Intel va-t-il reproduire sa remarquable hausse de 2025 en 2026 ?

Intel Corporation (INTC) a connu un rebond impressionnant en 2025, en augmentant de 84,1 % après avoir trébuché au cours du premier semestre de l’année. Le géant des semi-conducteurs a surpassé la croissance de l’industrie de 35,9 %, laissant derrière lui des concurrents comme NVIDIA (en hausse de 38,8 %) et Advanced Micro Devices (en hausse de 77,3 %). Mais la question cruciale demeure : INTC peut-il reproduire cet élan à l’avenir ?

La mise sur le matériel IA qui entraîne le rallye

Au cœur de la renaissance d’Intel se trouve sa mise sur l’informatique alimentée par l’intelligence artificielle. La société a dévoilé deux processeurs phares au troisième trimestre 2025, représentant sa poussée dans la course à l’infrastructure IA.

Panther Lake est la gamme destinée au grand public — un processeur conçu pour alimenter les PC IA, les appareils de jeu et les solutions de edge computing. Construit sur le processus de fabrication Intel 18A, le plus avancé de la société, fabriqué dans une installation ultramoderne à Chandler, Arizona, Panther Lake sera disponible sur le marché à partir de janvier 2026. L’architecture combine des capacités CPU, GPU et de traitement neuronal pour une accélération IA à faible consommation d’énergie, avec une efficacité énergétique 2,5 fois supérieure à celle des générations précédentes.

Clearwater Forest, prévu pour le premier semestre 2026, cible le segment des entreprises. Ce processeur serveur à cœurs E permet aux entreprises de faire évoluer leurs charges de travail, de réduire leur consommation d’énergie et de déployer des services plus intelligents — une offensive concurrentielle directe contre les acteurs établis.

La plateforme Core Ultra d’Intel, avec ses unités de traitement neuronal dédiées, représente une autre étape dans la guerre de l’IA, accompagnée d’une offre vPro améliorée promettant une meilleure efficacité énergétique pour les applications grand public et professionnelles.

Les flux de capitaux, mais peuvent-ils tenir leurs promesses ?

L’argent afflue dans les caisses d’Intel à des niveaux sans précédent. NVIDIA a engagé $5 milliard dans un accord de développement conjoint pour créer des produits de centre de données et PC de nouvelle génération. Le partenariat associe le leadership de NVIDIA en IA à la domination de l’écosystème x86 d’Intel. Par ailleurs, SoftBank a investi $2 milliard en août 2025, acquérant environ 2 % de propriété à $23 par action pour accélérer ses initiatives de R&D en IA.

Ces investissements sont faibles face aux 7,86 milliards de dollars de financement direct fédéral qu’Intel a obtenu du Département du commerce des États-Unis dans le cadre de la loi CHIPS and Science, destiné à la fabrication avancée et à l’emballage dans l’Arizona, le Nouveau-Mexique, l’Ohio et l’Oregon. Cette réserve de fonds alimente la stratégie IDM 2.0 d’Intel — une fabrication verticalement intégrée à l’échelle mondiale.

Les ombres persistantes : fardeaux hérités et compression des marges

Malgré le récit optimiste, des vents contraires structurels risquent de reproduire les erreurs du passé. La dépendance d’Intel à des gammes de produits vieillissantes lui a coûté des parts de marché cruciales alors que ses concurrents innovaient. Les GPU H100 et Blackwell de NVIDIA sont devenus des piliers de l’industrie, tandis qu’Intel peinait à rattraper son retard dans les accélérateurs IA génératifs.

La compression des marges aggrave la situation. La montée en puissance de la production PC IA a nécessité des délocalisations coûteuses vers des installations plus onéreuses en Irlande. Les charges liées aux activités non stratégiques, les pénalités pour capacité inutilisée et la composition de produits défavorable ont tous pesé sur la rentabilité. La concurrence accrue sur les prix par les rivaux a encore réduit les retours.

Les vents géopolitiques : le défi de la Chine

La Chine représentait plus de 29 % des revenus d’Intel en 2024, mais la volonté de Pékin d’atteindre l’autosuffisance en semi-conducteurs menace ce marché clé. Une directive visant à éliminer les puces étrangères des réseaux de télécommunications d’ici 2027 accélère les efforts pour réduire la dépendance à la technologie occidentale. Alors que les restrictions à l’exportation américaines se renforcent, les concurrents chinois affûtent leur avantage, piégeant Intel entre la perte de marché et une concurrence intérieure croissante.

Une dépense plus faible dans les secteurs grand public et entreprise, notamment en Chine, a gonflé les niveaux d’inventaire des clients — un vent contraire à la demande qui pourrait perdurer jusqu’en 2026.

La réalité de la valorisation

Les estimations de bénéfices racontent une histoire sobering. La prévision de bénéfices d’Intel pour 2025 a chuté de 63 %, à 34 cents, tandis que celles pour 2026 ont diminué de 63,8 %, à seulement 58 cents. Cette révision massive des estimations témoigne du scepticisme des institutions quant à la trajectoire future.

Intel peut-il reproduire le succès ?

Le nouveau portefeuille IA d’Intel et ses importantes injections de capitaux offrent de véritables catalyseurs. Simplifier sa gamme de produits et rationaliser ses opérations pourrait libérer des efficacités. La performance de l’action en 2025 prouve que le marché croit en une relance.

Cependant, l’écart entre les annonces d’innovation et la mise en œuvre durable reste vaste. Le cycle de produits semble tendu — des lancements qui auraient pu relancer le récit il y a deux ans paraissent désormais marginaux. La compression des marges, les vents contraires à l’exportation et un désavantage concurrentiel enraciné face à NVIDIA dans les accélérateurs IA suggèrent que simplement reproduire les gains de 2025 sera difficile. Intel doit démontrer des améliorations successives en bénéfices, des gains de parts de marché dans l’infrastructure IA et une preuve tangible que sa stratégie de fabrication fonctionne. En attendant, une prudence optimiste semble de mise.