Analyse complète du rendement des obligations américaines : guide indispensable pour les investisseurs, du débutant à l'expert

Qu’est-ce que la dette publique américaine ? Pourquoi investir ?

La dette publique américaine (ou Trésor américain) est une obligation émise par le gouvernement des États-Unis. Le gouvernement emprunte des fonds au public en émettant des obligations, avec la promesse de rembourser le principal et les intérêts à une échéance déterminée.

En tant que la dette souveraine avec la meilleure notation de crédit au monde, la dette publique américaine est largement considérée comme l’un des instruments d’investissement les plus sûrs. Son attrait principal réside dans un flux de trésorerie stable et une liquidité élevée — que ce soit pour des investisseurs nationaux ou étrangers, ils ont l’habitude d’utiliser la dette américaine comme un actif défensif dans leur portefeuille.

Comment classer la dette publique américaine ? Comment les investisseurs doivent-ils choisir ?

La dette publique américaine peut être divisée en quatre grandes catégories selon la durée jusqu’à l’échéance, chacune ayant ses caractéristiques et ses scénarios d’utilisation :

T-Bills (bons du Trésor à court terme) Durée inférieure à un an (généralement 4 semaines, 13 semaines, 26 semaines ou 52 semaines), émise sous forme d’obligations à escompte sans coupon. Les investisseurs achètent à un prix inférieur à la valeur nominale, et au remboursement, ils reçoivent la valeur nominale, la différence étant leur gain. Ces obligations conviennent aux investisseurs recherchant une liquidité à court terme et un rendement rapide.

T-Notes (bons du Trésor à moyen terme) Durée de 2 à 10 ans, avec paiement d’intérêts semestriel. C’est actuellement la principale catégorie d’obligations du marché. La dette à 10 ans est particulièrement importante car elle sert de référence pour la tarification des actifs mondiaux, constituant un indicateur clé du marché obligataire global.

T-Bonds (obligations à long terme) Durée de 20 à 30 ans (majoritairement 30 ans), avec paiement d’intérêts semestriel. Bien que la maturité soit longue, leur liquidité n’est pas aussi faible qu’on pourrait le penser, grâce à la possibilité de les négocier librement sur le marché secondaire. Elles conviennent aux investisseurs à la recherche de revenus stables à long terme.

TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) Le principal est indexé sur l’indice des prix à la consommation (CPI), ajustant la valeur du principal en fonction de l’inflation. Si l’inflation augmente, le principal augmente également, et les intérêts payés augmentent ; en cas de déflation, le principal est réduit (mais au moins remboursé à la valeur nominale initiale à l’échéance). Les TIPS sont des outils de protection contre le risque d’inflation.

Comparaison des trois principales catégories d’obligations publiques

Ces dernières années, le cycle de hausse des taux de la Fed a entraîné une augmentation plus forte des rendements des obligations à court terme par rapport aux obligations à long terme, créant une inversion de la courbe de rendement. Cependant, la tendance générale des obligations, qu’elles soient à court ou long terme, reste globalement cohérente.

Comment fonctionnent les TIPS ? Détails sur le mécanisme de protection contre l’inflation

Le mécanisme innovant des TIPS consiste à lier le principal à la dynamique de l’inflation. Voici un exemple concret :

Supposons l’achat d’une obligation TIPS d’une valeur nominale de 1 000 USD avec un taux d’intérêt de 1%. Si le taux d’inflation annuel atteint 5 %, le gouvernement ajuste le principal à 1 050 USD. Par la suite, le calcul des intérêts se fait sur ce principal ajusté, soit : 1 050 USD × 1 % = 10,5 USD, supérieur à l’intérêt initial de 10 USD.

À l’échéance, le gouvernement rembourse le principal ajusté à l’inflation ou la valeur nominale initiale, selon le montant le plus élevé, garantissant ainsi que l’investisseur ne voit pas sa capacité d’achat diminuer à cause de l’inflation.

Comment les investisseurs taïwanais peuvent-ils acheter des obligations américaines ? Analyse des trois canaux

Achat direct d’obligations

Via des courtiers étrangers ou des courtiers locaux en mandat indirect pour acheter des obligations déjà émises (marché secondaire). Comparé aux canaux domestiques, les courtiers étrangers offrent une plus grande variété, des cotations plus rapides et des frais moindres.

Le processus d’achat comprend : ouvrir un compte-titres → rechercher le code de l’obligation ou utiliser un filtre pour sélectionner la durée et le rendement → passer un ordre au prix du marché ou à cours limité → recevoir les intérêts et pouvoir revendre à tout moment sur le marché secondaire.

L’avantage réside dans une forte liquidité et une flexibilité de placement ; l’inconvénient est le seuil d’entrée élevé (valeur minimale d’achat de 1 000 USD) ainsi que les commissions, frais et risques liés à la fluctuation des prix du marché.

Fonds obligataires

Les fonds obligataires sont des produits d’investissement basés sur un portefeuille d’obligations, permettant de réduire le risque lié à une seule obligation. Le seuil d’investissement initial est plus faible (généralement à partir de 100 USD), mais ils comportent des frais de gestion, adaptés aux investisseurs souhaitant une diversification tout en étant sensibles aux coûts.

