Jour du budget au Royaume-Uni : pourquoi les traders GBP surveillent la volatilité de l'EUR/GBP de près

2025-12-25 02:28:54

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Avec le Chancelier Reeves qui doit dévoiler le budget du Royaume-Uni aujourd’hui à 12h30 GMT, la livre sterling traverse une étape critique. La situation fiscale devient plus claire – des rapports suggèrent un déficit fiscal annuel de 30 milliards de livres qui sera probablement comblé par un mélange de gel des seuils fiscaux et de hausses ciblées d’impôts, pouvant représenter entre 10 et 15 milliards de livres en douleur immédiate pour 2026.

La carte des scénarios GBP : Deux voies possibles

Les marchés anticipent deux résultats très différents pour la livre sterling et l’EUR/GBP :

Scénario 1 – La revalorisation positive : Si le budget convainc les investisseurs que la consolidation fiscale est sincère et désinflationniste, les rendements des gilts pourraient se contracter. Cela soutiendrait normalement la GBP. Cependant, des rendements plus faibles déclenchent des attentes dovish concernant les baisses de taux de la Banque d’Angleterre, ce qui pousse simultanément l’EUR/GBP à la hausse vers 0.880-0.8830. C’est une histoire de deux forces qui agissent contre la livre sterling.

Scénario 2 – La narration de crise : Si les marchés perdent confiance dans la durabilité de la trajectoire fiscale, les gilts pourraient subir une vente incontrôlée. La faiblesse de la livre sterling suivrait – une chute bien plus importante que dans le scénario un, avec à la fois des attentes de taux et une crédibilité fiscale qui tirent la GBP vers le bas.

Volatilité : Élevée, mais pas extrême historiquement

La volatilité overnight de l’EUR/GBP est à 13,5 – élevée, mais loin du chaos du Mini-Budget de 2022 (qui a connu une volatilité à 27). L’écart entre la volatilité implicite et réalisée s’est resserré, passant de 3,0 hier à 2,2 ce matin, ce qui suggère que les marchés ne se préparent pas entièrement à un choc.

Pourquoi le risque politique est plus important que les chiffres

Voici ce que les traders surveillent vraiment : Toute pression politique sur le Chancelier Reeves pourrait changer la donne. Si le successeur semble plus favorable à l’emprunt, les investisseurs en gilts se désengageront rapidement, déclenchant une nouvelle faiblesse de la livre sterling. Les chiffres pourraient être corrects, mais la politique pourrait être erronée – et c’est là que réside le vrai risque pour la GBP aujourd’hui.

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