Le taux de change du yen japonais atteint 157,89, atteignant un sommet en octobre. Le plan de relance de 21,3 trillions de yens japonais a déclenché une réaction en chaîne sur le marché.

Le gouvernement japonais a annoncé le 21 novembre le lancement d’un plan de relance économique d’un montant de 21,3 trillions de yens, la plus grande dépense supplémentaire depuis la pandémie, ce qui a immédiatement provoqué une forte réaction du marché quant aux perspectives du yen. Sous l’effet de cette anticipation, le dollar américain face au yen (USD/JPY) a bondi le 20 novembre à 157,89, atteignant un nouveau sommet en dix mois.

L’ampleur et la structure du plan de relance

Les fonds de ce plan économique sont principalement alloués au domaine de l’aide aux prix, avec 11,7 trillions de yens destinés à atténuer la pression inflationniste, couvrant des mesures allant du soutien aux prix à la consommation jusqu’aux investissements dans des industries stratégiques. Les sources de financement du plan incluent des prévisions de croissance fiscale et l’émission de nouvelles obligations gouvernementales. Le Cabinet japonais prévoit d’approuver le projet de budget supplémentaire le 28 novembre, dans l’espoir de le faire passer avant la fin de l’année.

La spirale vicieuse entre dépréciation du yen et rendement des obligations à long terme

Après l’annonce de la politique, les inquiétudes concernant la soutenabilité des finances japonaises ont considérablement augmenté. Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a grimpé à 1,842 %, un niveau jamais atteint depuis la crise financière de 2008. La hausse des rendements exerce une pression supplémentaire sur le yen, créant un cercle vicieux : expansion fiscale → hausse des rendements obligataires → dépréciation du yen.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, est profondément préoccupé par cette situation. Il a souligné que la faiblesse persistante du yen pourrait, par la hausse des prix des importations, alimenter davantage l’inflation intérieure. Les entreprises, face à la pression des coûts, tendent à augmenter les salaires et les prix des produits, ce qui constitue une menace potentielle pour la stabilité des prix. Ueda Kazuo insiste sur le fait que la transmission des fluctuations du taux de change à l’inflation est plus sensible que jamais, et que la banque centrale doit rester vigilante.

La hausse des taux en décembre comme facteur déterminant

Le marché se concentre actuellement sur la possibilité que le dollar face au yen franchisse la barre des 160. Il est important de noter que les autorités japonaises ont déjà plusieurs fois intervenu sur le marché autour de ce niveau au cours de l’année écoulée. Selon Rodrigo Catril, stratégiste en devises de la National Australia Bank, l’expérience montre que, sans discipline fiscale ou soutien de la politique monétaire, les interventions de marché tendent à encourager la vente à découvert du yen.

À ce moment critique, la décision de la Banque du Japon de relever ou non ses taux en décembre sera cruciale pour l’évolution du yen. Si la banque centrale décide de relever ses taux, le USD/JPY pourrait revenir en dessous de 150 ; sinon, un franchissement de 160 ne sera qu’une question de temps. Les déclarations récentes d’Ueda Kazuo suggèrent que la banque centrale pourrait privilégier une hausse des taux, ce qui pourrait constituer un tournant décisif pour inverser la tendance baissière du yen.

La pression actuelle sur le yen provient d’un déséquilibre entre la politique fiscale et la politique monétaire — l’anticipation d’une inflation alimentée par le plan de relance massif face à la prudence de la banque centrale. La décision finale aura un impact profond sur la trajectoire future du taux de change du yen.