Piège de liquidité du marché sous pression

Aperçu

Bitcoin oscille actuellement dans une zone fragile de $81K–$89K, avec une dernière cotation à $91.99K (au 12 janvier 2026). Bien qu’il ait enregistré une hausse de +1.39% sur 24 heures, cette reprise manque de soutien profond. Le prix a franchi la ligne de coût clé, et les données on-chain révèlent des signes de défaillance de la liquidité et de perte de confiance des investisseurs. Le taux de pertes des détenteurs à court terme (STH) atteint un niveau record, tandis que les principaux investisseurs tentent encore de se dégager, mais leur potentiel de profit diminue. L’ambiance générale rappelle la période de déclin du marché au premier trimestre 2022.

Du côté des dérivés, la situation est relativement calme — l’effet de levier sur le marché à terme diminue de manière ordonnée, et le taux de financement oscille en zone neutre, ce qui limite le risque d’effondrement de liquidité supplémentaire. Cependant, le marché des options exprime une anxiété plus profonde : une forte concentration de puts autour de $84K à l’approche de l’échéance de décembre, tandis que l’intérêt pour les calls au-dessus de $100K diminue nettement, indiquant que le plafond de la reprise est prématurément fixé par le marché.

L’humeur du marché présente un équilibre « haussier » et « baissier » (53.27% d’acheteurs contre 46.73% de vendeurs), mais cet équilibre est fragile — il reflète une attitude d’attentisme plutôt qu’un véritable enthousiasme acheteur.

Signaux de risque on-chain : la liquidité s’évapore

La ligne de coût en dérive

Depuis début octobre, Bitcoin reste en dessous de la ligne de coût des détenteurs à court terme (environ $104.6K). La reprise à $91.99K ne parvient toujours pas à franchir cette résistance cruciale. Ce déclin continu indique une situation de « marché sans participants » — l’afflux massif de capitaux des deux derniers trimestres semble s’être épuisé, remplacé par une sortie forcée des investisseurs.

La fourchette de $81K–$89K ressemble fortement à celle du premier trimestre 2022, illustrant une caractéristique commune : un trou noir de liquidité sur le marché.

La boucle vicieuse des pertes

L’Entity-Adjusted Realized Loss (moyenne mobile sur 30 jours) a explosé à plus de $403.4M par jour, dépassant toutes les pertes majeures lors des creux précédents. En clair, les investisseurs ne réduisent pas leurs pertes lentement, ils accélèrent leur désengagement.

Ce n’est pas simplement une pression technique — c’est une détérioration progressive de la confiance du marché : chaque rebond s’accompagne d’une avalanche de ventes, les vendeurs tentant de sortir avant de perdre davantage.

Signaux de désespoir chez les détenteurs à court terme

Le ratio de profit/perte réalisé STH est tombé à 0.07x, bien en dessous du seuil neutre de 4.3x. En termes simples : les investisseurs entrés ces trois derniers mois ont en moyenne une perte 14 fois supérieure à leurs gains. Si ce ratio continue de baisser, la structure du marché pourrait évoluer vers une faiblesse profonde similaire à celle du premier trimestre 2022, avec une probabilité accrue de tester à nouveau la moyenne du marché réel (environ $81K).

La marge de profit des détenteurs à long terme se réduit

Le ratio de profit/perte réalisé LTH en moyenne mobile sur 7 jours est passé de plus de 400x à environ 408x. Bien qu’il reste au-dessus du seuil « santé » de 100x, la vitesse de baisse est alarmante. Si cet indicateur chute à 10x ou moins, cela déclenchera un signal historique : même les investisseurs à long terme commencent à capituler, annonçant une véritable phase de marché baissier en gestation.

Marché des dérivés : une surface calme sous laquelle coule une rivière souterraine

La réduction ordonnée de l’effet de levier sur les contrats à terme

L’Open Interest (OI) suit la baisse du prix spot, mais de manière relativement douce — aucune détonation de liquidation massive n’est apparue, et la réduction de l’effet de levier par les traders semble bien organisée. Cela revient à réduire la « charge explosive » du marché, limitant le risque de fluctuations extrêmes. Cela indique aussi que les participants sont passés d’une stratégie spéculative à une attitude plus prudente.

Le taux de financement en zone neutre

Le taux de financement perpétuel, qui était auparavant majoritairement positif, oscille désormais autour de zéro, voire devient négatif. Ce changement est significatif — il marque le passage d’une mentalité haussière à une attitude d’attentisme, le marché perdant sa dynamique intrinsèque de hausse.

