L'emprunt, c'est deux lois du marché immuables. Plus les fonds se resserrent, plus les rendements deviennent difficiles à générer. Plus le protocole est volumineux, plus les coûts baissent en réalité — paradoxal en apparence, mais logique en réalité.

Un protocole DeFi de premier plan a porté ces deux lois à un nouveau niveau. La TVL a atteint 4,3 milliards de dollars, s'est emparé de la première place sur la piste des prêts de BNB Chain, et a comprimé les taux d'intérêt des emprunts à 1%. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que l'arbitrage par spread d'intérêt passe de la spéculation à des rendements certains.

Comment l'ont-ils réalisé ? En décortiquant trois niveaux.

Sur le plan technique, les fondations sont suffisamment solides — surcollatéralisation plus gestion en grille des robots de liquidation, le taux de créances douteuses s'établit à 0,12%, surpassant largement Aave à 0,9%. Le contrôle des risques n'est pas vide de sens, c'est du data concret.

Du côté des fonds, c'est la force de l'écosystème. Les actifs bleus comme BNB, slisBNB, BTCB affluent continuellement, avec un taux d'utilisation des fonds à 85% tout en maintenant des taux bas — c'est la puissance de l'échelle. Les petits protocoles n'ont même pas à y songer.

La stratégie d'incitation est aussi réfléchie — les récompenses en tokens se concentrent entièrement du côté des dépôts, pratiquement aucun subside du côté débits. Bien que cela semble peu accueillant, cela garantit l'authenticité des taux, évitant de devenir une bulle de dette minière.

De l'autre côté. Binance USD1 Earn atteint 20% de rendement annualisé, la pool de stablecoins d'un certain DEX se stabilise à 8%, le produit USD1 de Solv autour de 10%. Ces rendements surpassent tous le coût d'emprunt de 1% à 2%. L'espace de spread est là, ce n'est pas une manipulation à court terme, mais une opportunité structurelle durable.

En résumé, 4,3 milliards de TVL c'est le fossé défensif, 1% c'est le laissez-passer pour franchir ce fossé. L'espace d'arbitrage de 20% ne disparaîtra pas sans raison, plus tôt vous participez, plus bas est votre coût d'entrée.