Avertissement sur le marché boursier 2026 : les responsables de la Fed signalent la prudence face à des valorisations tendues

Le S&P 500 face une tempête parfaite de vents contraires pour la nouvelle année

Le marché boursier a enregistré des gains impressionnants en 2025, avec le S&P 500 en hausse de 16 % — marquant la troisième année consécutive de rendements à deux chiffres. Pourtant, cet élan fait face à des obstacles importants à l’approche de 2026. Une combinaison de valorisations élevées et du cycle électoral de mi-mandat qui se profile offre un contexte difficile pour les investisseurs en actions.

Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a récemment tiré la sonnette d’alarme, notant qu’à plusieurs mesures, les prix des actions affichent des valorisations élevées. Ses préoccupations se sont intensifiées depuis, alors que le marché boursier continue de grimper. Le S&P 500 se négocie désormais à un niveau de valorisation rarement observé dans son histoire.

Lorsque les valorisations atteignent 22x le bénéfice futur, les marchés ont toujours trébuché

Le tableau actuel des valorisations est particulièrement frappant. Le S&P 500 se négocie maintenant à 22,2 fois le bénéfice futur — une prime significative par rapport à la moyenne sur 10 ans de 18,7, selon Yardeni Research. Cela importe car il existe un schéma historique clair : chaque fois que l’indice a dépassé le seuil des 22x, des corrections de marché ont suivi.

L’histoire fournit trois exemples instructifs :

L’ère des dot-com (Fin des années 1990) : Alors que les actions internet spéculatives atteignaient des valorisations absurdes, les ratios PE futurs ont dépassé 22. Les conséquences ont été graves — le S&P 500 a finalement perdu 49 % de son sommet d’octobre 2002.

Le rallye post-pandémique (2021) : Les investisseurs ont sous-estimé la gravité de l’inflation malgré des mesures de relance sans précédent. Le ratio PE futur a dépassé 22, et l’indice a ensuite chuté de 25 % par rapport à son sommet d’octobre 2022.

Le trade Trump 2024 (Récemment) : L’optimisme autour de l’élection a poussé les ratios PE futurs au-dessus de 22, alors que les acteurs du marché se concentraient sur des vents favorables perçus dans la politique. Cependant, l’incertitude sur les tarifs douaniers a entraîné une baisse de 19 % par rapport aux sommets d’avril 2025.

Le schéma est indiscutable : un multiple PE futur de 22x ne garantit pas un crash immédiat, mais le S&P 500 a systématiquement connu des corrections brutales après avoir atteint de tels niveaux élevés.

Les préoccupations plus larges de la Réserve fédérale

Jerome Powell n’est pas seul à signaler des risques. Le procès-verbal de la réunion du FOMC d’octobre de la Réserve fédérale a relevé une observation révélatrice : « Certains participants ont commenté la surévaluation des actifs sur les marchés financiers, plusieurs soulignant la possibilité d’une chute désordonnée des prix des actions. »

La gouverneure de la Fed Lisa Cook a renforcé ce message en novembre, déclarant : « Actuellement, mon impression est qu’il existe une probabilité accrue de baisses importantes des prix des actifs. » Le Rapport sur la stabilité financière de la banque centrale a également averti que le ratio PE futur du S&P 500 se situe désormais « proche de l’extrémité supérieure de sa plage historique ».

Années d’élections de mi-mandat : un vent contraire historique

Ajoutant à la préoccupation sur les valorisations, le cycle électoral de mi-mandat. Depuis 1957, le S&P 500 a traversé 17 années d’élections de mi-mandat, avec une moyenne de seulement 1 % de rendement (hors dividendes) — bien en dessous de la moyenne annuelle historique de 9 %. La performance se détériore encore lorsque le parti du président en exercice détient le pouvoir, avec une chute moyenne de 7 % durant ces années.

Le coupable ? L’incertitude politique. À l’approche des élections de mi-mandat, les marchés intègrent généralement la possibilité de changements de pouvoir politique, ce qui peut perturber la continuité des politiques économiques. Les investisseurs se retirent en attendant de voir dans quelle direction le Congrès pourrait évoluer.

Mais il y a une lueur d’espoir : la période de six mois suivant les élections de mi-mandat a historiquement été robuste, avec un rendement moyen de 14 % pour le S&P 500. Si 2026 suit les tendances historiques, toute faiblesse durant l’année électorale pourrait céder la place à une reprise à la fin de 2026 et en 2027.

La vision d’ensemble : Valorisation + Cycle électoral = Risque

Pris isolément, ni des valorisations élevées ni le cycle électoral de mi-mandat ne garantissent un krach boursier. Mais leur combinaison crée un profil de risque qu’il convient de surveiller. La valorisation actuelle du S&P 500 représente une prime significative par rapport aux moyennes à long terme, et nous entrons dans une année historiquement marquée par l’incertitude politique et l’hésitation des investisseurs.

Pour les investisseurs en actions, 2026 pourrait nécessiter patience et perspective à plus long terme. Bien que les vents contraires à court terme semblent présents, l’histoire suggère aussi que ceux qui résistent à la volatilité de l’année de mi-mandat pourraient se positionner pour la période post-électorale traditionnellement forte qui suit.