L'or et l'argent font rage – comment la spéculation perturbe le marché des devises

Le contrat sur l’argent à la bourse SHFE a fourni hier une nouvelle preuve de l’extrême que sont devenus les mouvements de prix des métaux précieux en 2025. Après une hausse matinale de 5 %, il a chuté brutalement à -5 % – la volatilité intra-journalière a atteint 10 %. Ce n’est cependant qu’un fragment d’une histoire plus vaste de frénésie spéculative qui caractérise les marchés des matières premières cette année, et qui a entraîné des flux de capitaux importants sur les marchés des devises.

La volonté extrême des spéculateurs sur le marché des métaux

Les résultats annuels des métaux précieux parlent d’eux-mêmes : l’or a augmenté de 70 %, le cuivre de 45 %, mais c’est l’argent qui a dominé tous – avec une hausse de 170 %. Au premier semestre, l’argent progressait plus lentement que l’or, mais dans la seconde moitié, le marché est devenu entièrement spéculatif. La véritable pénurie et le désir de corriger les hausses ont fait du marché de l’argent une scène de paris financiers intensifs.

La volatilité des options sur l’argent a atteint un effrayant 70 % – en comparaison, les marchés des devises traditionnels semblent alors extrêmement calmes. Bien que la SHFE ait à plusieurs reprises renforcé les exigences de marge de couverture, et que les fonds négociés en bourse (LOF) sur l’argent aient commencé à limiter de nouveaux achats (créant une prime absurde de 50 %), la vague de spéculation ne faiblit pas. Chaque contrat génère des gains ou pertes pouvant atteindre 50 000 – l’échelle du risque est gigantesque.

Comment les flux de capitaux perturbent l’équilibre monétaire

Les cadres analytiques traditionnels – basés sur les mécanismes des taux d’intérêt, des actifs sûrs ou de la corrélation avec le dollar – n’expliquent plus de tels extrêmes. Bien que la Fed continue de réduire ses taux d’intérêt, les taux réels restent dans une fourchette restrictive, et la corrélation entre l’or, l’argent et les conditions monétaires s’affaiblit nettement. Le graphique de l’indice du dollar montre comment la relation entre les catalyseurs traditionnels et les prix des métaux diminue.

Mais voici le mécanisme clé : l’arbitrage international. Lorsque le prix de l’or international (XAU) est supérieur à celui de la SHFE, les arbitragistes vendent de l’or sur les marchés étrangers, échangent des dollars contre des yuans et achètent de l’or sur la bourse nationale. Cette opération injecte de la devise sur le marché – un flux de capitaux important. Inversement, lorsque les prix à l’étranger sont plus bas, cela crée une demande pour les devises étrangères.

Ces opérations peuvent sembler techniques, mais ont un impact direct sur la volatilité de l’USDCNY. La différence entre le prix de l’or national et étranger constitue un signal économique pour le flux de capitaux – chaque trader, même utilisant des outils avancés d’analyse, doit prendre en compte ces opportunités d’arbitrage.

Changement de nature – du produit à la spéculation

Ce ne sont plus des mouvements de marché motivés par des fondamentaux économiques ou la consommation industrielle. Les métaux précieux, avec l’argent en tête, se transforment d’une matière première en instruments purement spéculatifs. La faible liquidité du marché de l’argent par rapport aux volumes massifs de transactions crée un scénario idéal pour des fluctuations extrêmes.

Les flux de capitaux issus de l’arbitrage entre marchés locaux et étrangers constituent l’un des canaux d’impact encore peu explorés sur le marché des devises. Alors que les indicateurs économiques traditionnels perdent leur pouvoir prédictif, les mouvements sur le marché de l’or et de l’argent imposent une rotation réelle du capital et influencent l’offre et la demande de devises.

Les marchés des métaux précieux montrent à quel point des marchés apparemment stables peuvent rapidement se transformer en arènes de chaos spéculatif – le tout étant reflété directement dans la volatilité des taux de change.