Expiration des dérivés : Pourquoi les investisseurs doivent-ils prêter attention à la "journée du vendredi noir" ?

Chaque mois, le marché boursier vietnamien se retrouve à une journée “spéciale” - la date d’échéance des dérivés. C’est le moment où l’indice peut sauter dans tous les sens, où les grands investisseurs “tirent” ou “poussent” les prix des actions, et où tout le monde parle des phénomènes inhabituels du marché. Mais en réalité, que se passe-t-il exactement lors de cette séance ? Et comment ne pas se laisser emporter ?

Pour Comprendre : Qu’est-ce qu’une Échéance de Dérivés ?

L’échéance de dérivés n’est pas un produit, mais un événement. Elle survient lorsque un contrat dérivé (tel qu’un contrat à terme ou une option) arrive à sa date de fin de validité. À ce moment, toutes les positions doivent être clôturées ou liquidées - il n’y a pas d’autre choix.

Formellement, la date d’échéance des dérivés est la dernière date inscrite dans le contrat, lorsque les parties doivent respecter leur engagement : livraison de la marchandise (s’il y en a) ou règlement en espèces. Au Vietnam, le paiement s’effectuera le jour ouvrable suivant.

C’est le moment où les investisseurs disposant de gros capitaux vont faire tout leur possible pour ajuster le marché selon leur volonté. Pourquoi ? Parce qu’ils ont besoin que le prix de clôture soit à un certain niveau pour que leur contrat soit profitable. Et lorsque ces acteurs du marché “relâchent” ou “achètent massivement”, le marché est immédiatement “perturbé”.

Types de Contrats Dérivés et Comment ils Arrivent à Échéance

Tous les dérivés ne fonctionnent pas de la même façon. Selon le type de contrat, le mécanisme d’échéance diffère :

Options Les détenteurs d’options doivent décider s’ils exercent ou non leur droit à l’échéance. Si ils ne prennent pas d’action, le droit expire automatiquement et perd toute sa valeur.

Contrats à terme sur matières premières (Commodity Futures) Théoriquement, l’acheteur recevra la livraison réelle de la marchandise. En pratique, la majorité des contrats sont simplement réglés en espèces. Les modalités précises sont indiquées dans le contrat.

Contrats à terme sur actions (Equity Futures) C’est le type le plus courant au Vietnam. Ces contrats ne donnent jamais lieu à une livraison physique - ils sont uniquement réglés en espèces. À la date d’échéance, le contrat se clôt automatiquement au prix de clôture.

Pourquoi la Journée d’Échéance des Dérivés Cause-t-elle de Grandes Volatilités ?

La journée d’échéance n’est pas une journée de trading ordinaire. Elle possède ses caractéristiques propres :

Explosion de la Liquidité Ce jour-là, les flux financiers vers le marché augmentent brutalement. Les investisseurs ferment leurs positions, en ouvrent de nouvelles, réajustent leur portefeuille - tout cela en même temps. Cela crée une “tempête” de liquidité.

Impact sur les Prix des Actions Les grands investisseurs ont une forte motivation pour faire évoluer l’indice dans leur sens. Ils achètent/vendent des actions à forte capitalisation dans le panier VN30 pour ajuster l’indice. Résultat ? Certaines actions sont “poussées” à la hausse ou “poussées” à la baisse - sans reflet réel de leur valeur.

Désalignement entre Prix de Marché et Valeur Intrinsèque Lors de l’échéance, les transactions ne se basent pas sur l’offre et la demande réelles ou la valeur fondamentale, mais sur des mouvements visant à ajuster l’indice. Les petits investisseurs peuvent se laisser emporter par ces mouvements artificiels et subir des pertes.

Opportunités de Gains à Court Terme D’un autre côté, avec ces fluctuations inhabituelles, les traders expérimentés peuvent profiter des vagues courtes. Ouvrir de nouveaux contrats, clôturer rapidement - c’est leur façon de jouer.

Au Vietnam : Les Dérivés Se Limite au VN30

Contrairement aux marchés développés, le marché dérivé vietnamien est assez “indépendant” - il n’y a qu’un seul produit principal : le contrat à terme sur l’indice VN30 (il existe aussi des contrats à terme sur obligations d’État, mais moins utilisés).

