Hong Kong met en place un nouveau régime de licences pour les cryptomonnaies

Dans le contexte de la vague de régulation des actifs numériques à l’échelle mondiale, Hong Kong avance avec une démarche ferme et claire pour renforcer sa position en tant que centre mondial de l’actif virtuel. Récemment, le Bureau des affaires financières et du trésor (FSTB) de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des futures (SFC) ont annoncé conjointement qu’après la consultation publique, ils engageraient officiellement la législation sur le système de délivrance de licences pour les opérateurs de négociation hors cote (OTC) et les institutions de garde de virtual assets (VA). Cette initiative constitue non seulement une pièce maîtresse du cadre réglementaire hongkongais, mais est également considérée comme une étape clé pour ouvrir les « canaux » d’entrée des fonds institutionnels sur le marché de la cryptographie.

Puzzle réglementaire

Depuis 2020, la régulation des cryptomonnaies à Hong Kong s’est principalement concentrée sur les plateformes de trading de virtual assets (VATP), exigeant que toutes les bourses centralisées destinées aux investisseurs hongkongais obtiennent une licence de la SFC. Cependant, un écosystème financier mature ne se limite pas aux plateformes de trading publiques. Dans le monde financier traditionnel, les courtiers, les traders et les déposants constituent l’« infrastructure intangible » soutenant le marché, traitant des transactions en gros et garantissant la sécurité des actifs. Dans le monde de la cryptographie, les opérateurs OTC et les institutions de garde jouent un rôle tout aussi crucial.

Autrefois, ces acteurs intermédiaires évoluaient dans une zone grise réglementaire. Même si les investisseurs institutionnels manifestaient un vif intérêt pour les actifs cryptographiques, ils hésitaient souvent en raison des risques liés à la contrepartie et à la sécurité des actifs stockés. La nouvelle réglementation vise à combler cette lacune. La FSTB et la SFC ont clairement indiqué que le nouveau système de licences suivra le principe « mêmes activités, mêmes risques, mêmes règles », intégrant les opérateurs OTC et les institutions de garde dans un cadre réglementaire similaire à celui des courtiers en valeurs mobilières et des institutions financières existantes.

Selon les règles proposées, les entités fournissant des services de trading de virtual assets, en particulier celles opérant de gros volumes en OTC, devront demander une licence de type 1, similaire à celle requise pour le trading de valeurs mobilières traditionnelles. Les sociétés offrant des services de garde de virtual assets devront satisfaire à des exigences strictes en matière de gestion des clés privées, de séparation des actifs et de protection des actifs clients. Cela signifie que chaque étape, de la conservation des actifs à l’exécution des transactions, sera soumise à une surveillance rigoureuse de la SFC, offrant ainsi un environnement hautement fiable pour les fonds institutionnels.

Alerte

Alors que les autorités réglementaires avancent dans la législation, une attaque à main armée sur la voie publique à Hong Kong a mis en évidence de manière extrême et brutale l’urgence de réguler les transactions OTC. Le 18 décembre 2025, deux employés, portant chacun deux valises contenant 1 milliard de yens (environ 5 millions de HKD) en liquide, se rendaient dans une boutique OTC de cryptomonnaie pour une transaction, lorsqu’ils ont été attaqués par des bandits masqués armés de couteaux. En seulement 30 secondes, tout l’argent a été dérobé.

Cet incident a choqué la communauté Web3 et a suscité un large débat sur les risques structurels liés au modèle de trading OTC hors ligne. Avec le renforcement des réglementations anti-blanchiment (AML) dans de nombreux pays et la prudence persistante des banques réglementées quant à l’ouverture de comptes pour l’industrie cryptographique, les échanges en fiat-cryptomonnaie de gros volumes dépendent souvent de transactions en espèces hors ligne. Ce mode de fonctionnement, basé sur le transport physique de l’argent, rend la sécurité physique la faiblesse la plus vulnérable, facilement ciblée par des groupes criminels.

