Après la publication du procès-verbal de la réunion du FOMC de décembre, un signal devient de plus en plus clair — la possibilité d’une nouvelle baisse des taux en janvier prochain est pratiquement inexistante. Comprendre la formulation du procès-verbal, c’est en fait saisir la véritable attitude des hauts responsables de la Fed.

Regardons d’abord le vote de décembre. Parmi les membres favorables à la baisse des taux, combien le voulaient vraiment ? Honnêtement, peu. Beaucoup étaient initialement opposés, et ont finalement accepté à contrecœur une baisse de 25bp, principalement par souci de l’aggravation du marché de l’emploi, pour se couvrir à l’avance. Cela montre que cette baisse était en soi un compromis, et ne reflète pas un changement d’attitude véritable.

Ensuite, la question de l’inflation. En décembre, la Fed aurait pu réduire les taux, en plus du risque pour l’emploi, en se basant sur une logique implicite — l’inflation reviendrait naturellement à la baisse. Mais cette fois, le procès-verbal a changé de ton, devenant nettement plus ferme. L’idée centrale est de briser ce rêve du marché, en réaffirmant que l’objectif d’inflation à 2% reste la priorité absolue. C’est comme si on versait un froid coup de seau sur les attentes du marché.

Un détail crucial : le procès-verbal mentionne le lancement du RMP et la levée du plafond du SRF. Ce « ensemble de mesures » semble continuer à assouplir, mais en réalité, c’est une autre démarche. La Fed prépare en fait le terrain pour le système financier, en assurant une liquidité suffisante. Le vrai but n’est pas de relâcher la politique monétaire, mais de donner à la réunion de janvier une marge de manœuvre pour rester immobile, en attendant d’avoir plusieurs mois de données supplémentaires.

Donc, la situation actuelle est la suivante : avant la réunion de janvier, sauf si les données sur l’inflation chutent brutalement ou si la situation de l’emploi se détériore soudainement, la pause dans la baisse des taux est pratiquement une décision acquise. Bien sûr, si le nouveau président de la Fed a une nouvelle vision de la politique de taux, cela pourrait changer la donne. Mais d’après les signaux actuels, cette probabilité est faible.