La tendance du dollar américain s'inverse bientôt | La refonte du paysage monétaire mondial dans le cadre du cycle de baisse des taux en 2025

En septembre 2024, la Réserve fédérale américaine ouvre la porte à une baisse des taux d’intérêt, une décision qui est en train de remodeler l’écosystème financier mondial. Lorsque les taux d’intérêt diminuent, l’attractivité du dollar américain se réduit, et les capitaux commencent à chercher des rendements plus élevés, ce qui marque un tournant dans la tendance du dollar.

En tant que monnaie de règlement mondiale, ses variations de taux influencent la dynamique des marchés mondiaux. Selon les prévisions les plus récentes, la Fed vise à ramener les taux autour de 3 % d’ici 2026. Ce n’est pas un simple jeu de chiffres, mais une variable clé déterminant les opportunités d’investissement.

Quelle est la logique derrière le taux de change du dollar ?

Le taux de change reflète essentiellement la valeur relative de deux monnaies. Quand nous voyons EUR/USD=1.04, cela signifie qu’un euro nécessite 1,04 dollar pour être échangé. Si l’indice monte à 1.09, l’euro s’apprécie, le dollar se déprécie ; inversement, s’il descend à 0.88, le dollar s’apprécie.

L’indice du dollar est plus complexe : il suit la performance moyenne pondérée du dollar face à 6 principales monnaies. Il faut noter que la politique de baisse des taux de la Fed n’est pas le seul facteur déterminant, d’autres orientations des banques centrales jouent aussi un rôle crucial. Si la BCE maintient des taux élevés alors que la Fed continue de baisser, la tendance du dollar s’affaiblira naturellement.

Quatre forces centrales qui pilotent la tendance du dollar

1. L’effet de précurseur de la politique de taux

Des taux élevés attirent les flux vers les actifs en dollar, tandis que des taux faibles provoquent une fuite des capitaux. Mais l’erreur courante des investisseurs est de ne regarder que la politique actuelle en ignorant les anticipations. Les marchés sont extrêmement efficients, ils n’attendent pas la baisse officielle pour réagir ; ils ont déjà intégré ces attentes via la courbe de points (dot plot).

2. La liquidité injectée ou retirée

Le Quantitative Easing (QE) augmente l’offre de dollars, le Quantitative Tightening (QT) la réduit. Lorsqu’une banque centrale met en œuvre un QT, la quantité de dollars sur le marché diminue, ce qui devrait théoriquement faire monter le dollar. Cependant, cet effet met du temps à se réaliser pleinement, et les fluctuations à court terme sont souvent masquées par d’autres facteurs.

3. Le déséquilibre commercial à long terme

Les États-Unis ont un déficit commercial chronique, avec des importations dépassant largement les exportations. Cela nécessite plus de dollars pour payer ces importations, ce qui favorise à court terme le dollar ; une augmentation des exportations réduit la demande en dollars, mais ces effets prennent souvent plusieurs mois, voire années, à se manifester. Si la politique tarifaire américaine se durcit à l’avenir, cela pourrait encore affaiblir la tendance du dollar.

4. La crédibilité nationale et la confiance mondiale

C’est le facteur le plus sous-estimé. La suprématie du dollar repose sur la confiance mondiale dans la puissance économique et militaire des États-Unis. Ces dernières années, la vague de « dédollarisation » s’intensifie — approfondissement de la zone euro, le yuan dans le pétrole, l’essor des cryptomonnaies — qui grignotent la position du dollar. Depuis 2022, les banques centrales achètent massivement de l’or, ce qui constitue un vote silencieux de défiance envers le dollar.

Que nous disent 50 ans d’histoire ?

Crise financière de 2008 : panique mondiale, flux massifs vers le dollar comme refuge, forte appréciation du dollar.

Période de pandémie en 2020 : stimulation par le QE illimité de la Fed, le dollar s’affaiblit brièvement, puis rebondit fortement lors de la reprise économique.

2022-2023 : hausse agressive des taux : la Fed a augmenté ses taux de façon spectaculaire 114 fois, le dollar index atteignant un sommet de 114, balayant les autres monnaies.

2024-2025 : début de la baisse des taux : l’attractivité du dollar diminue, les flux se tournent vers l’or et les cryptomonnaies, la tendance du dollar commence à s’infléchir.

L’histoire montre que le dollar n’est pas un mouvement unidirectionnel, mais qu’il oscille fortement sous l’effet de multiples facteurs.

Comment la tendance du dollar pourrait évoluer dans l’année à venir ?

En synthèse, les facteurs négatifs l’emportent sur les positifs :

• Guerre commerciale mondiale : les États-Unis ont transformé leur stratégie contre la Chine en une offensive commerciale globale, ce qui réduit à terme la demande en dollar pour faire des affaires avec eux.
• Dédollarisation accélérée : les banques centrales continuent d’accumuler de l’or, la diversification du système de paiement international progresse.
• Réduction de l’écart de taux : la baisse des taux du dollar s’accompagne de baisses similaires en zone euro, au Japon, etc., ce qui réduit son attractivité relative.

Mais n’oubliez pas l’essence du dollar — c’est la plus grande valeur refuge mondiale. En cas de crise géopolitique ou financière, les capitaux reviendront instinctivement vers le dollar.

Ainsi, la trajectoire la plus probable pour le dollar est : une oscillation en haut de gamme, puis une faiblesse progressive, plutôt qu’une chute brutale unidirectionnelle. Les opportunités de volatilité à court terme restent présentes, mais à long terme, la tendance est plutôt à la dépréciation.

Comment la tendance du dollar influence-t-elle les autres actifs ?

Or : le plus grand bénéficiaire d’un dollar faible. La dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or, et dans un environnement de baisse des taux, le coût d’opportunité de détenir de l’or diminue, ce qui est un double catalyseur.

Actions : la baisse des taux stimule l’afflux de capitaux vers la bourse, notamment les valeurs technologiques, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents.

Cryptomonnaies : un dollar faible signifie une hausse des risques d’inflation, ce qui augmente la demande pour le Bitcoin en tant que « or numérique ».

Observation des principales paires de devises :

USD/JPY : la Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux ultra-bas, le yen se renforce, la faiblesse du dollar face au yen est probable.

TWD/USD : le dollar taïwanais suit généralement le dollar, mais la conjoncture immobilière locale limite l’espace pour une forte appréciation.

EUR/USD : l’euro reste relativement fort, mais la faiblesse persistante de l’économie européenne et l’inflation élevée empêchent une chute importante du dollar.

Points clés pour saisir la volatilité du dollar en pratique

L’incertitude crée des opportunités de trading. La publication mensuelle de l’IPC, les réunions de la Fed, les décisions des banques centrales provoquent des fluctuations à court terme.

L’essentiel est de comprendre que, l’ère du dollar en hausse continue est révolue. Le cycle de baisse des taux marque la formation de nouveaux flux de capitaux — passant de la recherche de rendements élevés à la recherche de refuges, du dollar seul à une diversification accrue. Identifier cette transition en amont permet de profiter du cycle de dépréciation du dollar.