TCW entre sur le marché du crédit privé avec le fonds $450M de financement adossé à des actifs, vise l'opportunité de marché $5T

Le secteur du financement adossé à des actifs vient de s’enrichir d’un acteur majeur. TCW a lancé le TCW Private Asset Income Fund (TPAY), un nouveau fonds à période déterminée visant les opportunités de prêt privé dans un paysage de marché de plus en plus attractif. Avec Apollo S3 Credit Solutions en tant que soutien principal, le fonds a été lancé avec plus de $450 millions d’engagements initiaux—un sérieux signe de confiance dans la stratégie.

Pourquoi maintenant ? Les chiffres racontent l’histoire

Voici ce qui rend ce moment intéressant : le marché américain du financement adossé à des actifs se situe aujourd’hui à environ $5 trillion, mais les experts prévoient qu’il atteindra $8 trillion d’ici 2027. À l’échelle mondiale, nous parlons de $20 trillion. Ce n’est pas une petite somme. Les conseillers en gestion de patrimoine déplacent discrètement leurs allocations—passant d’une exposition à un chiffre unique aux investissements alternatifs vers des cibles de 15%+ au cours de la prochaine décennie. Le crédit privé est l’une des catégories à la croissance la plus rapide alimentant ce changement.

Le contexte macroéconomique accélère cette rotation : les investisseurs recherchent la diversification, ils ont faim de revenus, et ils cherchent des protections contre l’inflation. L’entrée de TCW indique que le capital institutionnel voit ici une véritable opportunité.

Comment fonctionne TPAY

Le fonds se concentre sur des opérations de prêt privé qui soutiennent l’économie réelle, avec une particularité : environ 20% sont investis dans des produits structurés liquides pour gérer les cycles de rachat. Il ne s’agit pas seulement de regroupement de crédits d’entreprise—TPAY peut rechercher des opérations opportunistes à travers la hiérarchie du capital du financement adossé à des actifs, ce qui devrait théoriquement offrir une meilleure isolation du portefeuille face aux corrélations de crédit traditionnelles.

L’argument est simple : des rendements attrayants ajustés au risque, plus une génération de revenus réguliers, le tout soutenu par la solide expertise de TCW dans les actifs titrisés et les marchés du crédit privé.

L’équipe qui le gère

Dylan Ross, qui a rejoint TCW en 2024 pour diriger la poussée dans le financement adossé à des actifs, co-dirige l’initiative. Il apporte deux décennies d’expérience dans le crédit alternatif, avec une forte expertise en crédit structuré et financement adossé à des actifs. Max Scherr est arrivé de Brigade Capital fin 2024, où il gérait des investissements financiers incluant des opérations de crédit titrisé et structuré. Peter Van Gelderen complète le trio en tant que Co-Head of Global Securitized au sein de la division Fixed Income de TCW—gérant plus de $80 milliards d’actifs titrisés seulement.

Ce n’est pas une équipe débutante qui s’aventure dans un territoire inconnu. TCW est présent dans le crédit privé et la titrisation depuis des décennies, et TPAY représente essentiellement la mise officielle de la société sur l’expansion du financement adossé à des actifs.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Les stratégies de crédit privé de TCW ont traditionnellement ciblé les institutions. TPAY brise ce modèle en ouvrant la porte à une clientèle d’investisseurs en patrimoine plus large. La structure du fonds à période déterminée donne aux particuliers et aux conseillers une exposition à ce qui était auparavant un écosystème largement fermé, bien que les investisseurs doivent comprendre que les fonds à période déterminée ne sont pas aussi liquides que les fonds traditionnels—les rachats se font trimestriellement à des niveaux prédéfinis.

Le fonds vise des rendements ajustés au risque supérieurs en explorant un segment moins saturé de l’univers de la dette fixe. La réalisation de cet objectif dépendra de l’exécution de TCW et de l’évolution de l’environnement de crédit plus large, mais la thèse fondamentale—que le prêt privé croîtra à mesure que les banques se désengagent—reste valable.