ETF obligataires

Les ETF obligataires se négocient comme des actions sur une plateforme de trading, permettant aux investisseurs de détenir indirectement un portefeuille d’obligations d’État. Comparés aux fonds obligataires, ils ont des coûts de transaction plus faibles et conviennent mieux aux petits investisseurs. Parmi les ETF américains populaires, on trouve :

• TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) — obligations à long terme
• IEF (iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF) — obligations à moyen terme
• SHY (iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF) — obligations à court terme
• VGSH (Vanguard Short-Term Treasury Index Fund ETF) — option à court terme à faible coût
• TIP (iShares TIPS Bond ETF) — protection contre l’inflation
• GOVT (iShares U.S. Treasury Bond ETF) — ETF global sur les obligations d’État

Comparaison des trois méthodes d’achat

Qu’est-ce que le rendement des obligations américaines ? Comment le calculer ?

Le rendement des obligations américaines reflète le retour sur investissement, se divisant principalement en deux types :

Rendement actuel = Intérêt annuel ÷ Prix du marché actuel × 100 %

C’est la méthode la plus simple et intuitive pour calculer le rendement immédiat lors de la détention de l’obligation.

Rendement à l’échéance (Yield to Maturity, YTM)

Il s’agit du taux de rendement annuel réel que l’investisseur recevra en conservant l’obligation jusqu’à l’échéance. Son calcul est plus complexe, prenant en compte les revenus d’intérêts, la plus-value ou moins-value sur le principal, et la valeur temps. Le YTM évolue en fonction des fluctuations du marché.

Les investisseurs n’ont pas besoin de faire eux-mêmes le calcul du YTM, ils peuvent le consulter via :

• Sources officielles : courbe de rendement publiée quotidiennement par la Fed ou le Département du Trésor américain
• Plateformes de marché : Investing.com, CNBC, WSJ, etc.
• Plateformes de courtiers : la plupart des courtiers supportent la recherche et l’affichage en temps réel du YTM pour des obligations spécifiques.

La relation inverse entre prix et rendement des obligations américaines

La caractéristique fondamentale des obligations est que leurs flux de trésorerie sont fixes, ce qui entraîne une relation inverse intéressante : plus le prix de l’obligation est élevé, plus le rendement potentiel est faible ; plus le prix est bas, plus le rendement potentiel est élevé.

Les obligations américaines, en tant que type d’obligation, héritent entièrement de cette caractéristique. En d’autres termes, le rendement des obligations américaines est directement influencé par leur prix, et ils évoluent en sens inverse.

Facteurs internes influençant le prix des obligations américaines

Durée et taux nominal

La durée de l’obligation et le taux nominal évoluent dans la même direction. Plus la durée est longue, plus le risque potentiel est élevé, ce qui pousse les investisseurs à exiger un prix d’achat plus bas pour compenser ce risque.

Facteurs externes influençant le prix des obligations américaines

Environnement des taux d’intérêt

Le taux d’intérêt actuel est le principal déterminant du prix des obligations d’État. Lorsque les taux du marché augmentent, les nouvelles obligations émises offrent des taux plus élevés, ce qui fait baisser le prix des anciennes obligations à taux plus faible. Inversement, lorsque les taux baissent, le prix des obligations existantes à taux élevé augmente.

Au cours des deux dernières années, la hausse des taux par la Fed a clairement illustré ce mécanisme : la hausse des taux a entraîné une chute des prix des obligations, avec une forte hausse de leur rendement.

Situation économique

La santé de l’économie américaine influence directement le marché obligataire. En période de récession, les taux d’intérêt du marché diminuent, ce qui pousse les capitaux vers les obligations pour se protéger, augmentant leur prix. En période de prospérité, les taux ont tendance à augmenter, ce qui pèse sur les prix des obligations.

Inflation

L’environnement inflationniste s’accompagne généralement de taux d’intérêt plus élevés. Lorsque l’inflation augmente, le rendement fixe des obligations perd de sa valeur relative, ce qui pousse les investisseurs à exiger un prix d’achat plus bas pour compenser la perte de pouvoir d’achat. La relation entre prix obligataire et inflation est donc inverse.

Offre et quantité sur le marché

Une émission modérée d’obligations ne pose pas de problème, mais une émission excessive dépassant la capacité du marché à absorber peut déséquilibrer l’offre et la demande, entraînant une baisse des prix et une hausse des rendements.

Points clés pour investir dans la dette publique américaine

En tant qu’instrument d’investissement le plus sûr au monde, la dette publique américaine propose une gamme variée de produits pour répondre aux différents profils d’investisseurs. Que ce soit pour la liquidité à court terme avec les T-Bills, la stabilité des flux de trésorerie avec les obligations à long terme, ou la protection contre l’inflation avec les TIPS, il existe une option adaptée.

Pour les investisseurs taïwanais, l’investissement via des ETF pour une petite allocation est devenu la méthode la plus pratique. Comprendre la relation inverse entre rendement et prix, ainsi que les facteurs économiques influençant le marché obligataire, est essentiel pour devenir un investisseur obligataire mature.