Analyse de la signification du shorting : comment les investisseurs peuvent-ils identifier et faire face à ce piège à risques ?

Qu’est-ce que le short squeeze ? Le cauchemar du rachat forcé

Short squeeze (軋空), aussi appelé «嘎空», est le scénario que les investisseurs en vente à découvert craignent le plus. En termes simples, c’est lorsque le prix d’un actif vendu à découvert augmente rapidement, forçant les vendeurs à découvert à racheter à un prix élevé, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse dans un cercle vicieux.

Le short squeeze se divise en deux types. L’un est une remontée trop rapide du prix de l’action, rendant les vendeurs à découvert incapables de supporter leurs pertes et les obligeant à couper leurs positions ; l’autre concerne des groupes ayant la capacité de manipuler le marché, qui élèvent délibérément le prix pour piéger les petits investisseurs et les investisseurs institutionnels, en tirant profit de la situation.

Pour comprendre la puissance du short squeeze, il faut d’abord connaître trois méthodes de vente à découvert :

Emprunter des actions pour vendre — Emprunter des actions à un actionnaire à long terme, payer des intérêts, puis racheter lorsque le prix baisse.

Trading de contrats à terme (futures) — Verser une marge pour vendre à découvert, avec la nécessité de rollover à l’échéance, et le risque de liquidation forcée si le prix monte fortement, rendant la marge insuffisante.

Contrats CFD (Contrats pour différence) — Pas besoin de rollover, mais soumis au risque de marge appelée.

Toutes ces méthodes ont un point faible commun : lorsque le prix monte fortement, si la hausse est violente, l’investisseur risque de se retrouver en situation désespérée de marge insuffisante, forcé de racheter à découvert par le courtier.

Pourquoi se produit un marché de short squeeze ? La double dynamique de la manipulation institutionnelle et du retournement fondamental

Le short squeeze n’est pas un hasard, il y a deux principaux moteurs derrière.

Première catégorie : événements de short squeeze intentionnels

L’affaire GME en 2021 est un exemple emblématique. GME, un détaillant de jeux vidéo, voyait ses résultats continuer de décliner et était largement shorté par Wall Street. Après que Ryan Cohen, un entrepreneur canadien, a pris le contrôle du conseil d’administration, le prix a grimpé de quelques dollars à près de 20 dollars. Wall Street a rapidement publié des rapports de vente à découvert, estimant que le prix était fortement surévalué.

Le problème, c’est que GME a une faible capitalisation et un faible volume de transactions, avec des positions short atteignant même 140% des actions en circulation. Cela en a fait la « proie » favorite des investisseurs du forum WSB. Les internautes ont appelé à acheter massivement pour faire plier Wall Street.

Résultat choquant : le 13 janvier 2021, le prix a augmenté de 50%, atteignant 30 dollars, puis en deux semaines, il a culminé à 483 dollars. Les positions short ont été forcées de couvrir en raison de marges insuffisantes, et les médias ont rapporté des pertes de plus de 5 milliards de dollars pour les vendeurs à découvert. Une semaine plus tard, le prix a chuté de plus de 80%. Par la suite, les membres de WSB ont aussi spéculé sur AMC, BlackBerry, etc., avec des pics à la hausse suivis de chutes rapides.

Deuxième catégorie : la reprise des fondamentaux qui suscite une hausse naturelle

Tesla est un autre exemple classique. Longtemps shortée, Tesla a tourné la page en 2020, devenant bénéficiaire. La production de la Gigafactory de Shanghai a explosé, et le prix de l’action a presque été multiplié par 6 en six mois, passant de 350 à 2318 dollars. Après une division d’actions, le prix a dépassé 1000 dollars en un an (max 1243). En deux ans, le prix a été multiplié par près de 20, causant de lourdes pertes aux vendeurs à découvert.

Ce type de short squeeze résulte d’un changement fondamental réel, combiné à l’environnement de relâchement monétaire mondial en 2020, avec une demande d’achat continue.

Les deux types de short squeeze font subir d’énormes pertes aux vendeurs à découvert, surtout en 2022, lorsque le marché haussier s’est terminé et que la Fed a commencé à relever ses taux et réduire son bilan. Chaque rebond devenait un nouveau piège pour les vendeurs.

Guide d’auto-défense face à un marché de short squeeze

Vendre à découvert, c’est comme braquer une banque : la « sortie en sécurité » doit être la priorité. La plus grande récompense du short est la chute du prix à zéro, mais en cas de short squeeze, le prix peut monter en flèche, multipliant par plusieurs fois la perte potentielle, transformant la vente à découvert en une stratégie à « gains limités, risques illimités ».

Première stratégie : surveiller la proportion de positions short, admettre ses pertes à l’avance

Si la proportion de short dépasse 50% des actions en circulation, même si le prix reste faible, il est conseillé de couper rapidement la position pour limiter la perte. Utiliser l’indicateur RSI comme alerte :

• RSI entre 50 et 80 = marché haussier fort, risque de short squeeze
• RSI entre 20 et 50 = tendance vendeuse encore présente, possibilité de continuer à short
• RSI en dessous de 20 = survente, risque de retournement, il faut sortir immédiatement

Lorsque le RSI passe sous 20, le marché n’est plus rationnel, un short squeeze peut exploser à tout moment. La protection du capital prime sur la recherche de profit.

Deuxième stratégie : si vous participez à un short squeeze, contrôler strictement le moment de sortie

Les investisseurs qui veulent profiter d’un short squeeze pour faire rapidement des gains doivent surveiller en permanence la position short. Si la proportion de short continue d’augmenter, il est possible de continuer à pousser le marché. Mais dès qu’un signal de couverture apparaît, il faut sortir immédiatement.

Car la poussée haussière n’est pas basée sur une confiance dans la société, mais uniquement pour couvrir ses propres positions. Une fois le short squeeze terminé, le prix retombera rapidement à un niveau raisonnable, avec des fluctuations très violentes.

Comment éviter les pièges du short squeeze et faire du short en toute sécurité

Le short squeeze nécessite généralement deux conditions préalables : une position short excessive + une attention extrême du marché.

Lors du choix d’un actif à short, privilégier les indices ou les actions de grande capitalisation, qui ont une forte liquidité, rendant difficile la concentration de positions short élevées.

En marché baissier, il est conseillé d’attendre une rebond pour vendre à découvert, plutôt que de vendre à découvert à chaque hausse. La vente à découvert par emprunt d’actions n’est pas recommandée, car elle expose à un risque de rachat forcé. À l’inverse, utiliser des CFD offre plus de flexibilité, avec un contrôle du levier.

Une stratégie avancée consiste à faire du hedging : acheter des actions pour aller long, tout en shortant le marché global. Avec un ratio 1:1, si la valeur de l’action dépasse celle du marché ou si la baisse du marché est moindre, l’investisseur peut réaliser un profit, tout en évitant le risque systémique.

Il est crucial de suivre de près l’évolution du carnet d’ordres, mais aussi de surveiller les fondamentaux et les informations. Toute bonne nouvelle peut détruire des positions short accumulées depuis longtemps, le risque de short squeeze n’est pas une simple rumeur. Comprendre ce qu’est un short squeeze, maîtriser les stratégies pour y faire face, constitue la première étape pour faire du short en toute sécurité.