Du point de vue de l'échangeabilité, les actifs blockchain : différences profondes entre NFT et SFT

L’évolution des actifs cryptographiques est tout simplement stupéfiante. Après les premières explorations de la blockchain et des monnaies numériques, le marché a connu une explosion des jetons non fongibles (NFT), et aujourd’hui, une nouvelle catégorie d’actifs — les semi-fongibles (SFT) — est en train de changer silencieusement le paysage écologique. Pour les investisseurs et les développeurs, comprendre les subtilités entre ces catégories d’actifs devient de plus en plus crucial.

La transférabilité des actifs : Commencer par les concepts fondamentaux

Pour maîtriser réellement la logique de fonctionnement des actifs non fongibles et semi-fongibles, il faut d’abord clarifier la signification de la fungibilité.

La fungibilité désigne la capacité d’un actif à être échangé en proportion 1:1. Par exemple, un billet de dollar : qu’il soit lisse ou plissé, sa valeur faciale et sa capacité d’échange restent identiques. La monnaie fiduciaire et la majorité des cryptomonnaies relèvent de cette catégorie.

En revanche, l’indivisibilité met en avant l’unicité. Chaque actif non fongible possède une rareté, des caractéristiques, une valeur marchande et une reconnaissance différentes, ce qui empêche tout échange équivalent. Même deux jetons non fongibles apparemment identiques sont en réalité des actifs totalement distincts. Ce concept modifie la définition de la propriété numérique.

En résumé : les actifs fongibles peuvent être échangés sans problème, tandis que les actifs non fongibles ont chacun leurs particularités.

Définition et évolution des jetons non fongibles (NFT)

Les jetons non fongibles sont des actifs sur la blockchain portant une marque ou un identifiant numérique unique, servant à prouver l’authenticité et la propriété d’un actif numérique. Ces actifs peuvent prendre diverses formes : œuvres d’art numériques, fichiers musicaux, images, vidéos, biens virtuels ou objets de jeux en ligne.

La caractéristique centrale des NFT est leur non substituabilité, même s’ils proviennent du même créateur ou présentent des caractéristiques similaires. Chaque actif est unique, même si son prix sur le marché public est identique.

L’innovation des NFT réside dans la protection des droits de propriété intellectuelle des créateurs numériques, leur permettant d’obtenir une rémunération équitable tout en évitant le piratage. À partir de 2020, les actualités autour des NFT ont explosé, et en 2021, le volume de transactions a atteint plusieurs dizaines de milliards de dollars.

L’histoire du développement des NFT

Beaucoup pensent que les NFT sont une notion récente, mais en réalité, leur fondement théorique remonte à des idées innovantes antérieures.

2012 : Le chercheur en cryptographie Meni Rosenfeld a introduit pour la première fois le concept de “colored coins” (pièces colorées) dans un article académique, imaginant la marquage et la gestion d’actifs réels sur la blockchain Bitcoin. Bien que cette idée n’ait pas été adoptée en raison des limitations techniques de Bitcoin, elle a jeté les bases des NFT ultérieurs.

2014 : La première œuvre NFT officielle, “Quantum”, voit le jour — un octogone pixelisé changeant de couleur et se contractant comme une pieuvre. Son créateur, Kevin McCoy, a frappé cette œuvre sur la blockchain Namecoin.

2016 : Les memes (mèmes) de la culture internet commencent à être émis sous forme de NFT.

2017-2020 : La standardisation des contrats intelligents sur Ethereum se répand rapidement, favorisant la migration massive des NFT vers cette plateforme. Le succès de projets comme Cryptopunks et Cryptokitties suscite l’attention du marché, ce dernier connaissant même une croissance explosive lors d’une grande conférence de développeurs Ethereum, provoquant parfois la congestion du réseau.

Depuis 2021 : Les œuvres d’art NFT commencent à apparaître dans les ventes aux enchères internationales de premier plan ; l’œuvre de Beeple établit un record de prix pour une seule pièce NFT ; plusieurs blockchains comme Cardano, Solana, Tezos, Flow lancent leurs propres écosystèmes NFT ; l’immobilier virtuel devient un sujet chaud dans le métavers ; Meta (ex-Facebook) annonce une stratégie axée sur le métavers, renforçant considérablement l’intérêt pour les NFT et les actifs virtuels.

