La vérité sur la liquidation massive : du cas de Bill Hwang avec une perte de 20 milliards de dollars

En mars 2021, un gestionnaire d’investissement de Wall Street a perdu 20 milliards de dollars en seulement 48 heures, devenant ainsi la personne ayant perdu de l’argent à la vitesse la plus rapide de l’histoire. Cet événement choquant dans le monde de la finance reflète un concept de trading apparemment simple mais extrêmement dangereux — rupture de financement et ** liquidation forcée**.

Comprendre à partir des grands investisseurs : pourquoi Bill Hwang a-t-il perdu autant ?

La stratégie d’investissement de Bill Hwang est très directe : sélectionner les actions d’entreprises qu’il considère prometteuses, puis utiliser un levier important pour amplifier ses gains. Grâce à cette méthode, il a transformé 220 millions de dollars d’actifs en 20 milliards de dollars en 10 ans.

Mais un levier élevé est comme une épée à double tranchant. Lorsque le marché boursier a connu une forte volatilité en 2021, ses positions ont commencé à subir une pression. Les courtiers, pour protéger leurs fonds, ont procédé à des liquidations forcées.

Le problème est que — ses positions étaient trop importantes. Lorsque le courtier a vendu une telle quantité d’actions en une seule fois sur le marché, il n’y avait tout simplement pas assez d’acheteurs pour absorber cette vente. Après que le prix de l’action a été fortement déprimé, cela a déclenché le risque de rupture de futures sur ses autres positions, entraînant une liquidation forcée supplémentaire. Cela a créé un cercle vicieux : rupture → chute du prix → liquidation supplémentaire → chute continue du prix.

Même ses actions Baidu ont fortement chuté dans cette tempête, même celles qui n’avaient pas beaucoup fluctué à l’origine, ont été forcées à la liquidation pour maintenir la marge suffisante.

Qu’est-ce que le financement ? Qu’est-ce que la rupture ?

Le principe du financement est simple : vous investissez une partie de l’argent, le courtier vous prête le reste pour acheter des actions.

Supposons que vous ciblez une action à 100 yuan, mais que vous n’avez que 40 yuan. Le courtier vous prête 60 yuan pour acheter une unité.

Si l’action monte à 110 yuan, après la vente, vous remboursez le courtier avec 60 yuan plus intérêts, et le reste constitue votre profit. Ainsi, avec un capital de 40 yuan, vous obtenez un rendement bien supérieur à 10%.

Mais inversement, si l’action chute à 70 yuan, le courtier commence à s’inquiéter — car vous n’avez investi que 40 yuan, et la valeur actuelle de l’action n’est que 70 yuan. Les 60 yuan empruntés pourraient ne pas être récupérables. Le courtier vous demandera donc de « compléter la marge », c’est-à-dire d’apporter plus de fonds.

Dans l’exemple du marché taïwanais, le financement consiste généralement pour l’investisseur à fournir 40 % et le courtier 60 %. Le « taux de maintien du financement » initial est fixé à 167 % (100 yuan ÷ 60 yuan). Lorsque ce taux descend en dessous de 130 % (soit lorsque le prix de l’action tombe autour de 78 yuan), le courtier envoie une notification de marge à couvrir.

Si vous ne complétez pas la marge dans le délai imparti, le courtier vendra directement vos actions, ce qu’on appelle la « liquidation forcée », ou « rupture de financement » pour l’investisseur.

Quel impact une liquidation massive peut-elle avoir sur le marché boursier ?

Impact 1 : La chute excessive des prix

En général, les investisseurs particuliers voient la baisse des prix et hésitent peut-être à vendre pour limiter leurs pertes. Mais ce n’est pas le cas des courtiers — ils veulent simplement récupérer rapidement leur argent prêté, peu importe le prix de vente.

Donc, lorsqu’une action déclenche une rupture de financement en raison d’une forte baisse, la vente massive par le courtier fait encore baisser le prix, ce qui entraîne une nouvelle vague de ruptures. Cela crée un cercle vicieux : « chute → rupture → vente → chute encore plus forte ».

Pour les investisseurs à long terme, il est conseillé d’éviter les actions à risque de rupture ; pour les investisseurs en position courte, c’est une opportunité de profit.

Impact 2 : La confusion des positions après la rupture

On pense généralement que les équipes internes de l’entreprise et les investisseurs institutionnels à long terme (fonds de pension, compagnies d’assurance) détiennent des positions relativement stables. Mais lorsqu’une liquidation massive se produit, les actions vendues par le courtier à tout prix se retrouvent souvent entre les mains de nombreux investisseurs particuliers.

Les investisseurs particuliers ont tendance à être à court terme, réagissant rapidement aux fluctuations de prix. Cela conduit à une baisse continue du marché, jusqu’à ce qu’une nouvelle annonce positive attire à nouveau des fonds.

Donc, après une rupture, il est généralement déconseillé aux investisseurs de s’engager dans ces actions, car elles peuvent chuter encore plus à court terme.

Comment utiliser le financement en toute sécurité pour augmenter ses gains ?

Bien que le risque du financement soit élevé, une bonne compréhension peut permettre d’utiliser cet outil de manière plus efficace :

Premièrement : choisir des actifs avec une liquidité suffisante

D’après la leçon de Bill Hwang, il est essentiel de privilégier des actions à forte capitalisation et à volume de transactions élevé. Sinon, en cas de rupture, le prix peut s’effondrer violemment, affectant même vos propres positions.

Deuxièmement : équilibrer le coût du financement et le rendement attendu

Le financement implique de payer des intérêts au courtier. Certaines actions ont peu de volatilité, et leur rendement principal provient des dividendes. Si le dividende annuel est proche du coût d’intérêt du financement, l’investissement n’a pas beaucoup d’intérêt.

Troisièmement : entrer par étapes, fixer des stops et des objectifs

En achetant par tranches avec financement, on peut profiter de la hausse pour réaliser des gains, et en cas de baisse, continuer à acheter pour réduire le coût moyen. Mais attention : si le prix atteint une zone de résistance sans la dépasser, il faut envisager de prendre des profits rapidement, et en cas de cassure d’un support, couper rapidement la position. La discipline est la clé pour une opération gagnante à long terme.

Une gestion disciplinée est la clé du succès à long terme.

En résumé

Le financement est une arme à double tranchant. Bien utilisé, il peut amplifier vos gains et accélérer la croissance de votre patrimoine ; mal utilisé, il peut aussi augmenter vos pertes à une vitesse alarmante.

La rupture de financement ou la liquidation forcée de futures peuvent sembler éloignées du quotidien de l’investisseur moyen, mais en réalité, dès que vous utilisez du financement ou du levier, vous êtes toujours exposé à ce risque.

Avant d’investir, faites vos devoirs, comprenez le niveau de risque que vous prenez, pour éviter d’exposer votre patrimoine à des dangers imprévisibles.