Le cycle d'appréciation du yuan chinois a-t-il commencé ? Analyse complète de la tendance du taux de change en 2025-2026

Le renminbi connaît un tournant, un signal de reprise est déjà visible

Depuis 2025, le taux de change du renminbi montre des signes de retournement évident. Le dollar américain face au renminbi fluctue dans une fourchette de 7,04-7,3, avec une appréciation totale d’environ 3 % sur l’année. À la mi-décembre, le taux de change du renminbi face au dollar a fortement dépassé la barre des 7,05, atteignant actuellement 7,0404, un nouveau sommet depuis près de 14 mois. Ce changement brise la tendance de dépréciation des trois dernières années, et le marché commence à réévaluer la trajectoire à moyen terme du renminbi.

La performance du renminbi offshore (CNH) est également remarquable. Sur un marché international plus libre, le CNH a fluctué cette année dans une fourchette de 7,02-7,4, réagissant plus rapidement et reflétant mieux la perception réelle des investisseurs mondiaux sur le renminbi. Depuis un sommet de 7,36 en début d’année, le CNH a rebondi de plus de 4 %, indiquant un changement d’attitude des capitaux internationaux.

Pourquoi le renminbi rebondit-il soudainement ? Trois moteurs principaux entrent en action

Rebond de l’indice du dollar, le renminbi bénéficie d’un répit

Au premier semestre, l’indice du dollar est passé de 109 à 98, avec une baisse d’environ 10 %, la plus faible performance de la première moitié depuis les années 1970. Bien que le dollar ait brièvement rebondi au-dessus de 100 en novembre, après la baisse de la Fed en décembre, l’indice du dollar est retombé à 97,869, évoluant dans une fourchette de 97,8-98,5.

Un affaiblissement du dollar soutient généralement le renminbi. Lorsque le dollar perd de son attractivité, les investisseurs internationaux réallouent leurs capitaux vers d’autres devises majeures, ce qui profite au renminbi. Cela explique aussi pourquoi le renminbi et le dollar évoluent souvent en sens inverse — quand l’un est fort, l’autre est faible.

Amélioration des relations sino-américaines, un signal positif

Les négociations commerciales sino-américaines ont récemment progressé. Lors de la dernière ronde, les États-Unis ont réduit les droits de douane liés au fentanyl de 20 % à 10 %, et ont suspendu la surtaxe de 24 % jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont également convenu de suspendre temporairement les restrictions à l’exportation de terres rares et les frais portuaires, tout en élargissant les achats de produits agricoles américains.

Bien que des accords similaires dans le passé (comme celui de Genève en mai) aient rapidement échoué, l’atmosphère de détente actuelle continue de soutenir la confiance du marché. La stabilité des relations commerciales sino-américaines devient le facteur externe le plus important pour juger de la tendance du renminbi — si les tensions repartent à la hausse, le renminbi sera de nouveau sous pression.

La Fed adopte une politique accommodante, le dollar perd du terrain

Au second semestre 2024, la Fed a commencé à réduire ses taux, avec des attentes d’assouplissement supplémentaire en 2025. La politique monétaire accommodante affaiblit directement l’attractivité du dollar, et le renminbi et l’indice du dollar évoluent généralement en sens inverse. Lorsque la Fed tend à baisser ses taux, le coût de détention du dollar diminue, incitant les capitaux internationaux à rechercher d’autres devises, le renminbi étant une option.

Comment les banques d’investissement voient-elles la situation ? Plusieurs institutions sont collectivement optimistes sur le renminbi

Deutsche Bank indique que la récente force du renminbi face au dollar pourrait signifier que le cycle de hausse à long terme a commencé. La banque prévoit que le taux de change renminbi/dollar atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis 6,7 d’ici la fin 2026.

