Du baromètre du marché à l'outil d'investissement : une analyse approfondie de l'indice de peur VIX et du trading de la volatilité

Lorsque le marché boursier chute, un indice mystérieux s’envole — c’est ce qu’on appelle l’indice de panique VIX ou VIX Fear Index. Beaucoup d’investisseurs en ont entendu parler, mais peu comprennent réellement la logique derrière cet indice et comment l’utiliser dans la pratique pour trader. La célèbre maxime de Buffett — “Quand les autres ont peur, je suis avide” — prend tout son sens face au VIX. Cet article vous guidera pour comprendre la nature de l’indice de panique VIX, et comment exploiter cet outil dans un marché volatile pour dénicher des opportunités d’investissement.

VIX : La quantification de l’humeur du marché

VIX (Volatility Index, indice de volatilité), qu’est-ce que c’est ? En termes simples, il mesure la prévision qu’ont les investisseurs de l’amplitude de la volatilité du S&P 500 (Standard & Poor’s 500) sur les 30 prochains jours de trading. Créé et maintenu par la Chicago Board Options Exchange (CBOE) depuis 1993, le VIX est devenu un outil clé pour observer l’humeur du marché.

La valeur du VIX est très intuitive : plus la valeur est élevée, plus les participants anticipent une forte volatilité, signalant un risque accru ; plus la valeur est basse, plus le marché est calme et la confiance des investisseurs est forte.

Signification des plages de valeurs du VIX

Selon l’expérience historique, différentes plages de VIX correspondent à différents états du marché :

• 0-15 : ambiance optimiste et stable, investisseurs plutôt détendus
• 15-20 : volatilité normale, pas de signaux alarmants
• 20-25 : début d’inquiétude, volatilité en hausse
• 25-30 : volatilité accrue, appétit pour le risque en baisse
• 30 et plus : marché en état de panique, recherche de couverture

Analyse approfondie : comment le VIX est-il calculé ?

Le VIX repose sur les prix implicites des options sur le S&P 500. Concrètement, il collecte les prix des options d’achat (call) et de vente (put) avec différentes échéances et prix d’exercice, calcule leur volatilité implicite, puis effectue une moyenne pondérée pour obtenir l’indice.

Théoriquement, si le VIX est à 15, cela signifie que les investisseurs anticipent une volatilité annualisée de 15 %. Converti sur 30 jours, cela correspond à un écart-type d’environ 4,33 %, indiquant que le marché prévoit que le S&P 500 fluctue dans une fourchette de ±4,33 % avec une probabilité de 68 % dans le mois à venir.

Caractéristiques uniques de l’indice de panique VIX

Réflexion immédiate de l’humeur du marché : Contrairement à la volatilité historique, le VIX est prospectif, il reflète les attentes des investisseurs pour les 30 prochains jours, ce qui en fait un indicateur très sensible aux changements d’humeur.

Indicateur de panique quantifié : Lorsqu’un marché chute fortement, les investisseurs achètent massivement des options pour se couvrir, ce qui fait monter les prix des options et donc le VIX. Un VIX élevé est fortement associé à la panique et à la recherche de sécurité.

Signal de trading contrarien : Étant donné que le VIX atteint souvent ses sommets lors des points bas du marché, les traders avisés l’utilisent comme un indicateur contrarien — lorsque le VIX est anormalement haut, ils cherchent à acheter ; lorsqu’il est anormalement bas, ils envisagent de réduire leurs positions.

Règle de la moyenne : Une observation à long terme montre que le VIX a tendance à revenir à sa moyenne. Qu’il monte ou descende, il finit par revenir à un niveau moyen, ce qui permet d’anticiper des retournements.

Interaction entre le VIX et les trois grands indices américains

Le VIX a une relation inverse évidente avec le S&P 500 — lorsque le S&P 500 baisse ou que la volatilité augmente, le VIX tend à monter ; inversement. Mais cette relation n’est pas une causalité absolue, car le marché est influencé par de nombreux facteurs : données économiques, politiques monétaires, géopolitique, etc.

Pour le NASDAQ et le Dow Jones, l’impact du VIX est plus indirect. La volatilité de ces indices influence le niveau du VIX, et le VIX, en retour, peut modifier le comportement des investisseurs, affectant leur stratégie. Mais le VIX n’est pas un indicateur parfait pour ces indices — il arrive que le marché baisse sans que le VIX ne monte significativement, ce qui montre que la volatilité peut augmenter sans tendance baissière.

Perspective historique : le comportement du VIX lors de crises majeures

Depuis 1993, chaque crise majeure a laissé une empreinte marquante sur le VIX :

• Crise financière asiatique 1997 : première réaction du VIX à une crise, forte hausse
• Attentats du 11 septembre 2001 : choc mondial, VIX en forte explosion, panique généralisée
• Crise financière 2008 : record historique, le VIX atteint près de 80, signe d’une peur extrême
• Crise de la dette européenne 2010 : hausse du VIX, mais moins que 2008
• Tensions commerciales 2018-2019 : incertitude accrue, VIX en hausse
• Pandémie de COVID-19 2020 : chaos mondial, VIX atteint des sommets

Il est intéressant de noter que des études montrent une corrélation entre le VIX et les élections présidentielles américaines : en moyenne, le VIX tend à augmenter dans les 60 jours précédant une élection, anticipant l’incertitude politique. Par exemple, lors de l’élection de 2020, le VIX est passé de 20,28 en août à 41,16 en octobre, puis a fortement chuté après.

