Les moteurs profonds derrière le dépassement de 7 RMB, y a-t-il encore une possibilité d'appréciation en 2026 ?

La forte performance du taux de change du renminbi par rapport au dollar américain en fin d’année a suscité l’attention du marché. Le 25 décembre, le renminbi hors frontière (USD/CNH) est tombé à 6.9965, atteignant un plus bas depuis septembre 2024, tandis que le renminbi sur le marché intérieur (USD/CNY) a même chuté à 7.0051, revenant au niveau de mai 2023. Quelles sont réellement les raisons derrière cette percée au-delà du seuil psychologique de 7 ?

Trois forces conjointes favorisent la hausse du renminbi

La baisse continue de l’indice du dollar américain est la base. Sous l’effet conjugué du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale et de la tendance mondiale à la dédollarisation, l’indice du dollar a déjà reculé de plus de 10 % cette année, avec une chute de plus de 2 % au cours du dernier mois. Cette faiblesse relative du dollar crée un environnement favorable à la hausse du renminbi.

La politique claire de la banque centrale est également cruciale. La Banque centrale chinoise a maintenu cette année un taux de change médian élevé pour le renminbi, en ajustant progressivement le taux de référence, dans le but d’orienter le marché vers une appréciation continue du renminbi. La cohérence de ce signal politique a renforcé la stabilité du taux de change.

L’effet saisonnier de la clôture des comptes de fin d’année ne doit pas être sous-estimé. En 2025, la Chine maintient un énorme excédent commercial. À l’approche de la fin d’année, les entreprises effectuent massivement des opérations de conversion de devises étrangères, échangeant des dollars contre du renminbi, ce qui crée une pression d’offre ponctuelle et pousse encore plus le taux de change à la hausse.

De plus, la banque centrale reste prudente en matière de politique monétaire, n’ayant pas encore procédé à une nouvelle baisse des taux. Combiné à la liquidité tendue sur le marché hors frontière en fin d’année, ces facteurs contribuent également à la hausse du renminbi.

Conflit d’opinions parmi les institutions professionnelles

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Orient Securities, pense que « la faiblesse du dollar et la saisonnalité des opérations de change des exportateurs ont favorisé la hausse du renminbi. » Il souligne également que la poursuite de l’appréciation du renminbi renforcera l’attractivité des marchés financiers chinois pour les capitaux étrangers, ce qui a une signification concrète pour l’ouverture du marché financier chinois.

Cependant, d’un point de vue plus fondamental, plusieurs institutions internationales estiment que le renminbi reste sous-évalué. Xing Zhaopeng, stratégiste senior chez ANZ, prévoit que le dollar face au renminbi pourrait se maintenir dans la fourchette de 6.95-7.00 au premier semestre 2026 ; Goldman Sachs est plus optimiste, estimant que le renminbi est sous-évalué de 25 % par rapport aux fondamentaux économiques, avec une prévision selon laquelle le dollar face au renminbi pourrait tomber à 6.90 à la mi-2026, puis redescendre à 6.85 à la fin de l’année ; la perspective de la Bank of America est encore plus optimiste, anticipant une amélioration des relations sino-américaines qui renforcerait les perspectives des exportateurs, avec une prévision selon laquelle le dollar face au renminbi pourrait tomber à 6.80 d’ici la fin 2026.

Potentiel d’appréciation vs défis réels

Selon les prévisions de plusieurs institutions, l’appréciation continue du renminbi en 2026 est relativement consensuelle, mais les amplitudes et les échéances divergent encore. Cela reflète la reconnaissance du marché quant aux perspectives du taux de change du renminbi, tout en soulignant la nécessité pour les investisseurs de surveiller les variables externes telles que l’évolution des relations sino-américaines et la conjoncture économique mondiale.

Dans le processus de renforcement du taux de change du renminbi, il ne s’agit pas seulement de gains pour les investisseurs individuels, mais aussi de l’impact sur les coûts opérationnels des entreprises exportatrices, la direction des flux de capitaux, et l’attractivité des actifs financiers chinois pour les investisseurs mondiaux. Sous cet angle, la poursuite de l’appréciation est à la fois le résultat des forces du marché et une orientation politique.