La renaissance alimentée par l'IA d'Alphabet : pourquoi la dynamique de croissance reste intacte

L’Aube d’une Nouvelle Ère : De la Recherche à la Domination de l’IA

Alphabet (GOOGL) connaît ce qui pourrait à juste titre être appelé une renaissance pilotée par l’IA, remodelant fondamentalement la manière dont l’entreprise crée de la valeur dans son écosystème. Alors que le scepticisme initial entourait les capacités d’IA de Google—en particulier lorsque les premières itérations de Bard produisaient des résultats douteux—le paysage a changé radicalement. Aujourd’hui, Gemini 2.5 représente une performance de classe industrielle, devenant rapidement la norme contre laquelle les concurrents sont mesurés.

Le récit autour de l’IA “cannibalisant” les revenus de la recherche s’est avéré largement erroné. Au contraire, l’approche hybride de Google intégrant l’IA à la recherche a particulièrement bien résonné auprès des jeunes générations, renforçant plutôt qu’affaiblissant la barrière concurrentielle de l’entreprise. Cette intégration s’étend à l’ensemble de l’écosystème : Recherche, YouTube, Android et Workspace bénéficient tous des embeddings Gemini qui améliorent l’expérience utilisateur et augmentent la productivité interne grâce à des applications comme l’assistance à la programmation et le service client automatisé.

L’Ascension de Waymo à Phoenix : Le Point d’Inflection Robotaxi

L’un des vecteurs de croissance les plus convaincants émerge de Waymo, la filiale de véhicules autonomes d’Alphabet, qui se développe plus rapidement que prévu. La société facilite désormais plus de 450 000 trajets robotaxi payants par semaine à Phoenix, Los Angeles, San Francisco et Austin—une augmentation substantielle par rapport aux niveaux de 2025. La direction vise à atteindre 1 million de trajets hebdomadaires d’ici fin 2026, ce qui témoigne de sa confiance dans la viabilité du modèle économique.

Bien que le marché des robotaxis puisse finalement comporter plusieurs gagnants plutôt qu’un seul acteur dominant, Waymo se positionne comme un participant majeur. Le marché de Phoenix, en particulier, est devenu un terrain d’essai crucial et un point de preuve pour l’opportunité plus large à venir.

La Dynamique du Cloud : Le Moteur de Croissance Accélérée

Google Cloud représente peut-être le point le plus constant de la croissance de l’expansion du portefeuille d’Alphabet. Les résultats du T3 2025 ont montré une croissance du chiffre d’affaires de 33,5 % en glissement annuel, atteignant 15,16 milliards de dollars—une trajectoire qui reflète à la fois une forte adoption par les entreprises et des investissements stratégiques dans l’infrastructure en matière de sécurité, gestion des données, analytique et capacités d’IA.

Le partenariat de l’entreprise avec NVIDIA illustre comment Google se positionne comme la plateforme privilégiée pour le déploiement d’IA en entreprise. En tant que premier grand fournisseur de cloud à proposer les GPU B200 et GB200 Blackwell de NVIDIA, Google capte des parts parmi les entreprises développant des applications d’IA. Les générations à venir, notamment les GPU Vera Rubin, couplées à des outils comme le Kit de Développement d’Agents et l’Agent Designer low-code, rendent Google Cloud de plus en plus attractif pour les organisations lançant des projets d’agents IA.

L’Avantage Hardware Propriétaire : TPU comme Barrière Concurrentielle

Au-delà des partenariats, Alphabet a construit son propre silicium—les Tensor Processing Units (TPUs)—spécifiquement conçus pour l’accélération de l’apprentissage automatique. Ces ASICs personnalisés (Circuits intégrés spécifiques à une application) offrent des optimisations de performance que les processeurs génériques ne peuvent égaler, fournissant une efficacité par watt plusieurs ordres de grandeur supérieure pour les charges de travail d’entraînement et d’inférence.

La valeur stratégique ne peut être sous-estimée : les TPUs alimentent les modèles Gemini à travers les propriétés de Google tout en générant des revenus via Google Cloud. Cette intégration verticale crée un avantage concurrentiel durable inaccessible aux concurrents cloud qui dépendent exclusivement de silicium tiers.

Recherche et Publicité : Toujours le Fondement

Malgré tout l’enthousiasme autour de l’IA, le cœur de métier de Google, la recherche et la publicité, reste redoutable. Le ciblage piloté par l’IA et l’optimisation des annonces renforcent en réalité le ROI des annonceurs plutôt que de le perturber. Les estimations consensuelles prévoient une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires pour l’année complète 2026, alimentée à la fois par l’expansion du volume de recherche et par une monétisation améliorée.

YouTube renforce cette narration de croissance, notamment par ses offres de vidéos courtes qui continuent de capter l’attention des utilisateurs et les dollars publicitaires. L’interaction entre la domination de la recherche (environ 90 % de part de marché), le réseau étendu de contenu de YouTube, et la livraison d’annonces de plus en plus sophistiquée pilotée par l’IA crée une base de revenus résiliente.

Valorisation et Flexibilité du Capital : La Confiance de Buffett

GOOGL se négocie à un multiple P/E de 30x—modeste comparé à celui de Magnificent Seven—ce qui en fait probablement l’une des valeurs les mieux évaluées parmi les géants de la tech de premier plan. Ce contexte de valorisation explique l’investissement récent de Warren Buffett de 4,3 milliards de dollars dans Alphabet au cours du T3 2025. Pour l’un des allocateurs de capitaux les plus disciplinés au monde de faire une grosse mise dans la tech, cela en dit long sur les fondamentaux de l’entreprise, ses perspectives de croissance et son profil risque-rendement.

Le bilan renforce cette position : environ $100 milliard en liquidités contre seulement $20 milliard en dettes offre une flexibilité substantielle pour des acquisitions stratégiques, des investissements dans l’infrastructure ou des retours aux actionnaires sans contrainte financière.

Configuration Technique : Momentum sur les Graphiques

Les actions GOOGL ont montré un momentum haussier constant tout au long de 2025, dépassant les indices boursiers plus larges et établissant un schéma de sommets plus hauts. La moyenne mobile sur 10 semaines sert de filtre de tendance fiable pour les investisseurs surveillant le positionnement à moyen terme. L’action des prix suggère une accumulation institutionnelle et une conviction croissante dans la narration de croissance.

La Narration de Croissance Multidimensionnelle

Alphabet représente une combinaison rare : une économie de recherche dominante générant un flux de trésorerie prévisible, une croissance accélérée de l’infrastructure cloud, un potentiel émergent de revenus robotaxi, et une technologie d’IA propriétaire créant des avantages concurrentiels durables. Plutôt que de faire face à une disruption, l’entreprise façonne activement la manière dont l’IA transforme le commerce numérique, l’informatique d’entreprise et le transport autonome. La renaissance ne fait que commencer.