Marché après Noël en effervescence : le renminbi s'apprécie à un niveau record, l'or blanc et l'argent atteignent des records historiques

Les vacances de Noël touchent à leur fin, et les marchés mondiaux entrent dans une période d’activité accrue après les fêtes. Bien que les marchés américains, hongkongais et européens aient connu une baisse de leur activité globale en raison de la fermeture pour les vacances, le marché Asie-Pacifique a donné le ton en premier — la hausse du yuan est féroce, et les matières premières ont enregistré des records impressionnants.

La rupture du seuil psychologique du yuan, la posture de la banque centrale devient cruciale

Lors de la séance de jeudi (25 décembre), le yuan offshore face au dollar a franchi la barre psychologique des 7.0, atteignant un sommet intraday de 6.9960, une première depuis septembre 2024 pour dépasser cette barrière psychologique. Le yuan onshore n’a pas voulu être en reste, chutant à 7.0051, atteignant un plus bas depuis mai 2023.

Les acteurs du marché sont généralement optimistes quant à la poursuite de la hausse. La demande de couverture en fin d’année est forte, et l’indice dollar(dxy) manque de dynamique de rebond, ce qui accélère la tendance haussière du yuan sous la double pression de ces deux forces. Un trader d’une banque chinoise a révélé que le volume de couverture en yuan est élevé, tandis que l’indice dollar(dxy) est globalement faible, ce qui aligne les attentes du marché sur une appréciation du yuan.

Mais la question de savoir si cette tendance peut se poursuivre dépend de la posture de la banque centrale. Le dernier rapport de Goldman Sachs révèle un signal intéressant — ces derniers mois, la Banque populaire de Chine a alterné entre des déclarations sur la « résilience » et la « flexibilité » du taux de change. Ce mode de communication suggère que la PBOC tend à favoriser un taux de change plus fort, tout en évitant un renforcement trop rapide.

L’économiste de Goldman Sachs, Xinquan Chen, indique qu’en septembre, lorsque la banque centrale a insisté sur « renforcer la résilience du taux de change », le yuan s’est rapidement apprécié entre août et septembre ; en novembre, alors que le taux de change s’est stabilisé autour de 7.10, la PBOC a changé de ton en insistant sur « maintenir la flexibilité du taux de change », ce qui laisse entendre une tolérance à une nouvelle appréciation. Maintenant, dans le quatrième trimestre, la banque centrale réaffirme la résilience, reflétant sa volonté de ralentir la vitesse d’appréciation. Goldman Sachs prévoit que dans 3, 6 et 12 mois, le yuan atteindra respectivement 6.95, 6.90 et 6.85.

Les matières premières atteignent de nouveaux sommets, l’or et l’argent en hausse

Parallèlement à l’appréciation du yuan, l’or et l’argent ont connu des performances remarquables, devenant le centre d’attention du marché. Vendredi (26 décembre), l’or a brièvement dépassé la barre des 4500 dollars, atteignant 4504 dollars ; l’argent a quant à lui grimpé à 73.67 dollars, établissant de nouveaux records historiques.

Ce mouvement haussier est soutenu par une baisse anticipée des rendements obligataires américains. Bank of America prévoit que la Fed réduira ses taux d’intérêt en juin et juillet prochains, et que le rendement des obligations américaines à 10 ans retombera à une fourchette de 4% à 4.25% d’ici la fin de l’année, avec une possibilité de baisse supplémentaire. Dans un environnement de taux ultra-bas, l’attractivité des actifs sans rendement comme l’or s’est nettement renforcée.

La nouvelle ère fiscale au Japon, la banque centrale prête à relever ses taux

Au Japon, la Première ministre Sanae Takaichi a présenté le projet de budget pour l’exercice 2026, d’un montant d’environ 122,3 trillions de yens, en hausse d’environ 6,3% par rapport à cette année fiscale, atteignant un record historique. Malgré cette ampleur record, le volume d’émission de nouvelles obligations d’État est contrôlé à 29,6 trillions de yens, en baisse pour la deuxième année consécutive en dessous de 30 trillions, et la dépendance à la dette est passée de 24,9% à 24,2% — une première depuis 27 ans, illustrant l’effort du gouvernement japonais pour équilibrer croissance économique et discipline budgétaire.

Côté banque centrale, le gouverneur Haruhiko Kuroda affiche une position ferme. Il a déclaré que l’inflation de base au Japon s’approche lentement de l’objectif de 2%, et que la banque centrale est prête à continuer à relever ses taux. Kuroda a souligné que le marché du travail reste tendu, que les entreprises répercutent la hausse des coûts du travail et des matières premières, et que le Japon commence à voir une hausse simultanée des salaires et de l’inflation. Étant donné que les taux réels restent très faibles, tant que le scénario de référence est respecté, la banque centrale poursuivra la hausse des taux.

Ajustement des prévisions pour le marché américain, le secteur des semi-conducteurs en pleine expansion

Pour 2026, le stratège en chef de CFRA, Sam Stovall, tempère l’enthousiasme — une nouvelle croissance à deux chiffres du marché américain nécessiterait une accélération de tous les moteurs, ce qui semble peu réaliste. Il prévoit un objectif pour le S&P 500 à 7400 points d’ici la fin de l’année, soit une hausse de seulement 7% par rapport à aujourd’hui, et il est peu probable que l’année prochaine soit aussi favorable.

En revanche, le secteur des semi-conducteurs est très attendu. Vivek Arya, analyste chez Bank of America, prévoit que les ventes mondiales de semi-conducteurs augmenteront de 30% en 2026, dépassant pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars. Il estime que l’IA est toujours en plein milieu d’une transformation structurelle sur dix ans, avec une tendance à la hausse menée par des leaders du secteur. Il cite six entreprises comme meilleures opportunités d’investissement : NVIDIA, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD et Cadence Design Systems.

De plus, l’accord de licence entre NVIDIA et la startup d’IA Groq a suscité l’attention du marché. NVIDIA obtiendra une licence pour utiliser la technologie de puces de Groq, et recrutera son CEO. Groq continuera à fonctionner en tant qu’entreprise indépendante, ses fondateurs Jonathan Ross, Sunny Madra et l’équipe d’ingénierie rejoindront NVIDIA. Cette collaboration reflète la compétition croissante dans le domaine de la « inférence ».

Les signaux du marché sont clairs : la hausse du yuan sera de courte durée, les métaux précieux brillent de nouveaux sommets, et la politique monétaire des banques centrales mondiales se divise davantage.