Domaines d’application actuels des NFT

Les jeux, l’art et la musique constituent les trois principaux cas d’usage des NFT. Cependant, puisque tout actif réel peut être tokenisé en une collection rare, les usages potentiels des NFT couvrent presque tous les secteurs.

Semi-fongibles (SFT) : une nouvelle option de flexibilité

Les semi-fongibles représentent une catégorie d’actifs pouvant basculer entre la transférabilité et l’indivisibilité. Ils combinent les avantages des deux catégories d’actifs, offrant une flexibilité et une fonctionnalité accrues.

Les SFT ont initialement une forme fongible, pouvant être échangés avec d’autres jetons similaires. Mais une fois utilisés ou sous certaines conditions, ils se transforment en actifs à valeur unique et non échangeables.

Par exemple, un billet pour un concert : en état non utilisé, il peut être échangé contre un autre billet pour la même place (fongible). Après le concert, ce billet perd sa fonction d’échange et devient un souvenir unique (non fongible), dont la valeur dépend de la rareté et de la notoriété de l’événement.

Les semi-fongibles sont construits selon la norme ERC-1155 d’Ethereum. Cette norme permet à un contrat intelligent de supporter simultanément plusieurs SFT, contrairement aux standards ERC-20 (fongible) et ERC-721 (non fongible) qui nécessitent des déploiements séparés.

Création et origine des SFT

Les SFT sont créés selon la norme ERC-1155 sur Ethereum, qui combine les fonctionnalités d’ERC-20 et d’ERC-721. Des projets comme Enjin, Horizon Games ou The Sandbox ont développé cette norme pour gérer et contrôler des semi-fongibles dans des environnements de jeux via un seul contrat intelligent.

Applications actuelles et futures des SFT

Aujourd’hui, les SFT sont principalement utilisés dans l’industrie du jeu blockchain. Chaque actif dans le jeu peut jouer à la fois un rôle fongible et non fongible. Avec la montée en popularité, l’industrie explore également leur potentiel dans d’autres secteurs.

ERC-404 : une nouvelle norme dépassant le dualisme

La norme ERC-404 représente une innovation majeure dans l’écosystème Ethereum, visant à unifier les fonctionnalités des tokens fongibles (ERC-20) et non fongibles (ERC-721). Créée par des développeurs anonymes “ctrl” et “Acme”, cette norme permet à un jeton de changer de statut selon le contexte — se comportant comme une unité échangeable dans certains cas, ou comme un actif unique dans d’autres.

Ce mélange de caractéristiques augmente la liquidité du marché, rendant possible la fragmentation des NFT, et résout certains problèmes de liquidité dans les ventes aux enchères traditionnelles.

Cependant, l’ERC-404 n’a pas encore été adopté officiellement via le processus de proposition d’amélioration d’Ethereum (EIP). Il manque une analyse approfondie et une vérification de sécurité, ce qui soulève des inquiétudes quant à la sécurité du mécanisme de jeton et aux risques potentiels d’abus (comme les escroqueries “tapis”).

Malgré cela, des projets comme Pandora ou DeFrogs ont commencé à explorer le potentiel d’application de l’ERC-404, montrant que la demande pour des modèles hybrides de jetons ne cesse de croître.

Comparaison technique des trois standards : ERC-721, ERC-1155 et ERC-404

ERC-721

ERC-721 couvre la majorité des projets NFT actuels. Ce standard est un protocole qui définit les fonctionnalités et capacités des jetons non fongibles, permettant aux développeurs de créer et d’échanger des NFT.

Avantages : possibilité d’ajouter des fonctionnalités avancées comme la certification et la traçabilité, renforçant l’unicité de l’actif.

Inconvénients : inefficace. Chaque transaction ne peut transférer qu’un seul NFT. Envoyer 50 NFT nécessite 50 transactions distinctes, ce qui peut entraîner congestion du réseau et coûts en gas élevés.

ERC-1155

ERC-1155 (standard multi-actifs) combine les caractéristiques d’ERC-721 et d’ERC-20, offrant une grande flexibilité et des fonctionnalités variées pour la création de jetons.

