tout cycle présidentiel.

La convergence : des valorisations élevées rencontrent le risque électoral

Individuellement, des valorisations élevées et la dynamique des années d’élections de mi-mandat posent déjà des défis. Ensemble, ils créent un scénario qui exige une réflexion sérieuse.

L’avertissement de Powell n’était pas alarmiste ; il était calibré. Lorsque la Réserve fédérale signale un risque de valorisation alors que le marché boursier refuse de le reconnaître, cette divergence tend à se résorber — et rarement dans le sens que préfèrent les investisseurs. Ajoutez à cela une élection de mi-mandat avec son incertitude politique inhérente, et 2026 s’annonce comme une année où la conviction doit être tempérée par la prudence.

L’horloge tourne jusqu’en décembre 2026. Reste à savoir si le marché offrira une correction modérée ou un recul plus profond. Ce qui est certain, c’est que Powell avait raison d’élever cette préoccupation, et que les investisseurs qui la négligent risquent d’être pris au dépourvu lorsque le sentiment finira par changer.