L'ère Buffett se termine : ce que la transition d'un portefeuille de $316 milliards signifie pour la stratégie d'investissement à l'avenir

Une dynastie de six décennies se termine, mais la philosophie demeure

Après plus de 60 ans à diriger l’un des véhicules d’investissement les plus puissants au monde, Warren Buffett quitte officiellement ses fonctions de PDG de Berkshire Hathaway le 31 décembre 2025. Ce mouvement marque un moment charnière non seulement pour le conglomérat d’un billion de dollars, mais aussi pour une génération d’investisseurs qui ont appris la discipline de la valeur à travers son palmarès légendaire.

Les chiffres racontent une partie de l’histoire : les actions de classe A de Berkshire ont généré un rendement cumulé d’environ 6 060 000 % sous la direction de Buffett. Comparez cela aux gains du S&P 500, et vous obtenez une performance qui a presque doublé l’indice de référence en moyenne annuelle depuis 1965. Peu de legs en investissement peuvent égaler une telle excellence soutenue.

Ce qui a rendu cela possible, ce n’était pas seulement la sélection d’actions — c’était un engagement philosophique envers la patience, la discernement de la valeur, et la conviction que l’entreprise américaine surpassera sur des horizons temporels significatifs.

Le paradoxe à court terme qui a construit la richesse à long terme

L’approche de Buffett semblait souvent contre-intuitive pour les traders modernes. Alors que la durée moyenne de détention d’actions sur les grandes bourses a diminué, passant de huit ans dans les années 1950 à seulement 5,5 mois en 2020, le patron de Berkshire rejetait le trading algorithmique et la spéculation à haute fréquence. Au lieu de cela, il pariait que des entreprises avec des avantages concurrentiels durables et une direction exceptionnelle accumuleraient de la richesse sur plusieurs décennies.

Cette stratégie a parfois frustré les actionnaires. Au cours des 12 derniers trimestres seulement, Berkshire a été un vendeur net d’actions pour un montant de $184 milliards — même si le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq atteignaient des sommets historiques. En surface, cela ressemblait à une opportunité manquée. En réalité, cela reflétait la conviction fondamentale de Buffett : les valorisations comptent plus que la dynamique de marché.

L’investissement dans Bank of America en 2011 en est un exemple. Berkshire a déployé $5 milliards pour des actions privilégiées rapportant 6 % par an, plus des warrants pour acheter 700 millions d’actions ordinaires à 7,14 $ chacune. Lorsqu’ils ont été exercés six ans plus tard, ces warrants ont généré un gain instantané de $12 milliards — une vindication claire de l’attente d’une dislocation du marché.

Que change Greg Abel ?

À partir du 1er janvier 2026, Greg Abel prendra le rôle de PDG après 25 ans à superviser les opérations hors assurance de Berkshire. La transition est conçue pour sembler continue : Abel partage le même ADN d’investissement axé sur la valeur que Buffett et le récemment décédé Charlie Munger ont cultivé. Tous deux croient en une allocation disciplinée du capital, en des périodes de détention à long terme, et en le rachat d’actions lorsque les valorisations correspondent à la valeur intrinsèque.

Depuis juillet 2018, le programme de rachat a racheté plus de 12 % des actions en circulation de Berkshire — environ $78 milliards de capital retourné aux actionnaires restants, renforçant leur participation et leurs bénéfices par action.

Pourtant, des changements sont inévitables. Abel est beaucoup plus ouvert aux secteurs de la technologie et de la santé que son prédécesseur, qui a admis ressentir une gêne face aux cycles d’innovation rapides et à la complexité des essais cliniques. Cela pourrait remodeler le portefeuille principal de Berkshire de manière significative.

Considérez Apple, qui a été la plus grande participation de Berkshire en valeur de marché. Bien que les ventes d’iPhone aient rebondi en 2025, la croissance globale a stagné — ce qui rend l’action peu conforme aux critères déclarés d’Abel. Attendez-vous à un trimming sélectif des positions qui ne correspondent plus aux standards du nouveau régime.

Positions plus petites, gestion plus active

Au sein du portefeuille d’investissement de $316 milliards de Berkshire, la transition est déjà visible. Alors que huit principales participations sont désignées comme « indéfiniment » (noyau, des positions permanentes), les investissements plus petits sont désormais gérés avec plus de dynamisme. Des gestionnaires comme Ted Weschler, qui soutiennent Buffett depuis 2012, auront une plus grande latitude pour déployer des chèques de $10 millions à $2 milliards dans des opportunités sous-exploitées — y compris les matières premières, les marchés émergents et les classes d’actifs alternatives.

Cette agilité ne contredit pas les principes de la valeur ; elle les reflète. Sur un marché boursier historiquement cher, les bonnes affaires nécessitent une recherche active dans des catégories d’investissement non conventionnelles. Des matières agricoles aux cultures de spécialité — secteurs parfois négligés par les stratégies axées sur les méga-capitalisations — Berkshire d’Abel semble positionné pour rechercher la valeur où qu’elle émerge.

La fondation tient bon

Ce que les investisseurs doivent comprendre : la continuité philosophique importe plus que le changement de leadership. Buffett et Munger ont construit Berkshire sur le principe fondamental que la qualité des affaires, l’intégrité de la gestion, et une déployée patiente du capital créent une richesse composée. Abel a déjà démontré son alignement avec cette doctrine à travers deux décennies d’excellence opérationnelle.

L’entreprise d’un billion de dollars qui entrera en 2026 ne sera pas figée dans le temps. Elle sera plus adaptable, plus consciente de la technologie, et plus disposée à sortir des zones de confort personnelles de Buffett. Mais elle restera ancrée dans la conviction que l’investissement discipliné bat la spéculation, et que les grandes entreprises bâties par des leaders compétents méritent un statut permanent dans le portefeuille.

Pour les investisseurs en retrait, la véritable leçon n’est pas que Buffett part — c’est que le système qu’il a construit a prouvé sa durabilité face à son départ. C’est peut-être le plus grand compliment que son successeur puisse recevoir.