Comment lire les actifs circulants pour évaluer le risque financier

Lors de l’analyse du bilan d’une entreprise, les investisseurs ont souvent tendance à négliger une partie essentielle qui permet d’évaluer la capacité de l’entreprise à survivre : l’observation des composants des actifs, en particulier la distinction entre les actifs pouvant rapidement se convertir en liquidités et ceux nécessitant un délai plus long. Cette différence constitue une information précieuse pour la prise de décision d’investissement.

La différence entre deux types d’actifs

Le bilan (Balance Sheet) de l’entreprise divise les actifs en deux catégories principales :

Actifs à court terme : ce sont des biens que l’entreprise peut convertir en liquidités ou en équivalents de liquidités en moins de 12 mois. Leur caractéristique principale est de refléter la capacité de l’entreprise à gérer des situations d’urgence financière. Lorsqu’une entreprise fait face à une crise de liquidité temporaire, ces actifs peuvent être rapidement mobilisés, comme cela a été le cas lors de la pandémie de COVID-19, où de nombreuses sociétés ont dû compter sur des actifs à court terme pour couvrir les salaires, les réparations d’équipements, ou les loyers.

Actifs non courants : ce sont des biens que l’entreprise doit conserver sur une période prolongée, généralement supérieure à 12 mois. Cette catégorie inclut des investissements à long terme tels que terrains, bâtiments, machines, et investissements à long terme. En période de crise, ces actifs ne peuvent pas être rapidement vendus, car leur vente nécessite un processus plus long et leur liquidité est limitée par le marché.

Composants principaux des actifs circulants

Lors de l’étude du bilan, les investisseurs constatent souvent une subdivision des actifs à court terme en plusieurs catégories pour mieux comprendre la structure des actifs :

Cash et équivalents : la catégorie la plus liquide, comprenant la trésorerie en main, les dépôts bancaires, les investissements à court terme, les effets de commerce, etc. Leur avantage est une accessibilité immédiate, mais leur inconvénient est qu’ils ne génèrent pas de rendement.

Investissements à court terme : certaines entreprises choisissent d’investir ces fonds dans des actions, obligations, or ou autres actifs pour générer des revenus supplémentaires. Bien que cela comporte plus de risques, cela offre aussi des opportunités de rendement.

Effets et contrats à recevoir : des documents de dette de partenaires à payer dans un délai d’un an ou moins. Bien qu’ils soient considérés comme des actifs, ils comportent un risque de non-paiement.

Clients (créances commerciales) : le montant que les clients doivent payer pour des biens ou services déjà fournis. Cette catégorie est importante car elle peut être plus volatile que la trésorerie, et si les clients ne paient pas, cela peut mettre l’entreprise en difficulté.

Stocks : matières premières, produits en cours de fabrication, produits finis en attente de vente. La quantité de stocks importante indique une capacité à convertir en liquidités, mais un excès peut aussi représenter un coût de stockage ou un risque de dépréciation.

Charges payées d’avance : assurances, abonnements, loyers payés à l’avance mais non encore consommés. Elles permettent de réduire les coûts actuels lors de la période de réalisation.

Exemple d’analyse avec Apple Inc.

Apple est un exemple clé pour étudier les actifs circulants. Fin 2019, Apple détenait 59 milliards de dollars en liquidités et dépôts, ce qui témoigne d’une forte solidité financière. Le PDG Tim Cook a déclaré que la liquidité n’était pas un problème pour Apple, même en période difficile.

Cependant, en suivant les données de 2020, on observe que :

• La trésorerie a diminué de 90 milliards à 48 milliards (diminution de 46%).
• Les créances commerciales ont augmenté de 37 milliards à 60 milliards (augmentation de 62,7%).

Ce changement peut indiquer une modification de la politique de gestion des actifs, peut-être une politique de recouvrement plus souple ou un risque accru de non-paiement de la part des partenaires. C’est une information que les investisseurs doivent analyser en profondeur.

Ce qu’il faut observer lors de la lecture des actifs non courants

Les actifs non courants sont essentiels pour évaluer la qualité globale de la structure d’actifs d’une entreprise. Les investisseurs doivent vérifier :

• La proportion d’actifs non courants par rapport au total des actifs. Une part élevée peut indiquer un délai long pour récupérer l’investissement.
• La qualité de ces actifs, comme l’âge des machines ou leur dépréciation.
• L’évolution de la valeur des actifs non courants d’une année sur l’autre, pour détecter des tendances de croissance ou de dépréciation.

En résumé

L’analyse des états financiers, notamment la partie relative aux actifs, est cruciale pour les investisseurs. Les actifs circulants donnent une idée de la liquidité à court terme, tandis que les actifs non courants reflètent le potentiel à long terme de l’entreprise. Il est important d’analyser en détail chaque type d’actif, leur taille, et leur évolution annuelle pour disposer d’informations complètes et prendre des décisions d’investissement éclairées.