Goldman Sachs, dans un rapport publié en mai par son chef de la stratégie des devises mondiales Kamakshya Trivedi, adopte une position plus agressive. Goldman a relevé ses prévisions pour le taux de change dollar/renminbi sur 12 mois, passant de 7,35 à 7,0. Leur logique : le taux de change réel effectif du renminbi est sous-estimé de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-estimation du dollar de 15 %. Sur la base de cette sous-estimation et des progrès dans les négociations sino-américaines, Goldman pense que le renminbi pourrait franchir le seuil de 7,0 plus rapidement que prévu.

Goldman souligne également que la forte performance des exportations chinoises continuera de soutenir le renminbi, tandis que le gouvernement chinois préfère utiliser d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que de dépendre de la dépréciation monétaire.

Quelle sera la tendance du renminbi face au dollar taïwanais ? Bénéfice indirect de la hausse du renminbi

La tendance du renminbi face au dollar taïwanais est étroitement liée à celle du dollar face au renminbi. Lorsque le renminbi s’apprécie face au dollar, le dollar taïwanais subit également une pression relative, car ce sont deux monnaies de marchés émergents asiatiques souvent échangées conjointement. Cependant, en tant qu’économie relativement indépendante, le taux de change du dollar taïwanais est aussi influencé par les données économiques de Taïwan, la politique de la banque centrale et les relations sino-américaines. À court terme, la hausse du renminbi n’a qu’un impact limité sur le taux de change entre le dollar taïwanais et le renminbi.

Trois points clés pour les 12-18 prochains mois

Pour anticiper la future trajectoire du renminbi, il faut suivre principalement :

L’évolution de l’indice du dollar — si l’indice reste dans la fourchette de 97-100, le renminbi sera soutenu ; si le dollar se renforce et dépasse 100, le renminbi pourrait perdre une partie de ses gains.

Les signaux de régulation du taux de change intermédiaire — la Banque populaire de Chine guide le taux via un modèle de fixation quotidien (incluant un facteur contre-cycle). La position officielle influence la volatilité à court terme, mais la tendance à moyen et long terme dépend des fondamentaux du marché des devises.

L’intensité des politiques de stabilisation de la croissance chinoise — si la politique fiscale et monétaire continue de soutenir l’économie, cela sera favorable au renminbi à long terme ; si l’action politique faiblit, la hausse du renminbi sera limitée.

Conseils d’investissement : le timing est crucial

Investir dans des devises liées au renminbi comporte des opportunités, mais il faut saisir le bon moment :

• À court terme (les 3 prochains mois), le renminbi devrait rester relativement fort, avec peu de chances de descendre rapidement sous 7,0, plutôt une tendance à osciller dans une fourchette.
• À moyen terme (6-12 mois), si les relations sino-américaines continuent de s’améliorer et si l’indice du dollar ne s’inverse pas, atteindre 7,0 est un objectif plausible.
• À long terme (plus de 12 mois), le renminbi pourrait entrer dans une nouvelle phase de hausse, avec une possibilité d’atteindre 6,7-6,9.

Comment juger la tendance du taux de change du renminbi ? Maîtriser quatre dimensions

Plutôt que de suivre passivement les prévisions, il est préférable de comprendre les facteurs clés qui influencent le renminbi :

1. La politique monétaire de la Banque centrale chinoise

Les décisions de la PBOC concernant la baisse des taux ou la réduction des réserves obligatoires influencent directement l’offre monétaire. Une politique accommodante (baisse des taux / réduction des réserves) augmente l’offre, affaiblissant le renminbi ; une politique restrictive (hausse des taux / augmentation des réserves) réduit la liquidité, renforçant le renminbi. C’est la logique fondamentale des fluctuations du taux de change. Par exemple, en 2014, la PBOC a lancé un cycle d’assouplissement avec 6 baisses de taux et une réduction continue des réserves, ce qui a fait passer le dollar de 6 à 7,4 face au renminbi, illustrant cette règle.

