La veille de la chute du dollar : le tournant du cycle du dollar en 2025 et les trois mécanismes essentiels que les investisseurs doivent connaître

Les États-Unis ont lancé un cycle de baisse des taux en septembre 2024. Ce changement de politique apparemment simple pourrait déclencher une forte chute du dollar, remodelant la configuration de l’allocation mondiale des actifs.

Comprendre simplement la signification de la baisse des taux : l’argent devient moins cher. Lorsque le taux d’intérêt du dollar diminue, les capitaux cherchent des placements à rendement plus élevé, ce qui réduit l’attractivité du dollar. Selon les dernières projections du dot plot, la Fed vise à ramener le taux d’intérêt du dollar à environ 3 % d’ici 2026. Pour les investisseurs, c’est à la fois une opportunité de trading et un risque latent.

Mais il existe une erreur de perception clé : Baisser les taux ≠ nécessairement forte chute du dollar. La force ou faiblesse du dollar n’est pas déterminée par un seul facteur, mais par plusieurs forces en interaction.

Qu’est-ce qui est ignoré dans les trois principaux moteurs du taux de change du dollar ?

Beaucoup ne voient que la logique linéaire “baisse des taux du dollar → chute du dollar”, mais le marché réel est bien plus complexe.

Premier niveau : la anticipation de la politique de taux d’intérêt

De nombreux investisseurs commettent l’erreur du décalage temporel — ils pensent que le dollar ne faiblira qu’après la baisse des taux. En réalité, le marché est extrêmement efficace, il a déjà commencé à intégrer ces anticipations dès leur formation. Donc, l’essentiel n’est pas “la baisse des taux s’est produite”, mais “la perception du marché sur la trajectoire future des taux”. Chaque mise à jour du dot plot peut instantanément modifier la tendance du dollar.

Deuxième niveau : la force invisible de l’offre de dollars

Les opérations de Quantitative Easing (QE) et de Quantitative Tightening (QT) semblent techniques, mais influencent directement la rareté du dollar. Quand la Fed augmente l’offre de dollars, la pression à la dépréciation du dollar apparaît ; quand elle la réduit, la tendance à l’appréciation s’active. Mais ces changements ont un décalage temporel, ils ne se reflètent pas immédiatement le jour même de l’annonce.

Troisième niveau : les décisions des concurrents

C’est une faille critique souvent ignorée. L’indice du dollar n’est pas une performance isolée du dollar seul, mais une performance relative par rapport à un panier de devises. Si la BCE baisse ses taux plus rapidement que la Fed, l’euro s’appréciera, accélérant la chute du dollar ; inversement, si la Fed agit plus vite, le dollar pourrait se renforcer.

Le risque de dépréciation du dollar sous-estimé : la vague de dédollarisation

Depuis la fin de l’étalon-or, la position dominante du dollar n’a jamais été remise en question. Mais ces dix dernières années, ce monopole a été progressivement érodé.

L’émergence de l’euro, du yuan, des futures sur le pétrole, des cryptomonnaies, grignote la part de voix du dollar. Depuis 2022, de nombreux pays perdent confiance dans la dette américaine et le dollar, préférant accumuler de l’or. Ce n’est pas un hasard, mais une tendance systémique de dédollarisation.

Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale, la liquidité du dollar pourrait subir une pression durable. C’est pourquoi la prudence s’est accrue dans la politique de taux et de QE de la Fed.

Les facteurs défavorables au dollar aujourd’hui sont nombreux :

• La montée des guerres commerciales : imposer des taxes à l’échelle mondiale réduit le commerce avec les États-Unis, diminuant la demande de dollars
• La poursuite de la dédollarisation, avec une hausse continue de l’or
• L’incertitude géopolitique croissante

Sur la base de ces éléments, la probabilité d’une forte chute du dollar à l’avenir augmente, mais ce ne sera pas une chute brutale en ligne droite, plutôt une consolidation en zone haute suivie d’un affaiblissement progressif.

Leçons historiques : le dollar souvent annoncé comme mort en période de crise

Au cours des 50 dernières années, le dollar a été plusieurs fois “annoncé comme mort”, mais il s’est toujours relevé.

