#稳定币 Le verdict dans l’affaire Do Kwon a été rendu en vigueur et il a été condamné à 15 ans de prison – ces données méritent d’être examinées.

En regardant en arrière d’un point de vue on-chain, le krach de l’UST est essentiellement une exposition au risque systémique pour les stablecoins algorithmiques. À cette époque, des signaux anormaux de flux de capitaux dans l’écosystème étaient déjà apparus : les subventions à haut rendement d’Anchor étaient insoutenables, le soutien aux prix de Luna s’affaiblissait, et la structure de réserve des stablecoins était opaque. Ce sont des alertes précoces qui peuvent être capturées à partir des données on-chain.

L’évaporation de 40 milliards de dollars reflète la faille fondamentale dans la conception du mécanisme du stablecoin : une dépendance excessive à des garanties à un seul actif et un manque de tampon de risque suffisant. L’équipe de Kwon a dissimulé le contrôle du protocole Mirror, fabriqué des données de règlement de Chai et exagéré la stabilité des algorithmes, ce qui a directement affecté les chaînes décisionnelles des investisseurs.

Implications pour le présent : Lors de l’évaluation des stablecoins, nous devons non seulement considérer la valeur nominale, mais aussi suivre les flux et sorties réelles de capitaux, l’authenticité des réserves et la transparence des mecanismes. L’analyse des données on-chain peut vous aider à identifier des risques similaires à l’avance : surveiller les importants mouvements de capitaux, comparer les différences entre les données on-chain et off-chain, et suivre les schémas d’interaction des contrats principaux.

Ce cas illustre une réalité : peu importe la sophistication de la conception du mécanisme, elle ne peut échapper aux fondamentaux. Lorsqu’il s’agit de porter des jugements stratégiques, les données témoignent plus de crédibilité que de récits.