Pourquoi le tableau des flux de trésorerie est-il un outil pour identifier des actions de valeur réellement investissables

De nombreux investisseurs suivent de près le compte de résultat, mais peu d’entre eux analysent en profondeur le tableau des flux de trésorerie, alors que la trésorerie est la mesure la plus fiable pour évaluer la santé d’une entreprise. Aujourd’hui, nous allons voir à quel point le tableau des flux de trésorerie est important et comment le lire pour éviter les pièges

Trois états financiers principaux : connaître la nature de chacun

Pour évaluer une entreprise de manière systématique, l’investisseur doit comprendre les différences fondamentales entre le bilan (Balance Sheet), le compte de résultat (Income Statement) et le tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement). Ces trois documents semblent raconter la même histoire, mais si l’on regarde de plus près, on constate que chacun raconte une histoire différente.

Le bilan est une photographie instantanée de la situation financière à une date donnée, indiquant la valeur des actifs, passifs et capitaux propres restants. Il ne raconte pas l’évolution.

Le compte de résultat montre la performance sur une période donnée, qu’il s’agisse d’une année, d’un trimestre ou d’un semestre, en indiquant si l’entreprise a généré un profit ou subi une perte. Le problème est que l’entreprise peut manipuler ces chiffres par différentes méthodes comptables.

Le tableau des flux de trésorerie est plus difficile à falsifier, car il indique réellement comment la trésorerie de l’entreprise circule, d’où elle provient, où elle va, à quel moment et en quelle quantité. Ces trois états financiers sont liés et doivent être lus conjointement pour avoir une image complète.

Qu’est-ce que le tableau des flux de trésorerie : une définition claire

Le tableau des flux de trésorerie ou Cash Flow Statement est un document qui enregistre l’entrée et la sortie de trésorerie dans l’entreprise sur une période spécifique, tout comme suivre l’argent qui entre dans votre compte et les dépenses qui en sortent.

La différence est que le tableau des flux de trésorerie ne montre pas seulement le solde final, mais aussi le parcours de la trésorerie, d’où elle provient et où elle va. C’est ce qui donne confiance aux investisseurs.

Les flux de trésorerie sont généralement répartis en trois catégories principales :

1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Cash Flow)

C’est le cœur de l’analyse, car il indique combien d’argent la société génère réellement par ses activités principales, et non par la vente d’actifs ou par emprunt.

Par exemple, une entreprise vend des produits à ses clients, reçoit de l’argent liquide, mais doit aussi payer en espèces pour acheter des matières premières, payer les salaires, les taxes. Le tableau des flux de trésorerie montre le montant net de trésorerie restant après ces opérations.

2. Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement (Investing Cash Flow)

Une entreprise peut acheter des actifs, des machines ou investir dans d’autres sociétés, ce qui représente une sortie de trésorerie. Elle peut aussi vendre d’anciens actifs, ce qui constitue une entrée. Cette section raconte l’histoire des investissements de l’entreprise.

3. Flux de trésorerie provenant des activités de financement (Financing Cash Flow)

L’entreprise peut émettre des dettes, des actions ou emprunter de l’argent, ce qui constitue une entrée de trésorerie. Elle peut aussi rembourser des dettes, racheter des actions ou verser des dividendes, ce qui représente une sortie.

Que devons-nous rechercher dans le tableau des flux de trésorerie

Malentendu : beaucoup d’argent liquide = bon

Ne le croyez pas. Une entreprise qui accumule beaucoup de trésorerie peut indiquer qu’elle ne peut ou ne souhaite pas investir ou se développer. De même, une trésorerie négative ne signifie pas toujours quelque chose de mauvais. Si l’entreprise investit pour sa croissance à long terme, cela peut être positif.

Ce qu’il faut vraiment analyser

Vérifier la provenance : La trésorerie qui rend le tableau des flux positifs provient-elle de l’exploitation ? C’est crucial parce que :

• Si elle vient de l’exploitation = l’entreprise génère réellement de la trésorerie (bon)
• Si elle vient de la vente d’actifs = un gain ponctuel qui pourrait disparaître (attention)
• Si elle vient de l’emprunt = de l’argent à rembourser avec intérêts (en déficit à l’avenir)

Analyser le flux de trésorerie d’investissement : Une croissance saine nécessite des investissements continus. Un flux négatif dans cette catégorie peut être positif s’il sert à construire l’avenir.

Suivre le financement : Si l’entreprise doit constamment se financer, cela peut indiquer que ses flux d’exploitation ne suffisent pas.

Étude de cas réelle : Microsoft

En regardant les flux de trésorerie de Microsoft de 2020 à 2023, on observe des chiffres plutôt positifs :

Flux de trésorerie opérationnelle est passé de 60 milliards de dollars à 87 milliards, ce qui montre une croissance réelle, issue de la performance de l’entreprise, pas d’un stratagème.

Flux de trésorerie d’investissement est négatif, car l’entreprise investit dans des machines et des infrastructures. La hausse annuelle indique une volonté d’expansion.

Ce qui est intéressant : Microsoft a un flux de financement négatif de 40-50 milliards de dollars par an, car elle utilise sa solide trésorerie opérationnelle pour racheter ses actions. Cela montre la confiance de l’entreprise en elle-même et sa volonté de rendre de la valeur à ses actionnaires.

Enfin, Microsoft affiche un Free Cash Flow (flux de trésorerie disponible) de 50-60 milliards de dollars, ce qui témoigne d’une solidité financière.

En résumé : pourquoi le tableau des flux de trésorerie est un outil clé

Le tableau des flux de trésorerie n’est pas seulement un chiffre, c’est une narration sur la santé, la discipline et la direction de l’entreprise.

Lorsque les investisseurs lisent attentivement ce tableau, en se posant les questions : d’où vient l’argent ? Où va-t-il ? Pourquoi ? La réponse leur donnera une compréhension plus profonde que de simples chiffres. C’est cela l’analyse fondamentale (Fundamental Analysis) approfondie et fiable, la clé pour sélectionner des entreprises à fort potentiel pour un investissement à long terme.