Ce braquage a sans aucun doute tiré la sonnette d’alarme pour les régulateurs. Un marché OTC opaque et non supervisé favorise non seulement la criminalité, mais menace également gravement la sécurité des investisseurs. La future réglementation sur la délivrance de licences OTC vise à faire sortir ces transactions de l’ombre. Les plateformes OTC agréées seront tenues de mettre en œuvre des mesures strictes de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment (AML), et pourraient adopter des méthodes de règlement plus sûres, telles que la finalisation des transactions dans un coffre-fort bancaire ou l’introduction de mécanismes de garantie blockchain, afin de transformer radicalement le mode actuel de transactions en espèces à haut risque.

Grandes ambitions

La législation visant les opérateurs et les institutions de garde ne constitue pas une démarche isolée, mais fait partie intégrante de la stratégie « ASPIRe » à cinq piliers de la Securities and Futures Commission (SFC). Cette stratégie vise à construire de manière globale et systématique un écosystème réglementaire pour les virtual assets à Hong Kong, afin d’attirer les meilleures entreprises mondiales du secteur.

Au cours de l’année écoulée, la régulation hongkongaise a connu des avancées visibles : Système de licences pour les stablecoins : au début de 2025, la « Loi sur l’émission de stablecoins (licences) » est entrée en vigueur, établissant un régime de licences dédié aux émetteurs de stablecoins. Approbation des ETF spot : depuis 2024, plusieurs ETF Bitcoin et Ethereum ont été approuvés pour leur cotation à Hong Kong, offrant aux investisseurs retail et institutionnels un canal d’investissement indirect conforme. Initiatives de tokenisation : la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) collabore avec l’industrie pour tester activement la technologie de tokenisation d’actifs, explorant la possibilité de mettre en chaîne des actifs traditionnels (tels que les obligations). Extension du champ de régulation : parallèlement à la délivrance de licences pour les opérateurs OTC et les institutions de garde, la SFC a publié le même jour un nouveau document de consultation sollicitant l’avis du public sur la réglementation des conseillers en actifs virtuels et des fournisseurs de services de gestion d’actifs, avec l’objectif d’étendre la supervision aux conseils en investissement et à la gestion de fonds.

Comme l’a déclaré Mme Carrie Lam, PDG de la SFC, l’avancée notable du cadre réglementaire des actifs virtuels à Hong Kong « consiste à cultiver un écosystème digne de confiance, compétitif et durable », afin de garantir que Hong Kong reste en tête dans le développement du marché mondial des actifs numériques. Le secrétaire au Trésor, M. Paul Chan, a également ajouté que le projet de système de licences « trouve un équilibre prudent entre le développement du marché, la gestion des risques et la protection des investisseurs ».

Perspectives

En résumé, Hong Kong passe d’une simple régulation des plateformes de trading destinées aux particuliers à la construction d’un système de régulation complet, couvrant la garde, le trading, le conseil et la gestion d’actifs, à l’échelle institutionnelle. L’objectif central de cette transformation est d’attirer les capitaux institutionnels mondiaux, exigeant un haut niveau de sécurité et de conformité. En établissant des règles claires pour « l’infrastructure intangible » du secteur cryptographique, Hong Kong répond non seulement à une demande urgente du marché, mais prépare également le terrain pour devenir un hub mondial incontesté des actifs numériques.

Selon le calendrier officiel, le projet de loi sera soumis au Legislative Council de Hong Kong en 2026. D’ici là, les autorités encouragent les entreprises souhaitant obtenir une licence à engager des « discussions préliminaires » avec elles, afin de mieux comprendre leurs attentes réglementaires et de se préparer à la demande officielle. Cette attitude ouverte et pragmatique contraste nettement avec la tendance réglementaire dans d’autres régions du monde.

Sur le plan de la concurrence régionale, l’initiative de Hong Kong vise clairement à prendre une avance face à des centres financiers asiatiques comme Singapour. Par ailleurs, cette démarche contraste fortement avec la politique restrictive de la Chine continentale en matière de cryptomonnaies, soulignant le rôle unique de Hong Kong en tant que « super connecteur » et « pare-feu » entre la Chine et les marchés mondiaux.

À l’échelle mondiale, de la mise en œuvre complète du cadre MiCA de l’UE à la fixation de limites d’investissement pour les investisseurs ordinaires en Russie, 2026 s’annonce comme l’année « réglementaire » pour l’industrie des cryptomonnaies. La fin de l’ère de la croissance sauvage approche, laissant place à une ère de licences et de régulation strictes.