La récente reprise du taux de change de la livre sterling peut-elle se poursuivre ? Les analystes de Goldman Sachs et de Deutsche Bank donnent une prévision pessimiste

Récemment, la livre sterling face au dollar américain (GBP/USD) a connu une hausse spectaculaire — le 3 décembre, elle a augmenté de 1,08 % en une seule journée, atteignant un nouveau sommet mensuel à 1,3350, ce qui a suscité une euphorie sur le marché. Parallèlement, l’euro face à la livre a également chuté de 0,63 % pour atteindre 0,8737. De nombreux investisseurs se demandent si la livre est en train de renverser sa tendance baissière.

Mais ne vous réjouissez pas trop tôt. La vision des banques d’investissement internationales sur le long terme pour la livre est tout à fait différente.

**Court terme favorable vs inquiétudes à long terme, à quoi joue le marché ?**

Les raisons de la renforcement à court terme de la livre sterling ne sont en réalité pas compliquées. Les données ADP de novembre aux États-Unis ont été inférieures aux attentes, et le marché anticipe que la Réserve fédérale pourrait continuer à adopter une politique accommodante sous l’administration Trump, ce qui a directement pesé sur le dollar. Par ailleurs, après l’annonce du budget britannique, les inquiétudes concernant la dette du Royaume-Uni se sont temporairement atténuées, et un stratégiste d’Ebury pense même que « l’élimination de l’incertitude budgétaire pourrait offrir un espace pour une rebond de la livre avant la fin de l’année ».

L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a enfoncé le clou, en prévoyant que la Banque centrale britannique pourrait encore réduire ses taux deux fois d’ici juin prochain, portant le taux d’intérêt à 3,5 %. Elle a également relevé ses prévisions de croissance économique pour 2026, passant de 1 % à 1,2 %, et prévoit une croissance de 1,3 % pour 2027. Le ministre britannique des Finances, Rees-Mogg, a accueilli ces prévisions favorablement.

**Mais c’est justement là le problème — la politique monétaire accommodante est sur le point d’être lancée**

Les analystes de Goldman Sachs et de Deutsche Bank ne partagent pas cet optimisme. Deutsche Bank souligne que la livre n’a pas encore échappé à ses difficultés. Les dépenses du Royaume-Uni pour les deux prochaines années devraient connaître une forte augmentation, ce qui nécessitera inévitablement une série de mesures d’austérité par la suite. Plus inquiétant encore, ils indiquent que « le problème du budget britannique deviendra une difficulté à long terme, avec la possibilité que des nouvelles négatives continuent à émerger. En l’absence de solutions claires, ce problème pourrait continuer à exercer une pression potentielle sur la livre ».

La position de Goldman Sachs est encore plus ferme. Selon eux, les contraintes fiscales du Royaume-Uni resteront le principal défi pour la livre, surtout en comparaison avec les autres monnaies du G-10, où la faiblesse est évidente. La détérioration du marché du travail britannique ajoutera une pression supplémentaire à la baisse des taux d’intérêt — autrement dit, la banque centrale pourrait être contrainte de réduire davantage ses taux, ce qui affaiblirait encore la livre.

Leur argument central : « La combinaison d’une austérité fiscale et d’une politique monétaire accommodante aura un impact négatif sur la livre, en particulier par rapport aux autres monnaies européennes. »

**Les prévisions de change reflètent une humeur pessimiste**

Goldman Sachs a relevé ses prévisions pour l’euro face à la livre (EUR/GBP) : ils anticipent une hausse à 0,89 dans trois mois, 0,90 dans six mois, et 0,92 dans un an. Ces chiffres indiquent clairement une attente de dépréciation continue de la livre par rapport à l’euro.

En résumé, la récente rebond pourrait n’être qu’un feu de paille. Le plus grand ennemi de la livre n’est pas la hausse du dollar, mais le dilemme à long terme de sa politique économique.