En 2008, lors de la crise financière, la panique a entraîné un flux massif vers le dollar, qui s’est apprécié plutôt qu’affaibli. En 2020, pendant la pandémie, la Fed a injecté massivement, ce qui a temporairement affaibli le dollar, mais la reprise économique a rapidement fait rebondir la devise. En 2022-2023, avec des hausses de taux agressives, l’indice du dollar a même dépassé 114, un sommet de plus de dix ans.

Que cela montre-t-il ? Le dollar est essentiellement une monnaie refuge. Tant que la géopolitique ou les risques financiers renaissent, les capitaux reviendront instinctivement vers le dollar.

Les prévisions actuelles indiquent une probabilité élevée que l’indice du dollar “oscille en zone haute puis s’affaiblisse” dans l’année à venir, mais pas une chute en ligne droite. Les investisseurs prudents doivent prévoir des plans pour faire face à des risques imprévus.

La réaction en chaîne des actifs face à une forte chute du dollar

Le marché de l’or : le bénéficiaire le plus direct

Une forte chute du dollar réduit le coût d’achat de l’or en dollars, ce qui stimule la demande. Par ailleurs, la baisse des taux diminue le coût de détention de l’or (l’or ne rapporte pas d’intérêt), ce qui le rend plus attractif.

Les marchés boursiers : une segmentation accrue

Un dollar faible attirera des capitaux vers les actions, notamment technologiques et de croissance. Mais si le dollar devient trop faible, les investissements étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, ce qui pourrait réduire l’attractivité des actions américaines.

Les cryptomonnaies : l’émergence d’un outil de couverture contre l’inflation

Une chute du dollar signifie une baisse du pouvoir d’achat du dollar. Dans ce contexte, le Bitcoin, considéré comme “l’or numérique”, gagnera en attention. Lors de turbulences économiques mondiales, de la dépréciation du dollar et de l’inflation, la demande pour le Bitcoin en tant qu’actif de préservation de la valeur s’intensifie.

Observation pratique des principales paires de devises

USD/JPY (dollar contre yen)

Le Japon a mis fin à l’ère des taux ultra-bas, et le flux de capitaux vers le yen s’accélère. La tendance future est à l’appréciation du yen, avec une dépréciation du dollar face au yen — c’est la direction la plus probable pour l’année prochaine.

TWD/USD (dollar taïwanais contre dollar américain)

Taïwan suit la politique monétaire américaine, mais ses objectifs internes sont complexes (équilibre entre la lutte contre la bulle immobilière et le besoin d’exportations). On prévoit que dans un cycle de baisse des taux du dollar, le dollar taïwanais s’appréciera, mais avec une amplitude limitée.

EUR/USD (euro contre dollar)

L’économie européenne est faible, mais l’inflation reste élevée. Si la BCE adopte une politique de baisse des taux prudente, la chute du dollar sera limitée. Actuellement, l’euro reste relativement faible face au dollar, mais ce schéma est en train de changer.

La nature du taux de change du dollar : une compétition bilatérale

Beaucoup confondent “l’affaiblissement de l’indice du dollar” avec “une dévaluation totale du dollar”, ce qui est une erreur de raisonnement. L’indice du dollar reflète la performance relative du dollar face à un panier, mais le taux de change réel est une compétition bilatérale.

Les États-Unis peuvent dévaluer face à l’euro tout en appréciant face au yen. Il faut analyser paire par paire, plutôt que se fier uniquement à l’indice.

Stratégies concrètes pour saisir le cycle de forte chute du dollar

À court terme, chaque mois, les annonces de CPI, de données sur l’emploi, provoquent des fluctuations violentes de l’indice du dollar. Ces moments sont des fenêtres d’opportunité pour le trading à court terme.

Mais l’essentiel est de comprendre la logique du cycle long : nous sommes au début d’un cycle de baisse des taux, la pression à la dépréciation du dollar s’accumule, mais un événement risqué peut inverser la tendance à tout moment. Tant que l’incertitude existe, il y a des opportunités de trading.

L’essentiel est de ne pas se laisser enfermer dans une seule narration. Il faut à la fois reconnaître la pression à long terme sur la dépréciation du dollar, tout en se préparant à une inversion en cas de besoin de sécurité. Cette approche équilibrée est la clé pour survivre dans le nouveau cycle du dollar.