Révolution agricole en Amérique latine : Lavoro vise les marchés publics américains avec une valorisation de 1,2 milliards de dollars

Le principal détaillant d’intrants agricoles au Brésil s’apprête à entrer sur les marchés américains dans une transaction historique qui souligne l’appétit croissant des investisseurs pour des solutions agricoles durables. Lavoro Limited, qui s’est imposé comme le principal fournisseur d’intrants agricoles du continent grâce à une stratégie d’acquisitions agressives et de croissance organique, fusionnera avec la société SPAC de The Production Board (TPB Acquisition Corp. I) pour obtenir le statut de société cotée sur le Nasdaq sous le symbole “LVRO”.

La transaction valorise l’entreprise à environ 1,2 milliard de dollars en valeur d’entreprise—ce qui correspond à 7,1x son EBITDA ajusté prévu pour 2022 de $172 millions et à 4,4x l’estimation pour 2023 de $279 millions. Ce positionnement marque un moment clé d’injection de capital pour le secteur de l’agri-tech sur les marchés émergents.

Architecture financière et déploiement du capital

La trajectoire financière pro forma de Lavoro raconte une histoire de croissance convaincante. Le chiffre d’affaires devrait atteindre 2,3 milliards de dollars en 2022, soit une hausse de 63% par rapport à l’année précédente(, et atteindre 3,2 milliards en 2023—ce qui représente une expansion annuelle continue de 40%. L’expansion de la marge EBITDA démontre un levier opérationnel à mesure que l’entreprise se développe.

La structure financière comprend plusieurs composantes : The Production Board déploiera )millions via une placement privé à $100 par action, tandis que le compte de fiducie de TPB contribuera à hauteur d’environ $10 millions. Combiné aux produits secondaires provenant des investisseurs existants gérés par Patria Group $180 (millions$30 , la transaction devrait générer environ )millions de produits nets—en supposant un minimum de rachats d’actions par les actionnaires. Après déduction des coûts de transaction, Lavoro dispose d’une importante réserve de liquidités pour ses initiatives de croissance.

Les actionnaires actuels, y compris les fonds gérés par Patria, maintiennent un rollover de 100% de leur participation en actions jusqu’à $225 millions de produits primaires bruts, ce qui leur permet de détenir environ 74% de l’entité fusionnée à la clôture.

L’entreprise : Échelle et durabilité

Ce qui distingue Lavoro, c’est la convergence entre l’échelle et l’engagement en faveur de la durabilité. Opérant à travers 193 points de vente en Brésil, Colombie et Uruguay, l’entreprise dispose d’un réseau de 878 représentants commerciaux techniques servant plus de 53 000 exploitants agricoles. Ce modèle d’engagement direct avec les exploitants—rencontrant les clients plusieurs fois par an pour optimiser la sélection des intrants—crée des avantages concurrentiels défendables.

La division “Crop Care” verticalement intégrée de l’entreprise produit des engrais spécialisés, des produits de protection des cultures et des intrants biologiques propriétaires. Ces biologiques représentent le segment à la croissance la plus rapide dans le secteur des intrants agricoles en Amérique latine, avec une croissance annuelle composée de 26% entre 2017 et 2021.

Les formulations biologiques propriétaires de Lavoro—issues de microorganismes et de biomolécules—répondent à un besoin crucial des agriculteurs : obtenir des rendements plus élevés tout en réduisant la dépendance aux produits chimiques synthétiques, la persistance environnementale et l’empreinte carbone. Le bénéfice économique profite aux deux parties : les agriculteurs améliorent la santé et la productivité des sols tout en diminuant les volumes d’engrais synthétiques.

Mécanismes de croissance et expansion numérique

La croissance annuelle composée de 53% du chiffre d’affaires entre 2020 et 2022 provient de deux moteurs : l’intégration des acquisitions et l’expansion organique. Depuis sa fondation en 2017, Lavoro a acquis plus de 20 détaillants agricoles de petite à moyenne taille, consolidant un marché fragmenté.

