Les stocks d'argent en stock s'épuisent, déclenchant une hausse, le marché extrême revient-il en force ?

Le marché de l’argent continue de s’inscrire dans une tendance haussière depuis quatre jours de négociation, avec un prix spot dépassant les 53,6 dollars l’once. Derrière cette hausse se cache une crise profonde dans la chaîne d’approvisionnement mondiale.

Crise de stocks entourée de menaces, facteurs multiples à l’origine de la détonation

Le véritable problème ne réside pas seulement dans la hausse des prix, mais dans la disparition physique de l’argent. Les stocks d’argent dans les entrepôts de la Shanghai Futures Exchange ont chuté à leur niveau le plus bas depuis 2015, tandis que ceux de la Shanghai Gold Exchange ont atteint un nouveau creux en neuf ans. Ce n’est pas un phénomène fortuit, mais le résultat d’une action simultanée de plusieurs forces mondiales.

L’arbitrage transfrontalier est devenu le principal moteur de la sortie rapide des stocks. Face à la menace potentielle de droits de douane, les traders ont rapidement transféré de grandes quantités d’argent de Londres vers les entrepôts du COMEX à New York, avant la mise en œuvre de nouvelles politiques. L’opportunité d’arbitrage entre ces deux marchés a déclenché cette “Grande migration de l’argent”, entraînant une réduction drastique des stocks à la London Metal Exchange, avec un risque de liquidation forcée en hausse constante. Pour stabiliser le marché, la Bourse de Londres prévoit d’ajuster les règles de prêt des contrats à court terme, en imposant une régulation par niveaux de surtaxe pour les positions importantes.

La transformation structurelle du marché chinois a également accentué la tension sur l’offre. Après la suppression du remboursement de la TVA sur certaines ventes d’or hors bilan suite à une réforme fiscale, les traders du marché de Shui Bei à Shenzhen se sont tournés vers l’argent comme alternative. Ce changement a encore accru la vigueur des transactions sur le marché spot et accéléré la consommation des stocks locaux. Les données montrent que les exportations d’argent de la Chine en octobre ont dépassé 660 tonnes, un record historique, ce qui a directement impacté l’équilibre des stocks mondiaux.

La montée en gamme de l’industrie stimule la demande à long terme, l’argent devient la vedette

L’argent n’est plus seulement un métal précieux d’investissement, il devient une matière première indispensable pour l’industrie. La vitesse d’innovation dans le secteur photovoltaïque dépasse les attentes, avec la domination des batteries de type N (TOPCon et HJT) qui remplacent désormais les batteries P traditionnelles, ce qui signifie une augmentation significative de la consommation d’argent par unité de module photovoltaïque. L’industrie des véhicules électriques stimule également une autre évolution — l’utilisation généralisée de modules en carbure de silicium, entraînant une explosion de la demande pour la pâte d’argent à haute conductivité.

Le US Geological Survey a inscrit l’argent sur la liste des minéraux critiques, reflétant une redéfinition de la valeur stratégique de l’argent à l’échelle mondiale. Si les États-Unis imposent des droits de douane supplémentaires sur l’argent, les stocks déjà arrivés aux États-Unis seront bloqués, ce qui pourrait provoquer une rupture structurelle dans la chaîne d’approvisionnement mondiale. Par ailleurs, la tendance de dédollarisation mondiale et le potentiel retour à l’étalon-or incitent la Chine et les États-Unis à intégrer l’argent dans leurs réserves stratégiques et à renforcer le contrôle à l’exportation, limitant davantage la quantité d’argent disponible sur le marché.

Le tournant de la politique monétaire offre un soutien supplémentaire à l’argent

Les signaux de baisse des taux de la Fed et l’arrêt du programme de réduction du bilan ont substantiellement affaibli le dollar, renforçant l’attrait des métaux précieux comme valeur refuge. Depuis le début de l’année, l’argent a déjà augmenté de plus de 80 %, avec un prix spot à Londres dépassant brièvement 54 dollars l’once en octobre. Récemment, sous l’effet de changements dans les anticipations politiques, le prix a de nouveau augmenté, dépassant celui de l’or, illustrant une revalorisation du marché sur la rareté de l’argent.

Sur le plan technique, la Shanghai Futures Exchange présente une structure de contango évidente, avec les contrats à court terme constamment supérieurs aux contrats à terme, reflétant une grave pénurie de l’offre à court terme. Les coûts de financement à Londres restent élevés, confirmant que l’acquisition d’argent physique est devenue nettement plus difficile.

Les risques de volatilité extrême s’approchent, comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Plusieurs signaux d’alerte sont apparus sur le marché. Depuis le 21 octobre, la Shanghai Futures Exchange a augmenté les marges de garantie et la amplitude des limites de variation pour les contrats à terme sur l’argent, une intervention proactive de la régulation. Les experts avertissent que si les stocks ne sont pas rapidement reconstitués, cela pourrait reproduire la situation extrême de mars 2020 — lorsque les contrats à terme sur l’argent du COMEX ont connu une volatilité intense, allant jusqu’à déclencher une intervention de la bourse.

Actuellement, les stocks d’argent à Londres ont diminué d’environ 75 % par rapport à leur pic de 2019, avec seulement 200 millions d’onces en circulation libre. Les analystes estiment que la pénurie pourrait durer encore environ deux mois avant de commencer à se résorber. Pendant cette période, le risque de volatilité du marché est très élevé.

Face à l’aggravation des risques, les investisseurs doivent limiter strictement leur exposition, en adoptant des stratégies de protection multicouches. Il est conseillé de suivre de près l’évolution des stocks, les ajustements des règles de livraison et la politique monétaire des principales économies, car ces facteurs détermineront ensemble la trajectoire future du marché de l’argent. Les participants au marché doivent évaluer prudemment les impacts potentiels sur la liquidité, tout en surveillant la coopération internationale et les opportunités offertes par la diversification des produits dérivés. Avant que les stocks mondiaux d’argent ne retrouvent un nouvel équilibre, la prudence reste la meilleure stratégie.