L’Open Interest sur les options atteint un nouveau sommet, mais à prix réduit

L’Open Interest des options à prix d’exercice en dollars a atteint un record historique, traduisant une attention accrue aux événements volatils (notamment l’échéance de décembre). Mais, en base dollar, le prix actuel étant inférieur à $110K fin octobre, ce « record » est en réalité gonflé artificiellement — il n’y a pas de croissance réelle des positions sous-jacentes.

Cela montre que le marché, tout en étant attentif à la volatilité récente, ne dispose pas d’une ampleur suffisante pour soutenir une hausse durable.

La stratégie défensive du marché des options

Concentration des puts

Une masse importante de puts est concentrée autour de $84K, qui devient une ligne de support psychologique. Par ailleurs, la demande pour les calls au-dessus de $100K s’est nettement réduite, témoignant d’un refroidissement de l’enthousiasme pour la surévaluation. Ce positionnement indique que le marché se prépare méthodiquement à une baisse, en plaçant un plafond à la reprise.

La courbe de volatilité : une inquiétude à long terme

La prime de volatilité à court terme (hebdomadaire) a chuté de 18.5% à 9.3%, montrant un apaisement récent de la panique. Mais la prime de volatilité à moyen terme a doublé en deux semaines, traduisant une inquiétude croissante quant à une tendance baissière prolongée.

Ce « soulagement à court terme + inquiétude à long terme » dessine un marché mentalement préparé à une stagnation prolongée.

Opportunités et risques de vente de volatilité

Le marché est actuellement en carry positif (l’implied volatility est supérieure à la volatilité réalisée), ce qui offre une fenêtre d’arbitrage pour les vendeurs de volatilité. La perte quotidienne moyenne de $403.4M en réalisations indique que la reprise à $91.99K pourrait être le moment idéal pour vendre des options call et profiter de la décadence temporelle.

Mais le risque est là — la Fed tiendra une réunion prochainement, et tout choc de politique pourrait faire exploser la volatilité, transformant cette opération de « rasage » en une perte explosive.

Évolution subtile de l’humeur du marché

La fin de la peur du fond à court terme, mais la confiance à long terme pas encore revenue

La chute rapide du skew (rapport de put/call) indique que la demande de couverture contre la chute la plus urgente a été satisfaite. Les investisseurs ne cherchent plus à acheter des protections, adoptant une attitude de « si ça ne baisse pas, on attend ».

Mais cela ne signifie pas que le marché devient optimiste — c’est plutôt une mare d’attentisme. La disparition de la panique à court terme laisse place à des doutes plus profonds et structurels.

La cause profonde du rebond sans élan

L’analyse des flux d’options montre que, bien que la demande pour les puts à $80K se soit calmée ces quatre derniers jours, la volonté de soutenir une hausse n’a pas repris. Les traders utilisent la reprise à $91.99K pour vendre des calls, encaisser la prime et le carry, plutôt que de prendre de nouvelles positions longues.

Cela revient à reconnaître que le rebond n’est qu’une occasion de liquider, et non un début de reprise durable.

Évaluation finale : prudence dans la fragilité

La situation actuelle de Bitcoin ne réside pas dans une chute libre désespérée, mais dans un marécage où la liquidité est épuisée et la confiance s’effrite. La reprise à $91.99K offre une bouffée d’air à court terme, mais le taux de pertes des STH (0.07x), le montant des pertes réalisées ($403.4M/jour) et la réduction du potentiel de profit des LTH indiquent que ce n’est qu’un délai pour que les acteurs du marché puissent « s’échapper ».

La stabilité apparente du marché des dérivés et la stratégie défensive sur les options confirment une réalité : le marché se prépare à une nouvelle baisse, plutôt qu’à un rebond spontané. À moins qu’un afflux de capitaux ne restaure la liquidité on-chain, Bitcoin aura du mal à trouver une dynamique haussière durable dans la configuration actuelle.

L’humeur du marché (53.27% d’acheteurs contre 46.73% de vendeurs) montre une balance fragile — cette stabilité est une illusion d’attentisme collectif. Tout événement inattendu pourrait rapidement faire éclater cet équilibre précaire. À court terme, la fourchette $81K–$89K pourrait continuer, mais à long terme, sans nouveaux catalyseurs, le prochain grand événement sera probablement la volatilité lors de l’échéance de décembre.