Les bénéfices du T3 de NIU dépassent les attentes : le marché chinois stimule une hausse de 65 % du chiffre d'affaires

Niu Technologies (NASDAQ : NIU), le leader mondial des solutions de mobilité urbaine intelligente, vient de publier ses résultats financiers du troisième trimestre 2025, et les chiffres racontent une histoire convaincante sur la direction du marché des e-scooters.

Les chiffres importants

Au troisième trimestre 2025, Niu a enregistré un chiffre d’affaires de 1 693,9 millions de RMB — une hausse impressionnante de 65,4 % en glissement annuel par rapport à 1 023,9 millions de RMB au même période l’année dernière. Plus impressionnant encore, l’entreprise est passée d’une perte nette de 40,9 millions de RMB au T3 2024 à un bénéfice net de 81,7 millions de RMB ce trimestre. Ce n’est pas seulement une reprise ; c’est une transformation complète.

Le bénéfice net ajusté (hors rémunération à base d’actions) a atteint 88,4 millions de RMB, soulignant encore la solidité de l’activité sous-jacente.

D’où vient la croissance ?

Le volume de ventes raconte la véritable histoire. Niu a vendu 465 873 e-scooters dans le monde au T3 2025, en hausse de 49,1 % en glissement annuel. Mais voici le point clé : la Chine a absolument dominé, avec 451 455 unités vendues — une augmentation massive de 74,2 % par rapport au T3 2024. C’est la performance de saison haute à son meilleur.

Pendant ce temps, les marchés internationaux ont rencontré des vents contraires, avec une baisse des ventes de 73,0 % en glissement annuel pour atteindre seulement 14 418 unités. L’entreprise s’adapte à l’évolution des dynamiques du marché, mais l’élan en Chine est indéniable.

Expansion des marges et excellence opérationnelle

La marge brute s’est améliorée de façon significative pour atteindre 21,8 %, contre seulement 13,8 % au T3 2024. Cette expansion de 800 points de base reflète une combinaison d’un mix de produits plus favorable (plus de produits à forte marge) et d’initiatives efficaces de réduction des coûts sur le marché chinois.

Le revenu par e-scooter a augmenté de 11,0 % en glissement annuel pour atteindre 3 636 RMB, porté par un pouvoir de fixation des prix plus fort et un changement favorable dans le mix de produits vers des offres de plus grande valeur.

Analyse du flux de revenus

La répartition révèle la contribution disproportionnée de la Chine :

• Ventes d’e-scooters en Chine : 1 481,9 millions de RMB (+85,8 % en glissement annuel), représentant 87,5 % du chiffre d’affaires total
• Ventes d’e-scooters à l’international : 67,0 millions de RMB (-48,6 % en glissement annuel), représentant seulement 4,0 % du chiffre d’affaires total
• Accessoires, pièces détachées & services : 145,0 millions de RMB (+50,8 % en glissement annuel), représentant 8,6 % du chiffre d’affaires total

La stratégie d’expansion des canaux fonctionne. Au 30 septembre 2025, Niu exploitait 4 542 magasins franchisés en Chine et maintenait un réseau de 57 distributeurs couvrant 53 pays à l’international.

Le levier opérationnel en action

Les dépenses d’exploitation ont augmenté de 48,1 % pour atteindre 297,1 millions de RMB, mais de manière cruciale, cette croissance est plus lente que celle du chiffre d’affaires. Les dépenses de vente et de marketing ont augmenté de 68,3 % pour atteindre 214,9 millions de RMB, reflétant une poussée agressive sur le marché chinois. Cependant, les dépenses d’exploitation en pourcentage du chiffre d’affaires ont en réalité diminué pour atteindre 17,5 % contre 19,6 %, montrant une amélioration de l’efficacité opérationnelle.

Les dépenses en R&D ont augmenté de 43,2 % pour atteindre 43,4 millions de RMB, soutenant l’innovation produit et la transition vers de nouvelles normes nationales. Les dépenses G&A ont étonnamment diminué de 8,9 % pour atteindre 38,8 millions de RMB, grâce à une reversal des provisions pour créances douteuses.

Solidité du bilan

Au 30 septembre 2025, Niu maintenait une position financière solide avec 1 582,8 millions de RMB en liquidités combinées, dépôts à terme et investissements à court terme. L’entreprise détenait également 213,2 millions de RMB en cash restreint contre des emprunts bancaires à court terme de 220,0 millions de RMB.

Perspectives

La direction a guidé pour le T4 2025 un chiffre d’affaires compris entre 737 millions et 901 millions de RMB, ce qui représente une variation de -10 % à +10 % en glissement annuel. Cela tient compte de la période de faible saison et des transitions continues du marché.

Le PDG, Dr Yan Li, a souligné l’agilité de l’entreprise : « Notre croissance remarquable de 74,2 % en Chine reflète la force de notre portefeuille de produits et l’élan de l’expansion de nos magasins. Alors que nous naviguons dans la période de faible saison et mettons en œuvre de nouvelles normes nationales, nous avançons dans nos stratégies d’expansion des canaux et de transition des produits avec discipline. »

En résumé

La performance du T3 de Niu démontre la capacité de l’entreprise à générer de la rentabilité tout en augmentant ses revenus. L’expansion spectaculaire des marges, combinée à une croissance domestique puissante, suggère que l’entreprise a trouvé la bonne formule pour le marché chinois. Les vents contraires à l’international méritent d’être surveillés, mais ils ne masquent pas l’élan fondamental à domicile.

Le bénéfice net de base par ADS s’élevait à 1,02 RMB (US$0,14) sur une base GAAP, avec un bénéfice dilué par ADS à 0,99 RMB (US$0,14).