## Quantitative Easing (QE) - L'outil monétaire non conventionnel qui change le marché financier mondial

### QE, qu'est-ce que c'est ? Comprendre le mécanisme de fonctionnement de la politique monétaire non conventionnelle

**Quantitative Easing (QE)** ou **assouplissement quantitatif** est un outil de politique monétaire non conventionnel que les banques centrales utilisent pour stimuler l'économie lorsque les mesures traditionnelles ne sont plus efficaces. En réalité, le QE consiste pour la banque centrale à créer de la nouvelle monnaie et à l'utiliser pour acheter des actifs financiers de valeur, principalement des obligations d'État et d'autres instruments de dette.

Le mécanisme de fonctionnement est assez simple : lorsque le taux d'intérêt directeur est proche de 0 et que l'économie ne croît toujours pas, la banque centrale achète des actifs financiers sur le marché. Cette opération permet d'augmenter la masse monétaire en circulation, de réduire les taux d'intérêt à long terme et de créer un environnement de crédit plus souple. En conséquence, les entreprises et les particuliers peuvent accéder plus facilement au crédit, ce qui stimule l'investissement et la consommation.

Le QE est généralement appliqué en période de crise économique ou de récession, lorsque les outils monétaires classiques ne suffisent pas à résoudre le problème. Cependant, le QE comporte aussi des risques potentiels tels que l'inflation, la formation de bulles spéculatives et les inégalités de richesse.

### Les tournants de l'histoire dans l'application du QE

Après la crise financière de 2008, les grandes banques centrales ont recours au QE comme solution de sauvetage. **La Réserve fédérale américaine (Fed)** a réalisé trois cycles de QE successifs de 2008 à 2014, pour un montant total de 3 700 milliards de dollars, en achetant des obligations d'État et des actifs garantis par des hypothèques.

**La Banque centrale européenne (BCE)** a lancé le programme PSPP en 2015, achetant plus de 60 milliards d'euros d'obligations chaque mois (puis 80 milliards d'euros en 2016) jusqu'en 2018, pour un total d'environ 2 600 milliards d'euros. Ce programme visait à lutter contre le risque de déflation dans la zone euro.

Entre 2020 et 2021, face à la récession provoquée par la pandémie de COVID-19, la Fed a continué d'acheter des obligations pour un montant d'au moins 120 milliards de dollars par mois (80 milliards de dollars en obligations du Trésor américain et 40 milliards de dollars en titres garantis par des hypothèques).

**La Banque du Japon (BOJ)** a également appliqué le QE de 2001 à 2006 pour sortir d'une longue période de stagnation, bien que son efficacité ait été limitée en raison du manque de confiance des citoyens dans l'économie.

### Impact multidimensionnel du QE sur le marché financier

**Marché obligataire :** lorsque la banque centrale achète des obligations, la demande explose, les prix augmentent et les taux d'intérêt diminuent. Cet effet se propage à l'ensemble du marché de la dette fixe, réduisant les taux pour les obligations d'entreprise et autres instruments de dette, encourageant ainsi le prêt.

**Marché boursier :** le QE injecte une abondance de liquidités dans l'économie. Les investisseurs, à la recherche de rendements plus élevés, se tournent des obligations vers les actions. La demande accrue fait monter les prix des actions, créant un marché positif.

**Marché des devises :** lorsque la masse monétaire augmente, la monnaie tend à se déprécier par rapport aux autres devises. Une monnaie faible profite aux pays dépendants des exportations, car elle rend leurs produits plus compétitifs sur le marché international. Les données de 2008-2012 montrent une forte baisse de l'indice du dollar après chaque phase de QE.

**Marché des matières premières :** le QE stimule la croissance économique et renforce le moral des investisseurs, augmentant la demande pour le pétrole, l'or et les métaux industriels. Cette hausse de la demande fait monter les prix des matières premières.

### Les aspects sombres du QE : limites et risques

**Inflation :** lorsque l'offre de monnaie augmente trop rapidement par rapport à la demande réelle, les prix s'envolent. Cela impacte négativement les consommateurs et augmente les coûts de production pour les entreprises.

**Bulle financière :** des taux faibles obligent les investisseurs à rechercher des rendements dans des secteurs plus risqués. Cela peut facilement conduire à la formation de bulles financières et à une volatilité indésirable du marché.

**Inégalités :** le QE profite principalement aux institutions financières et aux investisseurs riches. La valorisation des actifs génère des profits pour leurs propriétaires, mais les faibles revenus ne bénéficient pas de ces gains. Résultat : l'écart entre riches et pauvres ne cesse de croître.

**Efficacité limitée :** le cas du Japon montre que le QE n'est pas toujours efficace. Malgré l'application du QE de 2001 à 2006, le Japon n'a pas réussi à stimuler la consommation, la population étant inquiète pour l'avenir économique. Le QE a aussi provoqué une dépréciation du yen, augmentant les coûts d'importation.

Le cas des États-Unis (2008-2014) montre également des conséquences indésirables : inflation accrue, formation de bulles d'actifs, augmentation de la richesse des institutions financières mais baisse du niveau de vie des travailleurs.

### Réflexions avant de déployer le QE

**L'assouplissement quantitatif (QE)** n'est pas une solution miracle. Il peut générer des bénéfices à court terme mais comporte aussi de nombreux risques à long terme. La mise en œuvre du QE doit s'accompagner d'une gestion prudente, d'un contrôle strict et d'une combinaison avec des mesures budgétaires pour éviter des effets secondaires indésirables.

Pour les investisseurs, les décisions liées à la politique de QE sont des signaux importants influençant directement leurs choix d'investissement. Comprendre le mécanisme du QE, son historique d'application et ses impacts réels sur différents marchés est une connaissance fondamentale pour naviguer dans cet environnement financier moderne.