La Réserve fédérale vient de donner un coup de froid au marché. Au début de la nouvelle année, les taux d’intérêt étaient maintenus fermement à 3,50%-3,75%, hier encore on espérait une politique accommodante, aujourd’hui ils sont à nouveau réévalués. En 2026, dans quelle direction le marché va-t-il vraiment ?

D’après le graphique en points de décembre, les responsables pourraient n’abaisser les taux que de 25 points de base sur toute l’année, avec un taux final d’environ 3,4%. Ce n’est pas seulement une baisse de taux, mais plutôt une "micro-révision" — les données économiques sont là : l’inflation reste collée à 2,4%, le PIB affiche une croissance de 2,3%. Dans ce contexte, pourquoi la Fed devrait-elle se précipiter pour relâcher la politique monétaire ?

Les prévisions de baisse des taux pour 2026 sur Wall Street se sont complètement divisées. Goldman Sachs et Morgan Stanley restent relativement optimistes, pariant sur une baisse de 25 points de base en mars et en juin, soit un total de 50 points. JPMorgan est plus prudent, ne pariant que sur une seule baisse. Les extrémistes sont encore plus extrêmes, certains clamant "zéro baisse", d’autres rêvant d’une baisse massive de 150 points de base. Ces divergences sont tout simplement absurdes.

Un facteur encore plus incertain est la possible démission de Powell en mai, avec un successeur potentiellement dovish, comme Haskett. Si cela se produit, tout le scénario pourrait être complètement réécrit.

La réalité n’est pas aussi romantique. À moins qu’un taux de chômage soudainement explosif (au-dessus de 4,7%) ou un retour instantané de l’inflation à 2% ne se produisent, la Fed ne fera que des "pressions de type dentifrice" pour réduire les taux. La prévision de Moody d’une baisse de 75 points de base est purement wishful thinking — l’inflation est tenace, et l’économie reste résiliente.

Mais un signal mérite d’être surveillé : la Fed a injecté en urgence 74,6 milliards de dollars de liquidités dans le système bancaire en pleine nuit, un record depuis la pandémie. Bien que la fin d’année soit souvent marquée par des facteurs saisonniers, cette injection massive n’est pas une opération ordinaire. L’expérience historique montre qu’une fois que la porte de la liquidité s’ouvre vraiment, les actifs risqués ont tendance à décoller en premier. Les investisseurs du marché des cryptomonnaies feraient bien de suivre cette tendance.