Projet de loi sur la régulation des cryptomonnaies en 2026 : la coopération bipartite peut-elle briser l'impasse ?

La fenêtre temporelle se réduit

L’opportunité pour le Congrès américain de mettre en place un cadre réglementaire complet pour l’industrie des cryptomonnaies se ferme rapidement. Selon des experts du secteur, la probabilité que cette loi globale couvrant l’ensemble du marché des actifs numériques devienne loi d’ici 2026 est estimée à 50%-60%. En apparence, la probabilité est équilibrée, mais en réalité, cela reflète une incertitude extrême — car chaque semaine de progression entre maintenant et les élections de mi-mandat est cruciale pour le succès ou l’échec.

Kevin Wysocki, responsable politique chez Anchorage Digital, indique que les législateurs disposent d’une période clé jusqu’au premier semestre 2026. Passé ce délai, les sénateurs concentreront leurs efforts sur leurs campagnes électorales respectives, et la régulation des cryptomonnaies sera reléguée au second plan.

Deux partis cherchent un consensus sur “une question”

Le signal le plus encourageant est la communication étroite entre les membres républicains et démocrates. Le comité bancaire du Sénat pousse une législation appelée “Loi sur la structure du marché des actifs numériques”, visant à clarifier la répartition des pouvoirs de régulation entre la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission). Par ailleurs, le comité de l’agriculture du Sénat a également présenté sa version, conférant davantage de pouvoirs à la CFTC.

Les deux versions doivent être fusionnées, puis coordonnées avec la “Loi de clarté” adoptée par la Chambre des représentants cet été. Cela implique au moins deux votes en comité, un vote en plénière au Sénat et une coordination à la Chambre — un processus d’une complexité impressionnante.

Wysocki déclare : “Le vrai signal positif, c’est que les législateurs — qu’ils soient républicains ou démocrates — communiquent fréquemment. Mais il faut comprendre que cette loi couvre le droit bancaire, le droit des valeurs mobilières, le droit des produits de base, ce qui la rend très complexe.”

Quatre “points de friction” mettent les législateurs à l’épreuve

La bataille sur la stabilité des stablecoins

Le secteur bancaire mène une bataille d’arguments. Les groupes commerciaux affirment que le cadre réglementaire des stablecoins, qui doit entrer en vigueur à l’été 2024, comporte des lacunes — notamment l’absence d’interdiction claire pour les émetteurs de stablecoins de générer des intérêts. Les banques considèrent que cela pourrait transformer les stablecoins en outils d’épargne, créant une concurrence déloyale vis-à-vis des finances traditionnelles.

Les acteurs de la cryptosphère répliquent que la génération de revenus par les stablecoins est une compétition de marché normale. Ce différend n’est pas anodin, car il touche à la définition fondamentale du cadre réglementaire.

Les “zones grises” de la DeFi

Cody Cabbage, PDG de la Chambre numérique, souligne une autre problématique épineuse : comment réguler la finance décentralisée (DeFi). En particulier, la conformité anti-blanchiment (AML) et la question de savoir quels organismes doivent réguler certains tokens — ces questions n’ont pas encore de réponse standard.

L’industrie craint surtout que la SEC devienne “l’unique décideur”. Étant donné la position ferme de l’ancien président de la SEC, beaucoup redoutent que la SEC monopolise le pouvoir. “Si la SEC devient le seul décideur pour déterminer si un token est une valeur mobilière ou un produit, cela reviendrait presque à revenir à l’époque où une seule institution décidait tout”, explique Cabbage.

L’ombre d’un conflit d’intérêts présidentiel

Les intérêts commerciaux de la famille Trump dans la cryptosphère sont un sujet sensible. Selon des informations publiques, le président aurait tiré plus de 6 milliards de dollars de ses projets cryptographiques familiaux (dont World Liberty Financial), et détient 20 % d’une société minière de Bitcoin. De plus, le lancement de tokens à l’effigie de TRUMP et MELANIA a également suscité des inquiétudes réglementaires.

Cynthia Lummis, sénatrice républicaine, révèle que la Maison-Blanche a participé à des discussions sur des “clauses éthiques”, mais que le texte soumis a été renvoyé — ce qui indique que des divergences persistent sur la manière de traiter cette question sensible.

Crise de personnel à la CFTC

Cette agence, qui va bientôt obtenir un pouvoir de régulation plus étendu, traverse une crise de personnel. Au cours de l’année écoulée, quatre commissaires ont démissionné ou annoncé leur départ, ne laissant qu’un seul commissaire en fonction. Le nouveau président a été confirmé, mais la CFTC doit encore résoudre le problème de “l’accès”. Cabbage indique qu’aucun sénateur ne souhaite confier un tel pouvoir à une institution “sans comité, uniquement avec un président”.

“Les progrès de janvier sont cruciaux”

Cabbage trace une ligne rouge : s’il n’y a pas d’avancées dans l’examen de la loi par le comité bancaire du Sénat en janvier, il sera “très pessimiste”. Il insiste : “Ils doivent montrer des progrès dès le départ. Si je vois que deux comités ont examiné la loi, qu’un compromis est trouvé au Sénat, et qu’un vote en plénière pourrait avoir lieu dans les six prochaines semaines, ce serait un bon signe.”

Rebecca Liao, PDG de Saga (ancienne membre de l’équipe de campagne de Biden en 2020), ajoute une autre couche de risque : le Congrès doit adopter un nouveau budget avant le 30 janvier 2026, sinon le gouvernement risque de se retrouver à nouveau en situation de shutdown. Toute crise budgétaire réduirait encore le temps disponible pour légiférer.

Y aura-t-il une “petite fenêtre” après 2026 ?

Wysocki pense que, même si la législation n’est pas adoptée au premier semestre, ce n’est pas totalement perdu. “Après les élections, peut-être vers la fin 2026, autour des vacances, il pourrait y avoir une petite fenêtre d’opportunité pour faire avancer cette loi”, dit-il.

Mais Rebecca Liao rappelle qu’à l’approche des élections de mi-mandat, les conflits d’intérêts liés à Trump dans la cryptosphère deviendront un point central de communication pour les démocrates. Toute politique perçue comme “favorisant certains privilèges” sera fortement critiquée — ce qui compliquera davantage les négociations.

“La clarté réglementaire ne peut plus attendre”

Que se passerait-il si, en 2026, la loi globale de régulation n’était pas adoptée ? La réponse de Liao est : il faut agir. Elle souligne que les institutions financières ont déjà massivement investi dans le secteur des actifs numériques, et que l’adoption à grande échelle des cryptomonnaies nécessite un cadre réglementaire clair. “Les acteurs vont à nouveau faire pression pour cela”, dit-elle, “car ce n’est pas seulement une demande du secteur, c’est une condition essentielle pour le bon fonctionnement du système financier.”