La Réserve fédérale pourrait effectuer une réduction d'urgence de 100 points de base la semaine prochaine, et Wall Street évoque même la possibilité d'adopter une politique de taux négatifs à la japonaise. Dès que cette nouvelle est sortie, beaucoup ont commencé à fantasmer : l'ère où économiser signifie perdre de l'argent, et emprunter pour gagner de l'argent, est-elle arrivée ?

Le marché a effectivement explosé. Certains vantent qu’un protocole de prêt pourrait connaître une période dorée de "prêt et minage", voire recommandent de mettre en garantie leur propriété pour emprunter des stablecoins. Cela semble vraiment séduisant, mais la réalité pourrait bien leur donner une grosse claque.

Ce protocole de prêt très en vogue utilise un modèle de taux d’intérêt adaptatif, où le taux n’est pas fixé par la banque centrale, mais déterminé en temps réel par l’offre et la demande dans la pool de fonds sur la chaîne. En apparence, l’objectif est de maintenir un taux d’intérêt à long terme inférieur à 2 %, mais il existe une condition de déclenchement fatale : si le taux d’utilisation de la pool devient trop élevé, l’algorithme augmente rapidement le taux. Il peut passer de 1 % en une nuit à 10 %, voire plus, ce genre de situation a déjà été vu.

Donc, emprunter en se basant sur l’illusion de "taux négatifs" comporte un risque énorme. Ma méthode est la suivante : avant d’adopter toute stratégie d’emprunt, il faut d’abord faire un test de résistance. Supposons que le taux monte soudainement à 10 % et y reste pendant un mois, mon positionnement serait-il encore rentable ? Si je ne peux pas faire ce calcul, alors je ne toucherai pas à cette opportunité de prêt, aussi séduisante soit-elle.

Dans le monde de la DeFi, le véritable "banque centrale" est le code. Il ne cède pas face à votre histoire, il exécute simplement la logique sans pitié.