#ETF与衍生品 Suivi des mouvements récents sur la chaîne et des flux de fonds de Lighter, cette vague de TGE est effectivement à surveiller.

Du point de vue des données, plusieurs signaux clés indiquent un lancement prévu cette année : sur Polymarket, une adresse suspectée d’être celle de l’équipe a effectué d’importants achats de parts « YES », la purge des adresses de la sorcière a été lancée, et Coinbase a annoncé sa feuille de route pour l’intégration de la plateforme. Ces éléments ne sont pas des spéculations infondées.

Mais la véritable différence réside dans le modèle commercial lui-même. La structure sans frais de Lighter, qui attire vraiment les petits investisseurs — avec un volume de fonds allant de 1000 à 100 000 dollars, le coût total est nettement inférieur à Hyperliquid. La logique derrière est « échanger de l’argent contre du temps » : les institutions paient pour des canaux à faible latence, tandis que les particuliers profitent d’un délai de 300 ms avec des coûts toujours maîtrisés. Cette conception asymétrique crée une nouvelle source de profit.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est la différenciation de l’architecture technique. En tant que L2 d’Ethereum, Lighter utilise une solution ZK sans pont pour mapper directement les actifs du réseau principal en garantie L2, permettant aux utilisateurs de gagner des revenus de staking tout en utilisant stETH comme collatéral pour le trading. Cela offre des avantages en termes de sécurité et d’efficacité du capital. En comparaison, le pont cross-chain de Hyperliquid repose sur une confiance multi-signatures, ce qui constitue un risque à long terme.

Au niveau de la liquidité, l’architecture unifiée de Lighter évite le problème de fragmentation sous le modèle HIP-3, et avec le soutien de VC issus du secteur financier traditionnel, l’intégration réglementaire sera plus fluide. La protection de la vie privée est également un facteur d’attraction pour les gros fonds.

Donc, la question centrale n’est pas de savoir si le TGE peut avoir lieu, mais si la croissance organique après le TGE pourra être maintenue. Hyperliquid a brisé la malédiction du « minage, pump, dump », mais Lighter doit faire face à une pression de déblocage VC plus forte. La dégradation du slippage après l’airdrop → baisse du volume de trading → cercle vicieux, ce sont des événements probables.

Du point de vue de l’écosystème des dérivés, la concurrence entre Perp DEX et CEX ne fait que commencer. Ces deux plateformes représentent des choix technologiques différents, et à long terme, elles ont toutes deux une place à prendre, l’essentiel étant de voir qui pourra établir une barrière de liquidité durable.