Les données on-chain révèlent une fois de plus un signal de grande réussite : BlackRock, la plus grande société mondiale de gestion d’actifs, vient de transférer 1 044 bitcoins (environ 91,9 millions de dollars) et 7 557 Ethereum (environ 22,41 millions de dollars) à Coinbase Prime, une opération impliquant plus de 114 millions de dollars de flux d’actifs cryptographiques.

C’est devenu un mouvement régulier en décembre. En revenant sur les bilans on-chain d’un mois : 110 millions de dollars en BTC ont été détruits le 10, une autre combinaison BTC+ETH de 180 millions a été transférée le 22, et une somme importante de 229 millions de dollars a été réalisée avant Noël. Ce type d’opérations hebdomadaires à haute fréquence et d’énormes transferts n’est en aucun cas la « vente institutionnelle » comprise par les investisseurs particuliers, mais l’opération quotidienne des ETF institutionnels à grande échelle – en compensant les besoins de rachat des investisseurs ou en complétant la liquidité des teneurs de marché.

Le problème, c’est que la mentalité de marché à court terme est facilement perturbée. Chaque fois que de telles données de transfert importantes sont rendues publiques, les investisseurs particuliers ont tendance à paniquer et à suivre la tendance, ce qui met la pression sur les prix. Maintenant que les ETF Bitcoin connaissent des sorties de capitaux (BlackRock IBIT a une sortie nette de 157 millions de dollars en une seule journée), ce transfert est plus susceptible d’être perçu comme un signal que « les institutions se retirent », ce qui entraîne une vague de pression commerciale irrationnelle.

Mais la vérité est souvent manquée : la pression de vente est digérée avant le transfert, et au moment où les données on-chain sont rendues publiques, l’opération de couverture du teneur de marché est déjà terminée. La position stratégique de BlackRock sur le Bitcoin n’a pas changé, et le PDG Larry Fink lui-même a admis que le Bitcoin est un « actif de peur » pouvant se protéger contre les risques liés à la dette américaine. Ces transferts à court terme ne sont que des procédures standard dans leur cadre de conformité.

La logique clarifiante est cruciale : la logique d’allocation à long terme de l’institution et le processus de fonctionnement à court terme sont deux choses différentes.