La croissance organique s’accélère grâce à l’élargissement du portefeuille de produits et aux gains d’efficacité opérationnelle. Le lancement du commerce numérique en 2020 s’est transformé en un canal significatif, représentant $250 millions—environ 5% des ventes estimées pour l’exercice 2022. Les services d’agronomie numérique vont au-delà du commerce électronique, en utilisant l’analyse de la chimie des sols, le profilage du microbiome et la modélisation météorologique pour guider les décisions d’achat des agriculteurs et augmenter les indicateurs de productivité.

Positionnement stratégique : pourquoi cela compte pour la sécurité alimentaire

La thèse d’investissement dépasse le simple rendement financier. La capacité agricole de l’Amérique latine influence directement la sécurité alimentaire mondiale dans un contexte de chaînes d’approvisionnement de plus en plus fragiles. La FAO a recensé 750 millions de personnes vivant avec moins de 1 200 calories par jour en 2021—soit une augmentation de 200 millions en quatre ans. Combler l’écart de 56% en production calorique d’ici 2050 nécessite l’adoption de technologies par les petits et moyens exploitants agricoles.

Au Brésil, 65% des terres agricoles sont exploitées par des agriculteurs gérant entre 250 et 25 000 acres—précisément la démographie dans laquelle opère Lavoro. Les détaillants agricoles jouent un rôle clé en tant que canaux de distribution technologique pour cette population. Le modèle d’engagement direct de Lavoro, associé à son expertise en biologiques, en fait un levier pour améliorer la productivité de l’ensemble du secteur agricole régional.

La thèse agricole de The Production Board

Le rôle de David Friedberg en tant que fondateur de The Production Board revêt une importance particulière. Son précédent projet, The Climate Corporation $81 acquise par Monsanto en 2013(, a construit Climate FieldView—la plateforme d’agronomie numérique dominante à l’échelle mondiale, déployée sur 180 millions d’acres dans 23 pays. Ce pedigree témoigne d’une conviction sérieuse dans l’agri-tech pour soutenir cette fusion.

La stratégie de TPB consiste à appliquer cette expertise en agri-tech—intelligence de marché, connaissance de l’infrastructure numérique et cadres d’innovation—au plateforme de détail et de biologiques de Lavoro. Friedberg devrait rejoindre le conseil d’administration de Lavoro après la clôture de la transaction, assurant une continuité dans l’alignement stratégique.

Feuille de route pour l’expansion du marché

La direction a prévu de déployer les produits de la transaction pour :

• L’expansion du réseau de détail organique par l’ouverture de nouveaux magasins
• L’acquisition d’autres détaillants et distributeurs d’intrants agricoles
• Le développement de produits autour de solutions durables et d’outils de services numériques
• L’expansion géographique dans toute la région latino-américaine

La structure de propriété duale—les actions de promoteur de TPB qui vestent en fonction de la performance du cours au-dessus de 12,50 $ et 15,00 $ sur trois ans—alignent les incitations sur la création de valeur.

Statut de la transaction et calendrier

La fusion a obtenu l’approbation unanime du conseil d’administration des deux entités. La clôture est prévue pour le Q4 2022, sous réserve de l’approbation des actionnaires de TPB et des autorisations réglementaires standard. Barclays agit en tant que conseiller sur les marchés de capitaux, Cooley LLP gère les aspects juridiques de TPB et Davis Polk & Wardwell conseille Lavoro. White & Case fournit des conseils à Barclays.

Cette transaction positionne Lavoro comme le premier détaillant d’intrants agricoles latino-américain coté aux États-Unis en tant que pure player, ouvrant l’accès aux marchés de capitaux pour une opération à la fois scalable et rentable, avec un potentiel important d’expansion géographique et de gamme de produits. La convergence de l’expertise en technologie agricole, la consolidation des détaillants agricoles sur les marchés émergents et les enjeux de sécurité alimentaire mondiale créent une thèse d’investissement convaincante pour les acteurs du marché public axés sur les gains de productivité durables dans les économies émergentes.