Les semi-fongibles, en équilibrant entre transférabilité et indivisibilité, résolvent les problèmes suivants :

• Pour les tokens fongibles : la transaction est irréversible. Les SFT permettent d’annuler une transaction en cas d’erreur humaine.
• Pour les tokens non fongibles : la faible efficacité des transactions. Les SFT permettent à un seul contrat intelligent d’exécuter plusieurs transactions, réduisant considérablement les coûts en gas et la charge du réseau.

Innovation de l’ERC-404

L’ERC-404 brise la dichotomie. Contrairement à ERC-721 (uniquement non fongible) et ERC-1155 (option binaire), l’ERC-404 permet à un même jeton de se comporter comme échangeable ou non échangeable selon le contexte, combinant les avantages des deux mondes, avec une gamme d’usages élargie et une meilleure liquidité.

Comparaison des fonctionnalités entre NFT et SFT

Fonctionnement et applications pratiques

Les NFT fonctionnent sur la blockchain, principalement sur Ethereum. En tant que représentation numérique authentifiée d’un actif réel, ils servent de mécanisme de certification, confirmant la propriété des données, sous diverses formes. Une fois créés, ils ne peuvent pas être copiés, permettant aux artistes, créateurs de contenu, musiciens et entreprises de recevoir une rémunération conforme à leur contribution.

Les SFT offrent des scénarios d’utilisation plus complexes. Par exemple, dans un jeu, vous pouvez collecter un jeton initialement sous forme de NFT, le convertir en dix pièces de monnaie de jeu (actifs échangeables). Ensuite, vous pouvez échanger ces pièces avec d’autres joueurs ou les utiliser pour acheter des armes, puis les reconvertir en NFT. À mesure que le joueur progresse, la valeur de l’arme augmente.

La transition d’état des SFT est gérée par des contrats intelligents internes programmés par les développeurs, et non par un protocole externe. Cette flexibilité permet de faire évoluer des jeux traditionnels en ligne, donnant aux créateurs de jeux un contrôle accru sur les actifs et l’économie, en dépassant les problèmes d’inflation incontrôlée des anciens jeux MMO. Un même jeton peut ainsi présenter des valeurs différentes selon le contexte du jeu — comme monnaie d’échange ou équipement.

Intersection future entre SFT et tokenisation d’actifs réels

Les semi-fongibles offrent une solution innovante pour la tokenisation d’actifs réels (RWA), comblant le vide entre les tokens totalement fongibles et non fongibles.

Les SFT, sous leur forme initiale échangeable (par exemple, parts de propriété), offrent une flexibilité de transaction tout en pouvant se transformer en actif non échangeable sous certaines conditions, améliorant ainsi la liquidité et l’accessibilité. Ils peuvent aussi refléter dynamiquement la valeur, l’état ou les conditions d’un actif.

Ils facilitent la fractionnalisation efficace d’actifs indivisibles, réduisant la barrière à l’entrée pour les investisseurs. En transformant des actifs traditionnellement peu liquides en outils négociables numériques, ils peuvent encoder des droits, récompenses ou obligations liés à RWA, avec des mécanismes de conversion entre échangeable et non échangeable conformes aux exigences réglementaires et de traçabilité. Enfin, ils ouvrent la voie à de nouvelles structures de financement et d’investissement, en combinant la liquidité des actifs échangeables et l’unicité des actifs non échangeables, créant ainsi de nouveaux produits et opportunités d’investissement.

Perspectives globales

La tokenisation des actifs devient rapidement une norme dans l’industrie, ouvrant des opportunités sans précédent. L’écosystème NFT est en train de transformer plusieurs secteurs à une vitesse impressionnante et gagne une reconnaissance large. La technologie blockchain permet de vérifier la propriété et de protéger les données d’une manière qui était auparavant inimaginable.

NFT et SFT entraînent une révolution, redéfinissant les mécanismes de rémunération des créateurs numériques, artistes, développeurs de jeux blockchain et joueurs, tout en offrant de nouvelles voies de participation aux clients et fans. Bien que l’utilisation des SFT soit encore principalement concentrée dans le domaine du jeu, leurs caractéristiques innovantes seront bientôt déployées dans d’autres industries.