Pourquoi le rallye post-halving de Bitcoin a-t-il déçu : que réserve l'événement de 2028 ?

La réduction de moitié du Bitcoin d’avril 2024 devait être un changement de jeu. Au lieu de cela, elle s’est avérée être une déception majeure. Au cours de l’année écoulée, le BTC a augmenté d’environ 56 % par rapport à ses niveaux d’avant la réduction de moitié, mais cela pâlit considérablement par rapport aux gains explosifs observés lors des cycles de réduction de moitié précédents. La différence est frappante : l’événement de 2012 a déclenché des gains supérieurs à 8 000 %, tandis que celui de 2016 a offert un rendement de 277 %, et en 2020, Bitcoin a connu une hausse de 762 %. Alors, qu’est-ce qui a changé cette fois-ci ?

Comprendre le schéma historique

Les événements de réduction de moitié du Bitcoin sont depuis longtemps considérés comme des catalyseurs majeurs par la communauté crypto. Ces diminutions programmatiques des récompenses de minage—qui se produisent environ tous les quatre ans—ont historiquement déclenché des rallyes haussiers importants. L’attrait est simple : moins de nouveaux Bitcoins en circulation devraient théoriquement soutenir l’appréciation du prix.

Les chiffres à l’appui de cette théorie étaient convaincants. Après la réduction de moitié de 2012, Bitcoin est passé de 12,35 $ à 964 $. L’événement de 2016 l’a propulsé de $663 à 2 500 $. Plus impressionnant encore, la réduction de moitié de 2020 a coïncidé avec une hausse de Bitcoin de 8 500 $ à 69 000 $. Ces précédents ont créé une thèse d’investissement apparemment infaillible pour 2024.

Décomposer la déception de 2024

Pourtant, le cycle de réduction de moitié le plus récent a brisé la sagesse conventionnelle. Plusieurs facteurs interconnectés permettent d’expliquer cette sous-performance.

Les vents contraires macroéconomiques ont lourdement pesé sur les actifs numériques. L’incertitude persistante autour des politiques commerciales et des structures tarifaires a créé une hésitation plus large sur le marché. De plus, le lancement des ETF Bitcoin au comptant a fondamentalement modifié la dynamique du marché, en introduisant des flux de capitaux institutionnels qui opèrent selon des paramètres différents de ceux observés lors des cycles précédents.

Peut-être plus critique encore, la comparaison avec 2020 peut être trompeuse. Cette réduction de moitié a coïncidé avec la pandémie de COVID-19, qui a déclenché des stimuli monétaires sans précédent de la part des gouvernements du monde entier. Les États-Unis ont distribué des paiements directs aux citoyens, et les banques centrales ont réduit agressivement les taux d’intérêt. L’appréciation spectaculaire de Bitcoin en 2020-2021 pourrait refléter davantage la stimulation politique que le mécanisme de réduction de moitié lui-même. En supprimant le soutien fiscal, l’impact isolé de la réduction de moitié devient beaucoup moins évident.

La misconception sur l’offre

Une idée fausse persistante obscurcit l’analyse de la réduction de moitié. Beaucoup d’investisseurs croient que la réduction de moitié diminue l’offre totale de Bitcoin, déclenchant des réactions simples d’offre et de demande. En réalité, la réduction de moitié ne fait que ralentir le taux de création de nouveaux Bitcoins—elle ne réduit pas l’offre existante.

Considérons la réalité mathématique : le protocole Bitcoin limite l’offre totale à 21 millions de pièces. Actuellement, 19,86 millions de BTC circulent, ce qui représente environ 94,6 % de tous les Bitcoins qui existeront jamais. D’ici 2028, la circulation approchera 20,5 millions—environ 97,7 % du maximum théorique. À ce point de saturation, les changements incrémentiels dans les taux d’offre nouvelle ont un impact sur le prix beaucoup moins significatif.

En regardant vers 2028

La prochaine réduction de moitié du Bitcoin est provisoirement prévue pour mars 2028, bien que la date exacte dépende de la vitesse du réseau de minage—puisque Bitcoin fonctionne sans coordination centrale, la date précise reste incertaine jusqu’à ce que le jalon de 210 000 blocs soit atteint.

Les perspectives pour cet événement diffèrent nettement des récits passés de réduction de moitié. D’ici 2028, le paysage financier plus large pourrait avoir été transformé de manière substantielle. Le rôle de la cryptomonnaie dans les marchés mondiaux pourrait peu ressembler au contexte actuel. Dans de telles circonstances, un ajustement technique des incitations au minage semble peu susceptible de capter l’attention du marché.

Même si la réduction de moitié de 2028 soutient la trajectoire du prix du BTC, le mécanisme derrière toute appréciation sera probablement différent des cycles précédents. La réduction des récompenses de minage devrait théoriquement stimuler l’appréciation uniquement si une demande suffisante existe pour absorber et valider de nouveaux niveaux de prix. Cette équation de la demande dépend de plus en plus de l’adoption institutionnelle, de l’allocation des trésoreries d’entreprise et des éventuelles détentions souveraines—pas seulement de la rareté algorithmique.

L’équation de la demande est désormais la plus importante

Pour les investisseurs qui comptent sur la réduction de moitié de 2028 pour déclencher des rendements exponentiels, l’action récente des prix envoie un message sobering. La dynamique du côté de l’offre seule semble insuffisante pour entraîner des rallyes substantiels dans l’environnement de marché actuel.

Le prochain rallye significatif dépendra des fondamentaux du côté de la demande. La croissance de l’adoption de Bitcoin par les investisseurs institutionnels, les multinationales et les gouvernements souverains représente le véritable catalyseur pour une appréciation future. Actuellement à 91,33K $ avec une dynamique quotidienne modeste, la trajectoire du BTC dépend beaucoup plus de l’expansion de son utilité et de son acceptation grand public que de cycles de récompenses de minage prédéfinis.

La réduction de moitié reste pertinente pour l’économie du Bitcoin, mais son rôle a évolué : il ne s’agit plus du principal moteur de la découverte du prix, mais d’une variable dans un écosystème plus large. Les investisseurs visionnaires devraient évaluer Bitcoin à travers le prisme de l’adoption réelle et de l’intérêt institutionnel plutôt que uniquement par les cycles de récompenses de minage.