Les quatre concepts fondamentaux du trading à terme : comprendre la nature de la clôture de position, des positions ouvertes, du déclenchement de liquidation et du transfert de position

許多初入期貨市場的投資者對於 平倉、未平倉、爆倉、轉倉 這些術語感到困惑，這些概念的理解程度直接影響交易成敗。本文將逐一拆解這四個關鍵術語，幫助你建立正確的交易思維。

開倉與平倉：交易週期的兩端

交易的本質可分為兩個階段：開倉 是交易的起點，平倉 則是結算的終點。

開倉時，你決定買入或賣出某項商品（如股票、期貨），但此時虛實未分。你的帳面顯示可能的收益或虧損，卻尚未成為現實。只有當你執行平倉——賣出或買回所有部位——才能鎖定實際的盈虧結果。

例如，假設你看好蘋果股票 AAPL 的前景，決定在 $150 時買入 100 股。這一刻，你已開倉。如果股價上升至 $160，你在帳面上獲利 $1,000，但這筆獲利還不算數。直到你在 $160 賣出全部 100 股，你才完成平倉，真正將帳面收益轉變為現金。

平倉的意義遠超想像：它不僅決定了你的最終損益，更影響收益率計算和風險報酬比評估。掌握恰當的平倉時機與方式，是交易者進階的重要課題。

注意：台灣股市採「T+2 交割制」，今日售出股票（平倉）的款項需在兩個營業日後才會入帳，資金規劃需特別留意。

未平倉量的真正 意思：市場動能的照妖鏡

許多投資者對 未平倉 意思 理解不足。未平倉量是指在期貨或選擇權市場中，尚未透過對沖交易或交割完結的契約總量。它是衡量市場深度與多空力量的關鍵指標。

未平倉量增加的訊號：新資金持續湧入市場，當前趨勢（無論多頭或空頭）力度強勁，可能持續延伸。舉例而言，台指期上漲同時未平倉量上升，表示新買方不斷進場，多頭勢能紮實。

未平倉量減少的含義：交易者正在陸續了結部位，現有趨勢接近衰退期，市場可能即將反轉或進入整理。

關鍵警示：若台指期價格上揚，但未平倉量卻萎縮，這暗示本輪上漲主要依靠空單回補（即短線者平倉獲利），而非新多單湧入。上漲基礎脆弱，隨時可能反轉。此時投資者須提高警覺。

爆倉：槓桿交易的終極風險

爆倉通常發生在期貨或槓桿交易領域。由於這類交易需要借用資金放大收益，投資者僅需繳納少量保證金就能開倉。

當市場走勢背離預期，虧損迅速擴大，帳戶維持保證金低於交易所規定的最低標準時，券商會下達追繳通知（Margin Call）。若投資者無法在期限內補足保證金，券商將強制平倉你的全部部位，這就是爆倉。

爆倉案例解析：假設你做多一口小台指期貨，原始保證金為 46,000 元。市場反向下跌，你的虧損導致維持保證金不足（例如跌至 35,000 元以下），你會收到券商的追繳通知。若無法立即補足資金，券商就會以市價強制沖銷你的部位，造成爆倉。

爆倉對投資者是毀滅性的：不僅本金化為烏有，甚至可能背負債務。因此，使用槓桿的交易者必須：

• 建立完善的風險管理機制
• 預先設定停損與止盈點
• 持續監控市場變化
• 選擇適當的槓桿倍數（初學者建議避免高槓桿）

轉倉：期貨交易特有的延期機制

轉倉是期貨交易獨有的概念，指將現有合約轉換為另一個到期日的合約。

期貨契約有固定的到期日（台指期為每月第三個星期三）。若你看好長期趨勢想保留部位，就必須在合約到期前進行轉倉，將部位從近月合約轉移至遠月合約。

例如，你持有 12 月黃金期貨合約並看好後市，12 月底前需將該部位轉換為 1 月合約，以延長持有時間。

轉倉成本考量：

• 正價差（Contango）：遠月價格高於近月。轉倉時賣低買高，產生成本負擔
• 逆價差（Backwardation）：遠月價格低於近月。轉倉時賣高買低，反而可能獲利

台灣投資人注意，許多券商提供自動轉倉服務，但務必充分了解其轉倉規則與費用結構。手動轉倉則能自主選擇最優時機與價位。

若你只進行股票或外匯交易，無需考慮轉倉，掌握平倉、未平倉、爆倉三個概念即足夠。

何時該開倉：低風險切入的判斷邏輯

開倉決策需結合多重條件，盲目進場往往導致虧損。

大盤環境評估：首先確認加權指數是否處於均線之上（月線、季線為佳），或呈現高點和低點逐步墊高的上升結構。多頭環境中個股開倉的獲利機率遠高於空頭市場。

個股基本面檢視：選擇營收成長、獲利改善或受惠於產業政策扶持（如半導體、綠能）的標的。避免業績衰退或存在財務疑慮的公司，基本面穩健才能降低突發風險。

技術面信號驗證：

• 突破型訊號：股價站上整理平台或前期高點，配合成交量同步放大，表示買盤進場，可考慮跟進
• 反轉未確：若股價急跌但未破前低、成交量委縮，應避免接「下落的刀」
• 輔助指標：MACD 金叉、RSI 脫離超賣區可作為驗證

風險預設：開倉前必須設定停損點（如跌破買進價的 3%-5%），確認自身能承受的虧損範圍，再決定部位規模。切忌一次滿倉，避免單一標的風險過大。

何時該平倉：獲利護本的決策框架

平倉時機同樣重要，錯誤的平倉決策會導致「賺變賠」或過早獲利了結。

達標即平倉：進場前預設獲利目標（如漲 10% 或達特定均線），觸達後分批平倉。強勢行情可保留小部分部位，但需隨時調整止盈點（如跌破 5 日均線立即清倉）。

停損執行無赦：無論是固定點數停損（虧 5% 就砍），還是技術面停損（跌破買進支撐位或均線），觸發即刻平倉。台灣投資人常言「停損是投資的基本學分」，執行力決定風險控制成效。

基本面惡化優先平：若持股出現財報低於預期、公司重大利空（董監質押過高、產業政策逆轉），即使未達停損點也應優先平倉，避免基本面崩壞導致股價重挫。

技術面反轉警訊：K 線出現長黑、股價跌破重要均線（20 日、60 日均線）、成交量爆量下跌或指標出現頂背離（股價新高但 RSI 未跟進），都應視為平倉信號。

資金調度需求：若發現更具潛力的投資標的或急需挪用資金，應擇優平倉表現較弱的部位，確保資金配置效率。

平倉核心守則：設定明確的進出規則，嚴格執行無須二心。貪念與猶豫是平倉決策的大敵，根據風險承受能力與市場情況預設規則，才能守住獲利、控制風險。