Le contrat VN30 est valorisé en fonction de l’évolution de l’indice VN30 - un panier de 30 actions à la plus forte capitalisation. Voici quelques détails importants :

• Nom : VN30FYYMM (exemple VN30F0110 pour janvier 2025)
• Maturité : 1 mois, 2 mois, trimestriel ou bi-trimestriel
• Date d’Échéance : le 5e (vendredi) de la 3e semaine du mois
• Facteur de Conversion : 100 000 VND par point d’indice
• Plafond/Plancher : ±7% par séance
• Horaires de Trading :
  • ATO (Enchères): 8h45 - 9h00
  • Ouverture Matin : 9h00 - 11h30
  • Ouverture Après-midi : 13h00 - 14h30
  • ATC (Enchères): 14h30 - 14h45

Mécanisme de Calcul du Prix de Clôture (Important !) : Depuis juin 2022, les autorités ont modifié la méthode de calcul du prix de clôture. Au lieu de prendre le prix de la dernière minute (susceptible de manipulation), le système calcule la moyenne des 30 dernières minutes (15 minutes de cotation + 15 minutes d’ATC), en éliminant les 3 valeurs les plus hautes et les 3 plus basses. Ce mécanisme vise à limiter les “anomalies” de dernière minute.

Trois Stratégies à Adopter le Jour de l’Échéance

1. Clôturer de Manière Proactive Avant Qu’il ne Soit Trop Tard

Si vous détenez un contrat dérivé, la meilleure décision est de le clôturer avant la fin de la séance - à tout moment lors de la journée d’échéance. Pourquoi ? Parce que vous aurez le prix de clôture que vous choisissez, et non celui “tiré” par d’autres.

Exemple concret : Vous détenez 10 contrats VN30F0110. Le prix actuel est 1.240,1. Si vous clôturez, votre profit/perte sera calculé à ce niveau. Mais si vous ne clôturez pas, le contrat sera automatiquement réglé au prix ATC du VN30 (par exemple 1.239,5). La différence de 0,6 point × 100.000 = 60.000 VND - cela peut sembler peu, mais si vous avez plusieurs contrats, cela devient une somme non négligeable.

2. Ajuster sa Position - Profiter pour Acheter à Bon Prix

Le jour de l’échéance, de nombreuses actions à bonne santé sont vendues à la hâte pour ajuster l’indice. C’est peut-être une bonne occasion pour acheter des actions “solides” à prix réduit de façon injustifiée.

Le prix reviendra à la normale dans les quelques séances suivantes. Si vous connaissez bien l’entreprise et croyez en son potentiel, c’est le moment “d’acheter lors d’un recul”.

3. Ne Rien Faire - Une Option Tout à Fait Valide

Tous les investisseurs ne veulent pas faire de “trading court terme”. Si vous n’êtes pas confiant dans votre capacité à profiter des mouvements temporaires, il vaut mieux rester à l’écart et observer. Même si vos actions baissent, ce n’est qu’une fluctuation passagère - le prix reviendra à l’équilibre. Éviter de vendre dans la précipitation à ce moment-là est une décision sage.

L’Avenir : La Volatilité Diminuera Progressivement

Aujourd’hui, le marché dérivé vietnamien connaît encore des phénomènes inhabituels lors des échéances, surtout lors de l’ATC. Mais il y a des raisons d’être optimiste :

Mesures de Régulation des Autorités Le mécanisme de calcul de la moyenne a été déployé. Si la volatilité reste élevée, il est probable que des interventions plus strictes soient mises en place.

Augmentation de la Liquidité Le marché dérivé vietnamien n’a été créé qu’en 2017, il est encore très jeune. Le taux d’ouverture de comptes en actions est seulement de 5-6%. Avec une liquidité croissante, il sera plus difficile de “tirer” l’indice.

Lancement de Nouveaux Produits Options, contrats sur matières premières… ces nouveaux produits permettront de disperser et d’équilibrer la force du marché.

Avertissements Importants

Connaître précisément la date d’échéance Identifiez bien la date d’échéance du contrat que vous détenez. Il sera clôturé, que vous le vouliez ou non. Ces informations sont facilement accessibles via les applications de trading ou les sites financiers.

Choisir la bonne échéance Les contrats à échéance mensuelle (court terme) sont généralement préférés pour leur simplicité et leur prévisibilité. Les contrats de 2 mois ou trimestriels comportent plus de variables.

Gérer rigoureusement le risque Une forte volatilité = opportunité de profit, mais aussi risque de pertes importantes. Utilisez des stop-loss, ne tradez pas à outrance - ce sont des principes fondamentaux.

En Résumé

La journée d’échéance des dérivés est une journée “hors norme” pour le marché vietnamien. Elle peut générer des mouvements violents, des opportunités de profit, mais aussi des risques majeurs.

Si vous détenez un contrat, soyez proactif en le clôturant plutôt que de laisser le système faire. Si vous ne faites pas de dérivés, surveillez le marché sous-jacent - ces mouvements “anormaux” ne reflètent pas la valeur réelle et reviendront vite à la normale.

Surtout, rappelez-vous que ces fluctuations de prix sont temporaires et servent uniquement les stratégies des acteurs du marché. La valeur fondamentale des actions ne change pas - c’est juste un “jeu” à court terme. En comprenant cela, vous saurez quand participer, quand attendre, et quand simplement observer en silence.