La décision de la Banque du Japon en décembre approche : quelle sera la tendance du dollar face au yen ?

La Réserve fédérale est le véritable “manipulateur dans l’ombre”

L’attention du marché est actuellement fixée sur la décision de taux d’intérêt de la Banque du Japon le 19 décembre. Mais ce qui pourrait réellement décider du destin du yen, ce n’est peut-être pas la Banque du Japon elle-même.

Selon des analystes, la Réserve fédérale annoncera sa décision de taux une semaine avant la réunion de la Banque du Japon. Cela signifie que la Banque du Japon devra probablement ajuster sa stratégie en fonction de l’attitude de la Fed. En résumé : si la Fed reste immobile, la Banque du Japon ressentira une forte pression pour augmenter ses taux ; à l’inverse, si la Fed commence à réduire ses taux, la Banque du Japon aura davantage de raisons de retarder une hausse.

Les dernières enquêtes de marché montrent que la probabilité que la Banque du Japon augmente ses taux en décembre ou en janvier est presque équivalente, toutes deux autour de 50 %. Carol Kong, analyste à la Commonwealth Bank of Australia, pense que la Banque du Japon, prudente, pourrait choisir de “observer la situation” et n’agir qu’après l’approbation du budget par le parlement. Cela permettrait de gagner du temps pour les négociations salariales à venir.

Le dollar face au yen peut-il rester à un niveau élevé ?

Du point de vue du taux de change, la situation a récemment changé. Avec la montée des attentes d’une hausse des taux de la Banque du Japon et le renforcement des attentes d’une baisse des taux de la Fed, l’écart d’intérêt entre le Japon et les États-Unis se réduit. Dans ce contexte, un recul du dollar face au yen depuis des niveaux élevés est devenu une probabilité élevée. Au 27 novembre, le dollar est brièvement tombé sous la barre des 156.

Mais jusqu’où cette correction peut-elle aller ? La réponse pourrait décevoir. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, souligne qu’une seule hausse de taux ne suffit pas à inverser la tendance de dépréciation du yen. À moins que la Banque du Japon n’adopte une politique de hausse continue des taux et ne s’engage publiquement à continuer à augmenter ses taux en 2026 pour lutter contre l’inflation, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis restera élevé, alimentant ainsi la dynamique d’arbitrage.

De plus, la volatilité reste faible, ce qui complique davantage la reprise du yen.

Une intervention gouvernementale peut-elle réécrire le scénario ?

Le 26 novembre, la Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a averti que le gouvernement surveillait de près l’évolution du taux de change et était prêt à intervenir si nécessaire sur le marché des devises. Ces propos ont suscité des spéculations sur une possible intervention du gouvernement japonais.

Jane Foley, stratégiste en devises à la Rabobank, propose une perspective intéressante : si la crainte d’une intervention est suffisamment forte pour freiner la hausse du dollar face au yen, alors la nécessité pour les autorités japonaises d’intervenir concrètement pourrait diminuer. En d’autres termes, la simple anticipation pourrait devenir une force d’autocatégorisation.

Les risques auxquels les investisseurs doivent faire attention

Le marché est actuellement dans un équilibre fragile. La pression à la dépréciation du yen n’a jamais été totalement éliminée, l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste significatif, et l’arbitrage continue. Mais la possibilité d’une intervention gouvernementale ou l’incertitude sur la politique des banques centrales introduisent un risque potentiel de volatilité inverse du dollar face au yen.

Avant la fin de l’année, peu importe la décision de la Fed, les investisseurs doivent suivre de près les mouvements de la Banque du Japon et les actions concrètes du gouvernement, car ces facteurs influenceront directement la tendance à moyen terme du dollar face au yen.