#稳定币生态 En voyant cet ensemble de données, j'ai repensé au cycle de 2017. À l'époque, nous étions tous en train de poursuivre frénétiquement les gains, en ouvrant des positions de plus en plus importantes, jusqu'à ce qu'une liquidation massive se produise du jour au lendemain. Le nettoyage de 19 milliards de dollars d'aujourd'hui est, en quelque sorte, l'autocorrection du marché — douloureuse mais nécessaire.

Ce qui m'a vraiment marqué, c'est la transformation des stablecoins. Je me souviens quand les stablecoins venaient d'apparaître, tout le monde les considérait simplement comme des outils de paiement. Avançons jusqu'à maintenant, et une taille de stablecoins porteurs d'intérêts dépassant 200 milliards de dollars signifie quoi ? Cela signifie que cet écosystème passe d'un jeu de spéculation à la gestion d'actifs. Ce n'est pas une simple croissance numérique, c'est un changement de paradigme.

La croissance des RWA de 40 à 180 milliards de dollars, l'augmentation de la proportion des dérivés de trading multipliée par quatre — ces traces tracent non pas une illusion d'économie virtuelle, mais la formation d'une véritable infrastructure financière. À ce moment de 2025, le marché passe enfin de la folie de « faire de l'argent rapide » à la rationalité de « construire des actifs ».

Après plusieurs cycles, je suis de plus en plus convaincu d'une règle : le succès ou l'échec d'un projet ne dépend pas de la technologie brillante, mais de sa capacité à évoluer d'un outil de spéculation à un outil de production. Cette vague de changements dans l'écosystème des stablecoins illustre exactement cette logique. L'élimination de l'effet de levier, l'amélioration de l'allocation d'actifs, l'accès aux actifs réels — chaque étape construit la crédibilité, et la crédibilité est le véritable laissez-passer permettant au marché des cryptomonnaies de passer des marges à la majorité.