L'IA d'Oracle peut-elle offrir une croissance de 3X, ou l'industrie sera-t-elle déçue ?

La Promesse et le Péril

La transformation d’Oracle en une puissance d’infrastructure AI repose sur une équation apparemment simple : convertir un engagement rapporté de $300 milliards de dollars d’OpenAI en flux de revenus réels. La société prévoit que son chiffre d’affaires annuel passera de $67 milliards en 2026 à $225 milliards d’ici 2030 — une trajectoire qui pourrait remodeler entièrement son modèle économique. Mais c’est là que la signification de l’oracle devient claire : tout comme les anciens oracles exigeaient une foi aveugle, cette projection nécessite que tout s’aligne parfaitement.

Le rallye plus tôt cette année reflétait cet optimisme. Les investisseurs ont applaudi lorsque Oracle a annoncé son carnet de commandes en explosion, le voyant comme une validation de la thèse sur l’infrastructure AI. Pourtant, l’enthousiasme s’est considérablement refroidi à mesure que des doutes surgissent — questions sur la montée de l’endettement d’Oracle et si OpenAI pourra réellement financer l’ensemble de ses engagements ambitieux.

Les Conditions à Respecter

Pour que cette histoire de croissance se concrétise, plusieurs dominos doivent tomber en faveur d’Oracle.

Réalité du Financement d’OpenAI : La startup a promis environ 1,4 trillion de dollars pour l’infrastructure AI au cours des huit prochaines années. C’est un chiffre incompréhensiblement élevé qui exige des levées de capitaux sans précédent et une croissance des revenus accélérée. OpenAI fait face à une pression croissante, non seulement pour exécuter sa propre vision, mais aussi pour payer des partenaires comme Oracle tout en finançant ses autres initiatives d’infrastructure. La marge d’erreur est extrêmement mince.

Concurrence qui s’intensifie : La position autrefois dominante d’OpenAI dans la course à l’IA s’est fracturée. Anthropic gagne du terrain. Alphabet continue d’innover de manière agressive. Dans ce contexte, la capacité d’OpenAI à maintenir son pouvoir de fixation des prix et à demander des services d’infrastructure premium devient douteuse.

Le Cauchemar de la Surcapacité : C’est peut-être la menace la plus grave. Toute l’industrie investit massivement dans des centres de données AI avec une visibilité minimale sur la demande future réelle. La surcapacité dans l’infrastructure des semi-conducteurs est un schéma historique, et tous les signes indiquent qu’elle se reproduira. Si le marché construit en excès, les dépenses en capital massives d’Oracle généreront des retours insuffisants pendant des années.

Le Problème de Marges que Personne ne Veut Aborder

Même dans des conditions favorables, le modèle économique de l’infrastructure AI soulève des sourcils. Oracle prévoit des marges brutes d’environ 35 % pour ce segment — respectable selon la plupart des standards, mais préoccupant pour une entreprise qui génère des marges bien plus élevées avec ses logiciels. Des rapports récents indiquaient qu’Oracle n’atteignait que 14 % de marges brutes sur l’infrastructure AI, une différence significative par rapport aux prévisions.

La question des taux d’amortissement des GPU ajoute une couche supplémentaire de complexité. À mesure que les puces deviennent obsolètes plus rapidement que prévu, les dépréciations pourraient peser sur la rentabilité. Le modèle traditionnel d’Oracle bénéficiait de contrats logiciels durables et à long terme. Cette stratégie d’infrastructure est beaucoup plus standardisée et capitalistique.

Le Calcul d’Investissement

L’action Oracle a déjà connu des fluctuations sauvages en fonction du sentiment autour de l’IA. Avant de s’engager, considérez ceci : des projections de croissance exceptionnelles ne se traduisent pas automatiquement par des rendements exceptionnels en bourse. Le marché intègre déjà une grande partie du potentiel de hausse. Pendant ce temps, les risques — défis de financement d’OpenAI, surcapacité sectorielle, pression concurrentielle et compression des marges — restent très réels.

Les exemples historiques comptent ici. Lorsque Netflix semblait invincible, les premiers investisseurs ont vu des rendements extraordinaires. De même, la domination de Nvidia dans les puces AI a récompensé généreusement les investisseurs patients. Mais toutes les entreprises surfant sur la vague de l’IA ne reproduiront pas ces succès. La stratégie d’infrastructure d’Oracle pourrait réussir, ou devenir une histoire d’avertissement sur la confiance excessive dans un marché hyperconcurrentiel.

La différence entre un moonshot et un crash atterrissage dépend souvent de l’exécution face à des obstacles redoutables — et pour l’instant, les chances semblent difficiles.