La crise de dépréciation du yen japonais reste à résoudre : La hausse des taux de la Banque du Japon en décembre pourra-t-elle inverser la tendance ?

Hausse des attentes de hausse des taux de la BCE, observation de la tendance du taux de change

La politique de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon est au centre de l’attention sur le marché des changes. La Banque du Japon annoncera sa décision sur les taux le 19 décembre, tandis que la Fed communiquera sa décision une semaine plus tôt. Le consensus du marché est que l’orientation politique de la Fed influencera directement la décision de la Banque du Japon concernant la hausse des taux. Si la Fed choisit de maintenir les taux, la pression pour une hausse au Japon s’intensifiera ; inversement, si la Fed amorce une baisse des taux, la Banque du Japon sera plus susceptible de ne pas ajuster sa politique pour le moment.

Selon la dernière enquête de marché, la probabilité que la Banque du Japon augmente ses taux en décembre et en janvier est d’environ 50 %. Carol Kong, analyste à la Commonwealth Bank of Australia, pense que la Banque du Japon, prudente, pourrait attendre que le projet de budget du Parlement soit adopté avant d’agir, ce qui aiderait non seulement à retarder l’impact d’une hausse des taux, mais aussi à donner à la banque centrale le temps d’observer les nouvelles tendances dans les négociations salariales.

Pression de dépréciation du yen toujours présente, interventions politiques fréquentes

Fin novembre, la Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a annoncé que le gouvernement surveillerait de près la volatilité du taux de change et se préparerait à prendre des « mesures nécessaires » sur le marché des changes. Par la suite, des rumeurs ont circulé selon lesquelles la Banque du Japon se préparait à une possible hausse des taux, ce qui a entraîné un fort recul du dollar/yen, qui est brièvement tombé en dessous du niveau 156.

Cependant, la pression fondamentale sur la dépréciation du yen n’a pas réellement disparu. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, indique que l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis reste élevé, et que les arbitrages continuent, rendant une seule hausse des taux insuffisante pour changer significativement la tendance à long terme du yen. Il souligne que, sauf si la Banque du Japon adopte une stratégie de hausse des taux persistante et s’engage clairement à continuer à augmenter les taux jusqu’en 2026 pour lutter contre l’inflation, la possibilité d’un rebond du yen sera limitée.

Attentes de hausse des taux vs. interventions réelles — le marché en mode attente

Jane Foley, responsable de la stratégie en devises chez ABN AMRO, propose une paradoxe intéressant : la menace d’intervention gouvernementale pourrait en réalité freiner la hausse du dollar face au yen, réduisant ainsi la nécessité d’une intervention effective. Cela indique que le marché a déjà intégré une partie du risque d’intervention dans ses prix.

L’écart de taux entre le Japon et les États-Unis reste élevé, la volatilité demeure faible, et ces facteurs déterminent la durabilité de la tendance à la dépréciation du yen. Bien que, à court terme, les attentes de hausse des taux et les voix en faveur d’interventions offrent un répit au yen, une véritable appréciation nécessiterait une politique plus agressive et une conjoncture économique internationale favorable. Les investisseurs doivent suivre de près la décision de la banque centrale en décembre et l’orientation de la Fed, qui seront des éléments clés pour déterminer si la tendance à la dépréciation du yen pourra être inversée.