2. Les données économiques chinoises

Une économie en amélioration attire les investissements étrangers, augmentant la demande pour le renminbi et renforçant le taux de change ; une économie faible a l’effet inverse. Il faut surveiller :

• PIB : publié trimestriellement, reflète la santé macroéconomique globale
• PMI : publié mensuellement, le PMI officiel concerne les grandes entreprises, celui Caixin les PME
• CPI : publié mensuellement, mesure l’inflation, reflète la dynamique économique
• Investissement en actifs fixes : publié mensuellement (valeur cumulée sur 1-2 mois, première publication annuelle), indique la vitalité de l’investissement

3. La tendance du dollar et la politique de la Fed

La tendance du dollar détermine directement la hausse ou la baisse du dollar face au renminbi. La politique de la Fed et de la BCE est cruciale. En 2017, la reprise inattendue de l’économie européenne, combinée à une politique de resserrement de la BCE, a fait monter l’euro, tandis que l’indice du dollar a chuté de 15 % toute l’année, entraînant une baisse du dollar face au renminbi, fortement corrélée.

4. La guidance officielle sur le taux de change

Le renminbi n’est pas une monnaie à change libre. La PBOC guide le taux via un modèle de fixation quotidien (prix de clôture + panier de devises + facteur contre-cycle). À court terme, ce mécanisme influence fortement, mais la tendance à moyen et long terme est toujours déterminée par les fondamentaux du marché des devises.

Bilan sur cinq ans : que s’est-il passé avec le renminbi ?

2020 — début d’année dans la fourchette de 6,9-7,0, en mai, en raison du commerce sino-américain et de la pandémie, dépréciation jusqu’à 7,18, mais à la fin de l’année, la Chine ayant rapidement maîtrisé la pandémie et la Fed ayant abaissé ses taux à près de zéro, le renminbi s’est renforcé à 6,50, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 — forte croissance des exportations chinoises, économie en amélioration, la PBOC maintient une politique prudente, l’indice du dollar reste bas. Le dollar face au renminbi oscille entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle de 6,45, le renminbi étant relativement fort.

2022 — forte dépréciation du renminbi. Le dollar face au renminbi est passé de 6,35 à plus de 7,25, avec une baisse annuelle d’environ 8 %, la plus importante récente. La cause principale : la hausse agressive des taux de la Fed, la montée de l’indice du dollar, combinée aux politiques anti-pandémie en Chine, à la crise immobilière qui s’est aggravée.

2023 — le renminbi continue de subir une pression. Le dollar face au renminbi fluctue entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0. La reprise post-pandémie en Chine est inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière persiste, et la Fed maintient ses taux élevés, ce qui a fait légèrement remonter le renminbi à 7,1.

2024 — le dollar s’affaiblit, soutenant le renminbi, grâce aux politiques fiscales et immobilières chinoises. Le dollar face au renminbi est passé de 7,1 à 7,3 en milieu d’année, en août, le offshore a dépassé 7,10, avec une volatilité accrue.

Conclusion : un nouveau cycle est lancé, mais pas en ligne droite

Avec l’entrée de la Chine dans un cycle d’assouplissement monétaire, le renminbi face au dollar (USDCNH) montre une tendance claire. Selon des cycles similaires passés, cela peut durer une dizaine d’années, avec des fluctuations à court et moyen terme dues aux mouvements du dollar et aux événements externes.

Les investisseurs qui maîtrisent ces quatre dimensions — politique de la PBOC, données économiques, tendance du dollar, guidance officielle — peuvent considérablement augmenter leurs chances de succès en devises. Le marché des changes étant principalement macroéconomique, avec une transparence des données, un volume élevé et une possibilité de trading bidirectionnel, il offre aux investisseurs individuels des opportunités relativement équitables et abondantes.

Le cycle d’appréciation du renminbi a déjà commencé à se dessiner, mais une véritable hausse rapide nécessitera une confirmation par les fondamentaux économiques. La patience et la précision dans le timing restent la clé de la réussite.