Le VIX comme indicateur de volatilité pour le marché taïwanais : le Taiwan VIX

Taïwan dispose aussi de son propre indice de volatilité — Taiwan VIX, créé en 2006 par la Taiwan Futures Exchange, basé sur les options sur l’indice Taïwan (TAIEX). Étant donné la forte intégration de l’économie taïwanaise avec le reste du monde, le Taiwan VIX est souvent corrélé aux facteurs externes, notamment la santé économique américaine.

Ces dernières années, le Taiwan VIX a dépassé 30 à trois reprises :

• Mars 2020 : pandémie, VIX à 57, chute du marché taïwanais de plus de 3 % en une journée
• Mai 2021 : crise sanitaire locale, VIX proche de 40, correction importante
• Février 2018 : chute des marchés américains, VIX au-dessus de 30, baisse du Taiex de 6,4 %, sixième plus forte baisse historique

En 2023, avec la reprise du marché, le Taiwan VIX oscille principalement entre 10 et 20, indiquant une relative stabilité.

Panorama des produits dérivés liés au VIX

Longtemps, le VIX n’était pas directement négociable. Ce n’est qu’en 2004 que la CBOE a lancé les contrats à terme VIX, puis en 2006 les options VIX, permettant aux investisseurs de trader la volatilité.

Contrats à terme VIX : permettent d’acheter ou vendre le VIX à une date future à un prix fixé, pour spéculer ou couvrir.

Options VIX : donnent le droit d’acheter ou vendre des contrats à terme VIX à un prix déterminé dans un délai précis, adaptés aux traders plus expérimentés.

Fonds liés au VIX : ETF et ETN, qui suivent généralement la performance des contrats à terme VIX. Parmi les plus connus :

Note importante : Les ETF reflètent la valeur réelle, en cas de liquidation, ils remboursent la valeur nette ; les ETN sont des obligations émises par des banques, avec un risque de crédit.

Règles d’or et pièges dans l’investissement sur le VIX

Lors d’une forte baisse du marché, les investisseurs achètent souvent VXX, UVXY ou VIXY pour se couvrir, ce qui fonctionne dans la majorité des cas. Mais attention : même si le marché continue de baisser, si la volatilité ne s’accroît pas, ces produits ne produiront pas de gains en position longue. C’est pourquoi il arrive que le marché baisse sans que le VIX ne monte, illustrant que la volatilité peut augmenter sans tendance baissière.

Un autre piège est la perte liée à la roll-over : les contrats à terme ont une échéance, et leur renouvellement entraîne des coûts (contango ou backwardation). Sur une période prolongée, cela peut faire perdre de l’argent même si la volatilité augmente.

Application pratique : comment utiliser le VIX pour trader ?

• Surveiller les événements : annonces économiques, crises politiques, événements imprévus — le VIX réagit fortement à ces facteurs.
• Ajuster sa stratégie : lorsque le VIX est bas, marché calme, on peut augmenter ses positions en actions ou acheter à la baisse ; quand le VIX est haut, privilégier la prudence, réduire les positions, renforcer la couverture.
• Choisir les bons outils de couverture : options et contrats à terme VIX, mais en comprenant bien leurs caractéristiques et coûts.
• Repérer les signaux de retournement : une hausse rapide du VIX lors d’une chute du marché peut indiquer un point bas imminent ; une baisse du VIX lors d’une hausse du marché peut signaler une fin de correction.

Attention : le VIX est un indicateur de peur, mais il est souvent en retard pour signaler un sommet. Il est plus fiable pour repérer les points bas.

Les enjeux actuels du marché et le mystère du VIX

À l’heure actuelle, malgré plusieurs incertitudes — politique monétaire, tensions géopolitiques, résultats d’entreprises — le VIX reste étonnamment calme, oscillant entre 12 et 20. La volatilité implicite du S&P 500 sur 100 jours est d’environ 0,7 %, bien en dessous de la moyenne depuis 2010 (environ 1 %). Le VIX récent tourne autour de 12-13, bien inférieur à la moyenne des 14 dernières années, qui est à 16,5.

Ce calme apparent soulève la question : s’agit-il d’un signal de marché haussier ou d’une tranquillité précurseur de tempête ? La prudence reste de mise, car le VIX ne prédit pas la direction, seulement la peur ou l’incertitude.

Observation avancée : suivre les flux des dérivés du VIX

Au-delà de l’indice lui-même, il est utile d’observer les positions ouvertes, le volume des transactions et les écarts de prix des contrats à terme et options. Ces indicateurs donnent une idée des anticipations des investisseurs professionnels et complètent l’analyse.

En résumé : la dernière étape pour maîtriser le VIX

Pour les investisseurs en actions, maîtriser le VIX est une étape essentielle pour trader avec finesse. Mais il ne faut pas le considérer comme un oracle : il quantifie l’humeur et la volatilité, pas la direction du marché. Les investisseurs avisés combinent une compréhension du VIX avec l’analyse fondamentale et technique, pour élaborer une gestion des risques et une stratégie d’investissement globales.

Souvenez-vous de la sagesse de Buffett : “Quand les autres ont peur, je suis avide”. Quand le VIX monte en flèche, c’est le moment d’évaluer son portefeuille, de rechercher des actifs sous-évalués. Mais cela suppose d’être bien informé et de garder son calme.