2025年最后一天的金融市场上演了一场贵金属集体暴跌的戏码。这不是简单的技术面调整，而是结构性的风险释放事件。

D’un point de vue numérique, l’impact le plus direct concerne l’argent — le prix du silver à la Bourse de New York a chuté de plus de 9% en une journée, passant sous la barre des 71 dollars/once ; le silver au comptant a même été brièvement réduit de 5 dollars, pour finalement s’arrêter à 71,14 dollars/once. L’or n’a pas non plus été épargné, reculant de 50 dollars depuis ses sommets pour s’établir à 4323 dollars/once.

Plus fou encore, les dérivés — le palladium a plongé de 7% à 1507 dollars/once, le platine a été encore plus spectaculaire, chutant de plus de 12% pour se stabiliser péniblement à 1962 dollars/once. Toute la section des métaux précieux a été poussée au fond d’un gouffre en une seule journée.

Le principal responsable derrière cela est une bourse à terme majeure qui a soudainement augmenté les exigences de marge pour les contrats à terme sur les métaux précieux. Pour les fonds qui s’appuyaient sur une faible marge pour faire du levier partout, c’est comme appuyer directement sur le bouton de liquidation — soit ils doivent ajouter des fonds pour couvrir la marge, soit ils doivent couper leurs pertes en vendant à perte. La fuite concentrée des fonds à effet de levier a instantanément creusé un trou profond dans les prix.

Ce qui est intéressant, c’est que cette année, la hausse des métaux précieux a été déjà très folle : l’or a augmenté de 65% sur l’année, le silver a doublé. Dans cette optique, cette révision de la politique de marge en fin d’année peut aussi être vue comme un "refroidissement habituel" du marché. Mais le fait de l’avoir choisi à la veille du Nouvel An ajoute une certaine incertitude à la tendance de la nouvelle année.