Le cycle de hausse des taux aux États-Unis arrive à un point de basculement ! Après 11 hausses, quand la réduction des taux commencera-t-elle en 2024 ?

Éditeur’s note

Le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, qui a duré près de deux ans, montre des signes de fatigue. Depuis mars 2022, la Fed a effectué 11 hausses de taux, totalisant une augmentation de 525 points de base, portant le taux des fonds fédéraux de 0%-0,25% à la fourchette actuelle de 5,25%-5,50%. Au second semestre 2023, la Fed est restée immobile en septembre, novembre et décembre, et le marché considère généralement que le cycle de hausse est proche de sa fin. Alors que l’inflation diminue progressivement, la question de savoir si une baisse des taux en début d’année arrivera comme prévu devient le point focal du marché.

Un cycle de resserrement sans précédent en quarante ans : 11 hausses de taux pour un record historique

Début 2022, les États-Unis faisaient face à une pression inflationniste sans précédent. Après la pandémie de COVID-19, le gouvernement américain a adopté une politique ultra-accommodante, avec un taux fédéral maintenu à des niveaux historiquement bas de 0%-0,25%, et la balance de la Fed s’est étendue à 8 trillions de dollars. Lorsque la bête de l’inflation a été réveillée, la Fed a entamé un ajustement de politique radical.

À partir de mars 2022, les 11 hausses de la Fed ont constitué le resserrement monétaire le plus intense en quarante ans. La première moitié, de juin à novembre 2022, a été particulièrement agressive, avec quatre hausses consécutives de 75 points de base, établissant un record d’augmentation de taux dans l’histoire américaine. L’évolution du cycle de hausse est clairement visible :

Le nombre de hausses de taux aux États-Unis atteint 11, avec une augmentation totale de 525 points de base dans la fourchette cible des fonds fédéraux. Cette cadence agressive est rare dans les décisions de la Fed.

L’inflation recule, mais le pic n’est pas franchi : efficacité et défis du resserrement

La politique ferme de la Fed n’a pas été vaine. L’indice des prix à la consommation (IPC) core aux États-Unis est passé de 6,45% en mars 2022 à 4,0% en octobre 2023, soit une baisse cumulée de 245 points de base. Bien qu’il reste encore un écart par rapport à l’objectif d’inflation de 2% de la Fed, cette performance prouve déjà l’efficacité du resserrement.

Cependant, le président de la Fed, Powell, a réaffirmé à plusieurs reprises que la baisse des taux n’était pas imminente. Lors des réunions de politique monétaire de début 2023 et en juin, Powell a souligné qu’“il n’était pas exclu de nouvelles hausses”. Ce n’est que récemment qu’il a laissé entendre, lors de son discours de fin d’année, un ton modéré et dovish, suggérant que le cycle de hausse touche à sa fin.

Ce changement subtil marque un moment clé : la Fed est passée d’une posture agressive pour lutter contre l’inflation à une évaluation des risques de ralentissement économique et de contrôle de l’inflation.

La énigme des baisses de taux en 2024 : attentes du marché vs attitude officielle

Les attentes de baisse des taux sont désormais largement partagées. Selon l’outil FedWatch du CME, le marché prévoit que la Fed commencera à réduire ses taux dès mars 2024, avec un total de 5 baisses au cours de l’année, ramenant le taux à 4,0%-4,25%. La probabilité d’un début de baisse en mars dépasse déjà 50%.

Les grandes institutions de Wall Street ont des positions variées :

Optimistes(Goldman Sachs) : ils pensent que la Fed réduira ses taux de 87,5 points de base à environ 4,50% en 2024, puis de 112,5 points de base en 2025.

Neutres(JPMorgan, Morgan Stanley) : ils conviennent d’une baisse en 2024, mais ne s’attendent pas à une réduction aussi rapide que le marché, avec une amplitude de 100-125 points de base.

Prudents(BlackRock) : ils estiment que le marché est “trop optimiste” sur la baisse des taux. Selon eux, la réduction sera probablement lancée au deuxième trimestre, avec une amplitude inférieure aux attentes du marché, et ils mettent en garde contre une volatilité accrue en 2024.

Le discours de Powell au début du mois a refroidi les attentes. Il a déclaré que “il est encore trop tôt pour spéculer sur le moment où la politique sera assouplie”, et a laissé la porte ouverte à “de nouvelles hausses”. Les responsables de la Fed, Williams et Daly, ont également laissé entendre une posture hawkish, indiquant que la Fed reste flexible.

La question clé : après 11 hausses, quelle sera la prochaine étape ?

Le marché se trouve dans une situation délicate : les données économiques montrent des signes de atterrissage en douceur de plus en plus évidents, mais l’inflation reste supérieure à l’objectif. Toutes les hausses de la Fed ont porté leurs fruits, mais la prudence demeure.

Que pensent réellement les décideurs ? D’après les derniers signaux :

1. Garder toutes les options ouvertes : la Fed admet que la baisse des taux est envisageable, mais ne s’engage pas sur un calendrier précis.
2. Décisions basées sur les données : les décisions futures seront davantage guidées par l’économie et l’inflation.
3. Risques mondiaux : facteurs géopolitiques, ralentissement mondial, etc., seront aussi pris en compte.

En résumé, une baisse des taux en 2024 semble presque certaine, mais le moment précis, le rythme et l’ampleur restent très incertains. La baisse anticipée en mars pourrait être trop optimiste, le deuxième trimestre étant une fenêtre plus réaliste. Pour les investisseurs, il ne faut pas trop interpréter chaque mot officiel, mais plutôt se préparer à plusieurs scénarios — que la baisse arrive tôt ou tard.