#通货膨胀与物价 看到美联储 cette décision, l'esprit me ramène immédiatement aux moments où, au cours des vingt dernières années, nous avons été enseignés par l'inflation.

Après la crise financière de 2008, nous avons vu comment la politique de relance quantitative de Bernanke a progressivement fait monter les prix des actifs, à une époque où tout le monde pensait que l'inflation était morte. Jusqu'à la fin 2021, lorsque les données sur l'inflation ont soudainement explosé, le marché a été pris au dépourvu — c'est comme un cycle historique. Maintenant, Powell dit que l'inflation pourrait atteindre son pic au premier trimestre 2026, à condition que "aucune nouvelle taxe douanière ne soit imposée". Cette condition préalable est en soi très ironique, car l'incertitude ne dépend pas du tout de la Réserve fédérale.

Ce qui m'interpelle le plus, c'est que cette décision de baisse des taux a été confrontée à une opposition la plus large de 9 contre 3. Que cela signifie-t-il ? Cela montre que les divisions internes sont devenues si importantes qu'elles ne peuvent plus être dissimulées. Lorsque la Fed elle-même ne sait pas précisément quelle direction prendre, la certitude du marché diminue encore plus. Et le fait de ne réduire les taux qu'une seule fois l'année prochaine, en contraste avec la prévision du marché de plus de cinquante points de base, constitue un décalage énorme — c'est un signal d'alerte typique avant une récession.

Le vrai problème réside dans la troisième voie : le changement dans la composition du personnel. La remise en question de l'indépendance de la Fed par Trump, comme le dit cet article, consiste à tester sans cesse les faiblesses de la barrière. L'histoire montre que dès que le pouvoir politique commence à intervenir directement dans la politique monétaire, l'inflation devient difficile à contrôler. La stagflation des années 1970 en est un exemple.

La situation actuelle est à la fois familière et très dangereuse — l'inflation n'est pas totalement disparue, les divergences politiques s'accentuent, et la direction va bientôt changer. Ces éléments combinés suggèrent que l'évolution des prix en 2026 pourrait être beaucoup plus complexe que ce que les déclarations officielles laissent entendre.