Hier, le marché des cryptomonnaies a connu une journée d’expiration d’options historique. Plus de 28 milliards de dollars de positions ont été clôturés, le tout de manière étonnamment fluide — après l’expiration, le Bitcoin et l’Ethereum n’ont pas connu de forte hausse.

Les données sont très intéressantes. Le ratio Put/Call du Bitcoin n’est que de 0,35, celui d’Ethereum de 0,45, ce qui indique que la majorité des acteurs du marché parient à la hausse. Le prix de la put la plus profonde est fixé à 95 000, ce qui donne une ambiance plutôt optimiste. Mais cela révèle justement un problème : parier à la hausse ne signifie pas forcément que le prix va monter immédiatement, cela indique souvent que les vendeurs et les grandes institutions ont mis en place des stratégies efficaces.

Comment font-ils ? En utilisant la stratégie de "vente de options" pour encaisser massivement des primes lorsque le sentiment est morose au quatrième trimestre. Le vrai mouvement clé se produit avant l’expiration — les transactions en gros augmentent soudainement, ce qui montre que les institutions "déplacent leurs positions" en changeant de contrat, en roulant leurs risques vers le futur. En particulier, elles se tournent vers les options trimestrielles de mars.

La répartition des positions sur le marché est maintenant très claire : plus de 30 % sont concentrés en mars de l’année prochaine, et ce sont toutes des options call hors de la monnaie. En résumé, de gros fonds parient sur une explosion du marché au premier trimestre.

Ainsi, la tranquillité lors de l’expiration n’est pas une coïncidence. La véritable pression de vente et les ajustements de couverture ont été effectués avant l’expiration via des transactions en gros. Ce qui reste, c’est une situation apparemment optimiste, mais dont la direction reste indéterminée.

Que faut-il surveiller ensuite ? Un ratio Put/Call extrêmement bas combiné à une accumulation d’options call hors de la monnaie reflète un marché en état de cupidité extrême, mais c’est aussi le moment où le risque est le plus concentré. La véritable fenêtre de décision se situe au premier trimestre de l’année prochaine — si le Bitcoin ne parvient pas à dépasser 95 000, ce volume massif d’options call pourrait se transformer en carburant pour la baisse.

Dans le contexte actuel, une volatilité incertaine et prolongée est très probable. Plutôt que d’augmenter aveuglément ses positions, la "stratégie du vendeur" pourrait être plus prudente. L’argent du marché va toujours plus vite que les nouvelles, l’essentiel est d’observer calmement l’évolution on-chain et les changements dans les positions des institutions pour détecter le vrai signal de direction.